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上周行業(yè)走勢(shì)情況
　　上周五個(gè)交易日（0508-0512），軍工（申萬分類）全周漲跌幅為-1.99%，行業(yè)漲幅排名位居第17/31位。（1）軍企人事更迭。中央二十屆第一輪巡視開展。軍隊(duì)和軍工企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層人事變化對(duì)訂單節(jié)奏產(chǎn)生的影響備受關(guān)注。（2）裝備中期調(diào)整。高毀傷、低成本、可消耗裝備的新裝備列裝成為新的需求審美。（3）軍企人事更迭與裝備中期調(diào)整是當(dāng)前行業(yè)波動(dòng)的核心變量。我們認(rèn)為，隨著二季度后期上述兩個(gè)因素落地，前期某些延遲下達(dá)的裝備大訂單將釋放，在目前既有滾動(dòng)訂單之上進(jìn)一步增加需求彈性；對(duì)于首戰(zhàn)即用的裝備，在提升作戰(zhàn)效能和優(yōu)化成本后也將進(jìn)行提速擴(kuò)量，軍工行業(yè)性的貝塔機(jī)會(huì)可期。
　　上周幾個(gè)重點(diǎn)事項(xiàng)
　　軍企人事更迭與裝備中期調(diào)整是當(dāng)前行業(yè)波動(dòng)的核心變量。軍工企業(yè)和軍隊(duì)人事調(diào)整可能會(huì)影響訂單釋放和交付的節(jié)奏。伴隨軍事裝備進(jìn)行中期調(diào)整，低成本、高毀傷、可消耗性的裝備列裝成為新的需求審美。
　　艦船板塊短期進(jìn)入調(diào)整，核心標(biāo)的長(zhǎng)線仍有機(jī)會(huì)。4月21日至5月8日船舶板塊放量大。核心原因有：（1）民船大周期來臨，中國(guó)造船產(chǎn)能集中并獲得海外大單。（2）軍船內(nèi)需和外貿(mào)開啟新一輪高峰，軍船領(lǐng)域需求引領(lǐng)了稀缺的確定性。（3）船舶板塊主力標(biāo)的均為中船系的央企軍工，受益于兩船合并之后的業(yè)務(wù)梳理、合并重組以及受國(guó)資委支持的潛在改革增效事項(xiàng)。（4）蘇丹撤僑展現(xiàn)了中國(guó)海軍實(shí)力。（5）中國(guó)參加第13屆亞洲國(guó)際海事防務(wù)展。艦船板塊進(jìn)入調(diào)整，除了近期短期催化兌現(xiàn)，長(zhǎng)期看，民船和軍船的需求高景氣依然存在，中特估主題是否能凝聚市場(chǎng)資金也將影響艦船板塊的表現(xiàn)，而船舶板塊的核心標(biāo)的依然有空間。
　　裝備前沿。（1）洛馬和波音研制隱身加油機(jī)。（2）美軍MALD微型空射誘餌導(dǎo)彈出現(xiàn)在烏克蘭戰(zhàn)場(chǎng)。（3）海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)預(yù)計(jì)于2023年底完成建設(shè)并于2024年擇機(jī)完成星網(wǎng)工程發(fā)射任務(wù)。
　　外交與軍事博弈持續(xù)。（1）中美在維也納會(huì)晤。（2）中方以055驅(qū)逐艦為首的艦隊(duì)繞日航行12天。（3）中國(guó)派出轟炸機(jī)群在西太平洋巡航。（4）菲律賓計(jì)劃與美國(guó)、澳大利亞和日本在南海開展聯(lián)合海上巡邏，韓國(guó)可能加入。
　　關(guān)注標(biāo)的：考慮軍費(fèi)增速超預(yù)期，外交與軍事博弈升級(jí)，從主題向基本面切換的需求，建議重點(diǎn)布局核心賽道尤其是下游主機(jī)廠標(biāo)的，四個(gè)條線值得關(guān)注：（1）軍工集團(tuán)下屬標(biāo)的兼顧改革增效：中航西飛、江航裝備、中航沈飛、中航高科；（2）新訂單、新概念、新動(dòng)量：七一二、航天電子、華如科技、康拓紅外。（3）超跌上游反彈布局：鉑力特、華秦科技、菲利華、航宇科技。（4）中國(guó)推動(dòng)沙伊和解后效逐漸形成新的全球地緣格局之下的軍貿(mào)拳頭產(chǎn)品的相關(guān)總裝企業(yè)：無人機(jī)、固定翼作戰(zhàn)飛機(jī)、軍用直升機(jī)；遠(yuǎn)火系統(tǒng)、地面裝甲；導(dǎo)彈平臺(tái)；驅(qū)護(hù)類軍艦；軍用雷達(dá)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：成飛借殼審批風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、改革不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。