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事件描述
　　公司發(fā)布2023年第一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.61億元，同比增長(zhǎng)67.97%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3507萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)79.56%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3455萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)115.38%。
　　事件評(píng)論
　　業(yè)績(jī)超預(yù)期，彰顯需求景氣。2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收高速增長(zhǎng)，同時(shí)利潤(rùn)端增速遠(yuǎn)超收入端，23Q1公司實(shí)現(xiàn)凈利率21.82%，相較于去年同期提升1.5pct。截至2022年末，公司累計(jì)已為近400家客戶提供600余項(xiàng)藥學(xué)研究、臨床試驗(yàn)或者相關(guān)一體化研發(fā)服務(wù)；公司主要客戶包括花園藥業(yè)、莎普愛(ài)思、特一藥業(yè)、衡山藥業(yè)、石藥集團(tuán)、漢生制藥、永太藥業(yè)、康恩貝制藥等在內(nèi)的知名醫(yī)藥企業(yè)，還包括易澤達(dá)、溫嶺創(chuàng)新、湖南先施、高跖醫(yī)藥、西洲醫(yī)藥等近年來(lái)由于藥品上市許可持有人制度（MAH制度）而興起的新型藥品研發(fā)投資企業(yè)。
　　自研品種大量?jī)冬F(xiàn)。截至2022年末，公司已立項(xiàng)尚未轉(zhuǎn)化的自主研發(fā)項(xiàng)目250余項(xiàng)，客戶接受度高，有利于公司技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，從而帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)；部分品種公司將保留部分權(quán)益，待藥品上市銷售后，持續(xù)穩(wěn)定的獲得銷售權(quán)益分成，進(jìn)一步增加公司的業(yè)績(jī)。1）2022年自主研發(fā)技術(shù)轉(zhuǎn)化收入2.21億元，同比增長(zhǎng)108.69%，實(shí)現(xiàn)毛利率78.01%。研發(fā)成果技術(shù)轉(zhuǎn)化71個(gè)，適應(yīng)癥涵蓋呼吸、消化、感染、腫瘤、精神神經(jīng)、心血管等多類疾病領(lǐng)域。2）2022年權(quán)益分成收入0.58億元，同比增長(zhǎng)79.65%，實(shí)現(xiàn)毛利率100%。
　　“藥學(xué)+臨床+定制研發(fā)生產(chǎn)”一體化能力提升。公司搭建了定制研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)平臺(tái)致力于為客戶提供“藥學(xué)研究+臨床試驗(yàn)+定制研發(fā)生產(chǎn)”綜合藥物研發(fā)及生產(chǎn)的一體化服務(wù)。截至2022年末，賽默制藥目前建設(shè)面積180余畝，已建成藥品GMP標(biāo)準(zhǔn)的廠房及配套實(shí)驗(yàn)室10.1萬(wàn)平方米，累計(jì)承接項(xiàng)目360余個(gè)，合作企業(yè)100多家，已完成項(xiàng)目落地驗(yàn)證200多個(gè)品種，申報(bào)注冊(cè)78個(gè)品種，已受理69個(gè)品種，位居全國(guó)前列。
　　我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.82/3.90/5.31億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)估值為24/17/13倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、新型藥品研發(fā)投資企業(yè)的研發(fā)外包需求不及預(yù)期；
　　2、公司自研品種進(jìn)度不及預(yù)期