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金融數(shù)據(jù)短期承壓，板塊波動(dòng)明顯。本周建材指數(shù)下跌2.32%，建筑指數(shù)下跌6.16%，其中建材指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)0.35pct；建筑指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)4.19pct。我們判斷主因?yàn)?月份信貸低于預(yù)期，以及中特估階段性回調(diào)。5月11日，央行公布4月份金融數(shù)據(jù)，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.22萬(wàn)億元（低于市場(chǎng)預(yù)期1.72萬(wàn)億元），同比+10%。4月份人民幣貸款增加7188億元（低于市場(chǎng)預(yù)期1.14萬(wàn)億元）；分部門(mén)看，居民貸款減少2411億元；企事業(yè)單位貸款增加6839億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加2134億元。我們判斷，4月份居民信貸投放減少原因?yàn)樵?-3月份居民信貸集中釋放后的正?；卣{(diào)，今年全年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主基調(diào)沒(méi)有發(fā)生根本性變化，國(guó)內(nèi)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能在4月份小幅下滑后有望持續(xù)。
　　房企資金壓力迎緩釋，“三支箭”發(fā)力精準(zhǔn)。進(jìn)入5月，上市房企延續(xù)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，上市房企融資情況明顯改善，其中，股權(quán)融資和發(fā)債融資都呈現(xiàn)出顯著增長(zhǎng)。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，今年上市房企擬直接融資規(guī)模合計(jì)達(dá)2173.7億元，其中，股權(quán)融資1285.44億元，發(fā)債融資888.26億元，均超過(guò)去年同期，若上述直接融資項(xiàng)目順利落地，那么房企的資金端將顯著改善，壓力有效緩釋。我們認(rèn)為，目前直接融資規(guī)模的擴(kuò)張顯示“三支箭”相關(guān)政策有效落地，一方面優(yōu)化房企資本結(jié)構(gòu)，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力；另一方面也利于加快在建項(xiàng)目的有序推進(jìn)，提升項(xiàng)目品質(zhì)，進(jìn)而提升購(gòu)買(mǎi)者信心，促進(jìn)房企盡快實(shí)現(xiàn)“自我造血”，形成良性循環(huán)。
　　浮法玻璃漲價(jià)趨緩，廠家?guī)齑媛杂性黾印Ｉ现車?guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)2264.70元/噸，環(huán)比節(jié)前一周漲幅6.52%，漲幅節(jié)奏趨緩。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至2023年5月11日，浮法樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總量為4290萬(wàn)重量箱，環(huán)比小增2.05%，產(chǎn)銷率為94.04%。五一假期后，受節(jié)假日和部分地區(qū)降雨影響加工廠需求，市場(chǎng)交易放緩、加工廠按需拿貨，預(yù)計(jì)貿(mào)易商庫(kù)存需進(jìn)一步消化。后市隨著社會(huì)庫(kù)存的逐漸消化，中下游會(huì)有一定的補(bǔ)貨需求，但市場(chǎng)觀望氛圍逐漸加重，整體庫(kù)存預(yù)期相對(duì)平穩(wěn)，短期波動(dòng)空間有限。
　　推薦3條主線：建筑大央企和一帶一路、基建市政開(kāi)工端建材、竣工端建材。
　　主線1：建筑大央企資產(chǎn)重估和一帶一路標(biāo)的。經(jīng)營(yíng)考核指標(biāo)優(yōu)化，央企ROE存修復(fù)空間，帶動(dòng)PB估值修復(fù)，同時(shí)一帶一路國(guó)家合作升級(jí)，央企在上述地區(qū)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)有望獲得價(jià)值重估。目前多數(shù)央企建筑公司PB估值處于低位，雖在上一輪估值修復(fù)中有所回升，但仍有修復(fù)空間。推薦中國(guó)中冶。產(chǎn)業(yè)受益標(biāo)的：中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)建筑、中國(guó)交建等。民企中首推海外布局礦業(yè)服務(wù)+資源雙輪驅(qū)動(dòng)的金誠(chéng)信。2023年是共建“一帶一路”倡議提出10周年，今年將預(yù)計(jì)將舉辦一帶一路高峰論壇、中國(guó)--中亞峰會(huì)等里程碑式大會(huì)議，預(yù)計(jì)新疆等區(qū)域開(kāi)發(fā)標(biāo)的以及海外工程企業(yè)中長(zhǎng)期受益，其中北方國(guó)際、天山股份、北新路橋、新疆交建等標(biāo)的產(chǎn)業(yè)受益。
　　主線2：竣工鏈條或成為全年主線。近期玻璃加速去庫(kù)存，印證竣工端實(shí)物工作量恢復(fù)，判斷地產(chǎn)竣工全年有望恢復(fù)，疊加保交樓預(yù)期，我們認(rèn)為竣工端鏈條會(huì)成為中周期的趨勢(shì)，配置價(jià)值凸顯。推薦建筑玻璃板塊旗濱集團(tuán)、金晶科技，南玻A、信義玻璃產(chǎn)業(yè)受益，產(chǎn)業(yè)鏈上的推薦堅(jiān)朗五金、豪美新材、森鷹窗業(yè)，王力安防產(chǎn)業(yè)受益；C端竣工裝修家居建材首推偉星新材、北新建材、三棵樹(shù)，兔寶寶、箭牌家居、亞士創(chuàng)能等產(chǎn)業(yè)受益。
　　主線3：基建及市政開(kāi)工端。預(yù)計(jì)基建仍是全年穩(wěn)增長(zhǎng)重要抓手之一，1-4月基建增速保持高增，全年確定性仍然較強(qiáng)。推薦防水龍頭東方雨虹、科順股份、外加劑企業(yè)蘇博特等，以及水泥板塊海螺水泥、華新水泥和上峰水泥。制造業(yè)投資穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)，推薦利柏特、羅曼股份、鴻路鋼構(gòu)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，成本高于預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。