>> 廣發(fā)證券-中國財險(02328.HK)承保端戴維斯雙擊，凈利潤增速超預(yù)期-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
569KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳福，劉淇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：
公司發(fā)布一季報：新準(zhǔn)則下歸母凈利潤95.1億元（人民幣，下同），同比+22%（舊準(zhǔn)則：98.2億元，同比+13.5%）。
23Q1凈利潤增速超預(yù)期，承保利潤改善疊加投資收益的提升。Q1公司歸母凈利潤同比增長22%，一是承保盈利能力改善，綜合成本率為95.7%，同比-0.9cpt，推動承保利潤同比增加38.1%（計算口徑），二是權(quán)益市場的上漲疊加公司實施新會計準(zhǔn)則，總投資收益大幅提升。承保與投資的改善共同提升ROE，另外新準(zhǔn)則切換后凈利潤增幅被放大。
承保盈利能力超出預(yù)期，2023年預(yù)計延續(xù)量價齊漲的趨勢。（1）量方面：一季度保險服務(wù)收入1075.2億元，同比+9.2%，（舊準(zhǔn)則：1676.4億元，同比+10.2%），預(yù)計車險保費維持穩(wěn)定增長，而非車險實現(xiàn)兩位數(shù)增長。（2）價方面：新準(zhǔn)則下COR為95.7%，同比-0.9pct，預(yù)計車險和非車險承保盈利能力都有改善，車險方面，雖然防疫政策優(yōu)化后導(dǎo)致出行的提升，但公司在2022年增提準(zhǔn)備金降低一次性影響，預(yù)計出險率的提升對車險的賠付率影響低于預(yù)期；另外非車險方面，公司持續(xù)深化非車險的降賠減損，主動控制承保虧損的業(yè)務(wù)。展望未來，公司持續(xù)優(yōu)化車險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，而自主定價系數(shù)的放開有利于提升高風(fēng)險業(yè)務(wù)的保費充足度等綜合因素，均利好車險COR保持較高承保盈利水平。
盈利預(yù)測與投資建議：公司業(yè)績延續(xù)量價齊升趨勢，全年ROE有望改善，且長期看車險剛需屬性穿越周期增長，綜改強(qiáng)化大險企競爭優(yōu)勢。預(yù)計23-25年公司EPS為1.47/1.86/2.05元/股，給予公司23年1XPB，合理價值11.49港幣/股，給予公司“買入”評級（HKD/CNY=0.882）。
風(fēng)險提示：自然災(zāi)害頻發(fā)，新車銷量不達(dá)預(yù)期，賠付率上行超預(yù)期。
|
|
