>> 華創(chuàng)證券-建材行業(yè)周報(bào)：近期建材指數(shù)走勢(shì)復(fù)盤(pán)：悲觀預(yù)期或已體現(xiàn)，可稍樂(lè)觀-230515
| 上傳日期： |
2023/5/16 |
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來(lái)源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
王彬鵬,魯星澤,郭亞新 |
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可稍樂(lè)觀
近期建材指數(shù)走勢(shì)復(fù)盤(pán)：4月下旬以來(lái)，申萬(wàn)建筑材料指數(shù)累計(jì)下跌約9%，跑輸滬深300指數(shù)4個(gè)百分點(diǎn)。從近期高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，基本面轉(zhuǎn)弱的信號(hào)可以解釋建材指數(shù)較差的相對(duì)收益：近期水泥價(jià)格持續(xù)走低，庫(kù)存已明顯高于22年同期水平，玻璃漲價(jià)趨緩，庫(kù)存開(kāi)始環(huán)比提升；4月居民部門(mén)的信貸數(shù)據(jù)再次轉(zhuǎn)弱，新增居民中長(zhǎng)貸減少1156億，在去年同比較低的基數(shù)上更弱；4月TOP100房企實(shí)現(xiàn)銷售操盤(pán)金額單月環(huán)比-14.4%（克而瑞），二手房成交也較3月明顯回落。上述3項(xiàng)不同維度的數(shù)據(jù)均指向地產(chǎn)鏈的復(fù)蘇進(jìn)程趨緩的事實(shí)，但需要注意的是，本次建材指數(shù)的回落自3月初開(kāi)始，彼時(shí)水泥出貨率及粉磨開(kāi)工率明顯好于去年同期，玻璃連續(xù)八周的去庫(kù)進(jìn)程才剛啟動(dòng)，地產(chǎn)銷售也是明顯好于季節(jié)性的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，但3月建材指數(shù)下跌約10個(gè)點(diǎn)（3.3-3.29），較滬深300的超額收益甚至弱于本輪，表明在基本面仍然強(qiáng)勁的情況下，市場(chǎng)預(yù)期就已領(lǐng)先，交易直接轉(zhuǎn)向了“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，弱預(yù)期”。基于此，我們認(rèn)為當(dāng)前偏弱的基本面并不意味著需要對(duì)行業(yè)過(guò)于悲觀，現(xiàn)實(shí)的再度轉(zhuǎn)弱或許意味著預(yù)期有重新轉(zhuǎn)向積極的可能。本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃漲勢(shì)放緩，水泥價(jià)格環(huán)比繼續(xù)回落。本周玻璃庫(kù)存環(huán)比回升，全國(guó)庫(kù)存環(huán)比+2%，庫(kù)存天數(shù)約21.77天。目前庫(kù)存水平接近2019年同期水平；在前期庫(kù)存持續(xù)去化下，浮法玻璃均價(jià)環(huán)比+6.5%至2264.70元/噸，但漲幅有所回落；本周新增點(diǎn)火線1條，復(fù)產(chǎn)1條，冷修1條，產(chǎn)能環(huán)比+1100噸/日。本周水泥價(jià)格環(huán)比小幅回落，盡管雨水天氣減少下水泥需求略有好轉(zhuǎn)，出貨率環(huán)比回升至61%，但在庫(kù)存仍然偏高運(yùn)行情況下價(jià)格仍然承壓。目前水泥熟料庫(kù)存已接近年初高點(diǎn)水平，后續(xù)需關(guān)注二季度錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃執(zhí)行情況。建材板塊邏輯未變，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭的α與潛在預(yù)期差。23Q1板塊業(yè)績(jī)承壓，反映行業(yè)復(fù)蘇仍有波折。地產(chǎn)資金鏈負(fù)循環(huán)或難以快速打破，居民企業(yè)預(yù)期或也難以快速扭轉(zhuǎn)，因此地產(chǎn)銷售的邊際改善較難傳遞為拿地開(kāi)工，致使建材行業(yè)需求承壓。但全年來(lái)看，我們認(rèn)為，建材板塊邏輯未變，行業(yè)需求平穩(wěn)修復(fù)，供給出清邏輯仍在，微觀層面23Q1優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)仍實(shí)現(xiàn)了較高營(yíng)收增速或盈利水平的修復(fù)，后續(xù)在基數(shù)走低和原材料成本緩和的背景下業(yè)績(jī)?nèi)杂型掷m(xù)改善；此外，假若當(dāng)前基建景氣度和地產(chǎn)銷售回暖具備持續(xù)性，開(kāi)工端的預(yù)期將有望扭轉(zhuǎn)，或存在一定預(yù)期差。
本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比回落1.1%。庫(kù)存：本周全國(guó)水泥平均庫(kù)存72.38%，環(huán)比+0.69pct。出貨：本周全國(guó)水泥平均出貨61.22%，環(huán)比+4.05pct。
本周浮法玻璃市場(chǎng)漲勢(shì)放緩，中下游暫消化自身庫(kù)存，浮法廠產(chǎn)銷轉(zhuǎn)弱。本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)2264.70元/噸，較上周均價(jià)上漲138.62元/噸，漲幅6.52%，漲幅較節(jié)前一周減小2.55個(gè)百分點(diǎn)。本周國(guó)內(nèi)光伏玻璃市場(chǎng)整體交投平穩(wěn)。2.0mm鍍膜面板主流大單價(jià)格18.5元/平方米，環(huán)比持平，較上周暫無(wú)變動(dòng)。
國(guó)內(nèi)玻璃纖維市場(chǎng)整體平穩(wěn)，電子紗價(jià)格持平。本周2400tex纏繞直接紗均價(jià)4094元/噸，環(huán)比持平；電子紗均價(jià)7700/噸，環(huán)比持平。庫(kù)存方面，4月國(guó)內(nèi)行業(yè)庫(kù)存為76.5萬(wàn)噸，環(huán)比-4.4%。
市場(chǎng)回顧：本周大盤(pán)上漲0.67%，創(chuàng)業(yè)板本周下跌0.70%，建筑材料下跌2.13%。子行業(yè)漲幅前三為其他建材（1.18%），耐火材料（0.59%），玻纖制造（-1.08%）。
個(gè)股方面：漲幅前五的公司為坤彩科技（5.69%）、松發(fā)股份（4.57%）、萬(wàn)里石（3.88%）、華立股份（3.16%）、天山股份（1.97%）；跌幅前五的公司為：ST深天（-14.67%）、嘉寓股份（-8.07%）、東方雨虹（-6.78%）、蒙娜麗莎（-5.61%）、金剛光伏（-5.58%）。
投資建議：我們首推消費(fèi)建材板塊，重點(diǎn)推薦東方雨虹、北新建材、科順股份，建議關(guān)注凱倫股份、箭牌家居、堅(jiān)朗五金、偉星新材、兔寶寶等。此外，我們看好玻纖板塊底部回升。目前玻纖連續(xù)2月實(shí)現(xiàn)降庫(kù)，我們預(yù)計(jì)二季度需求將會(huì)企穩(wěn)回升，個(gè)股方面重點(diǎn)推薦中國(guó)巨石，建議關(guān)注中材科技、長(zhǎng)海股份。建議關(guān)注水泥板塊階段性機(jī)會(huì)，推薦海螺水泥，建議關(guān)注青松建化、華新水泥、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工預(yù)計(jì)有需求支撐，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期。
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