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事件：2023年5月15日，恒瑞醫(yī)藥公告將以自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份用于員工持股計(jì)劃，總金額不低于6億元、不超過(guò)12億元?；刭?gòu)價(jià)格不超過(guò)人民幣70.14元/股（含），回購(gòu)期限為2024年5月14日。
　　股份回購(gòu)?fù)晟茊T工激勵(lì)機(jī)制，彰顯公司長(zhǎng)期發(fā)展決心?；刭?gòu)價(jià)格上限為前30個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的150%，公告當(dāng)日收盤(pán)價(jià)為47.44元/股。以回購(gòu)價(jià)格上限測(cè)算，預(yù)計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量約為1710.86萬(wàn)股，約占公司目前總股本的0.27%。回購(gòu)股份有利于完善公司員工長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，使員工利益與公司整體成長(zhǎng)緊密關(guān)聯(lián)，充分調(diào)動(dòng)員工積極性；有利于增強(qiáng)投資者對(duì)公司未來(lái)發(fā)展信心，提升對(duì)公司價(jià)值認(rèn)可，有助于公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。
　　創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，2023公司新藥放量有望加速。目前公司已有12款自研創(chuàng)新藥、1款引入創(chuàng)新藥獲批，8款新藥處于審評(píng)階段，11款產(chǎn)品處于III期臨床研究階段；在研創(chuàng)新藥超過(guò)80種，國(guó)內(nèi)外開(kāi)展臨床項(xiàng)目260多個(gè)。2023年我們預(yù)計(jì)SHR8008（CYP51）、SHR8554（MOR）、HR20033（SGLT2/二甲雙胍）等創(chuàng)新藥有望首次獲批，艾瑪昔替尼（JAK1）有望提交上市申請(qǐng)。根據(jù)公司2022年8月發(fā)布員工持股計(jì)劃，2023年創(chuàng)新藥收入目標(biāo)為105億元?；谀壳搬t(yī)療機(jī)構(gòu)就診量恢復(fù)，公司新藥放量有望在2023年實(shí)現(xiàn)加速。
　　注重國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓，創(chuàng)新仿制雙線發(fā)展。目前卡瑞利珠單抗聯(lián)合阿帕替尼治療晚期肝癌已與FDA召開(kāi)pre-BLA溝通會(huì)；氟唑帕利聯(lián)合阿比特龍治療轉(zhuǎn)移性去勢(shì)抵抗性前列腺癌國(guó)際多中心III期臨床啟動(dòng)；15項(xiàng)海外臨床在美國(guó)、歐洲、亞太、澳洲等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)順利推進(jìn)；造影劑產(chǎn)品釓特酸葡胺、碘克沙醇、釓布醇在美國(guó)獲批ANDA。
　　公司中長(zhǎng)期觀點(diǎn)：公司已逐漸走出集采的集中影響，隨著創(chuàng)新藥商業(yè)化梯隊(duì)持續(xù)豐富，創(chuàng)新藥銷(xiāo)售收入占比將逐漸提升，拉動(dòng)公司長(zhǎng)期發(fā)展，海外布局則開(kāi)辟更廣闊空間。公司目前處于必經(jīng)的由仿向創(chuàng)轉(zhuǎn)型陣痛期，但平臺(tái)布局扎實(shí)、創(chuàng)新研發(fā)有序、綜合實(shí)力穩(wěn)健。優(yōu)秀研發(fā)能力、深遠(yuǎn)國(guó)際化視角疊加強(qiáng)勁市場(chǎng)銷(xiāo)售，深度蛻變值得期待。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為45.41億元、52.66億元、60.89億元，同比增長(zhǎng)分別為16.3%，15.9%、15.6%，對(duì)應(yīng)PE分別為67X，58X，50X。我們長(zhǎng)期看好公司發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際化進(jìn)度低于預(yù)期，創(chuàng)新藥研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)等。