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2023Q1歸母凈利潤(rùn)同比優(yōu)于預(yù)期，公司龍頭地位穩(wěn)固，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司披露2023年1季報(bào)，新準(zhǔn)則下2023Q1歸母凈利潤(rùn)95.08億元、同比+22.0%，優(yōu)于此前預(yù)期，預(yù)計(jì)主要系公允價(jià)值正向波動(dòng)貢獻(xiàn)，原準(zhǔn)則下歸母利潤(rùn)98.2億元、同比+13.5%。公司承保綜合成本率95.7%，同比下降0.9pct，進(jìn)一步有所優(yōu)化?？紤]到公司承保端賠付及費(fèi)用情況改善明顯，財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)保費(fèi)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)295/354/380億元，分別同比+10.5%/+19.9%/+7.3%，EPS分別對(duì)應(yīng)1.3/1.6/1.7元，BPS分別對(duì)應(yīng)10.3/11.3/12.3元。公司為財(cái)險(xiǎn)行業(yè)龍頭，2023Q1市場(chǎng)份額35.9%，環(huán)比連續(xù)提升，保持行業(yè)第一，公司堅(jiān)持有效益的發(fā)展，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)減量服務(wù)，承保端車險(xiǎn)承保利潤(rùn)釋放穩(wěn)定，非車險(xiǎn)有望承保端有望改善，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為6.1/5.1/4.8倍，對(duì)應(yīng)PB分別為0.8/0.7/0.7倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　2023Q1市占率逐月回升，主要險(xiǎn)種均實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)
　　公司2023Q1財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入1676.41億元、同比+10.2%，其中車險(xiǎn)679.3億元、同比+6.5%，意外傷害及健康險(xiǎn)535.1億元、同比+9.8%，農(nóng)險(xiǎn)193.5億元、同比+23.2%，責(zé)任險(xiǎn)114.5億元、同比+4.1%，企財(cái)險(xiǎn)55.2億元、同比+4.7%，信用保障險(xiǎn)18.9億元、同比+26.7%，貨運(yùn)險(xiǎn)14.0億元、同比+1.4%，其他險(xiǎn)種66.0億元、同比+38.2%。公司自2022年11月以來(lái)市占率逐月回升，2023Q1公司財(cái)險(xiǎn)市占率35.9%，車險(xiǎn)市占率32.6%，龍頭地位穩(wěn)固，數(shù)據(jù)、定價(jià)、服務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯，COR有望持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)平均水平，承保端利潤(rùn)有望持續(xù)釋放。
　　公司車險(xiǎn)保費(fèi)增速優(yōu)于行業(yè)，關(guān)注乘用車銷量情況判斷拐點(diǎn)
　　中汽協(xié)披露，2023年3月乘用車銷量同比+8.2%，同比較2023年2月放緩2.7pct，前3月累計(jì)銷量同比-7.3%，預(yù)計(jì)受車輛保全度提升帶動(dòng)，2023Q1行業(yè)機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)同比+6.2%，公司領(lǐng)先行業(yè)增速0.3pct。展望看，上海車展于4月27日閉幕，共接待海內(nèi)外觀眾90.6萬(wàn)人，疊加部分地區(qū)降價(jià)促銷及刺激政策，乘用車銷量有望拉動(dòng)車險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)，后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注乘用車銷量情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信用保證險(xiǎn)COR超預(yù)期提升；乘用車銷量超預(yù)期減弱。