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近日，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布公告，采用集中競價(jià)交易的方式從二級市場回購公司股份，擬用于員工持股計(jì)劃，資金來源為公司自有資金，回購的資金總額不低于6億元，不超過12億元，回購價(jià)格為不超過70.14元/股，自董事會審議通過回購股份方案之日起不超過12個(gè)月完成回購，如以回購資金總額上限人民幣12億元、回購價(jià)格上限70.14元/股測算，預(yù)計(jì)回購股份數(shù)量約為1710.86萬股，約占公司目前總股本的0.27%。
　　點(diǎn)評：
　　公司回購股份擬用于員工股權(quán)激勵(lì)，彰顯業(yè)績端信心。恒瑞醫(yī)藥實(shí)行員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，公司層面的業(yè)績考核指標(biāo)包括創(chuàng)新藥銷售收入、新分子實(shí)體IND獲批數(shù)量、創(chuàng)新藥申報(bào)并獲得受理的NDA申請數(shù)量（包含新適應(yīng)癥）三項(xiàng)，根據(jù)指標(biāo)的完成情況，設(shè)定100%、90%、0%三個(gè)解鎖比例，解鎖時(shí)公司業(yè)績與三項(xiàng)指標(biāo)逐一比對，以三項(xiàng)指標(biāo)中任一指標(biāo)對應(yīng)的最低解鎖比例確定當(dāng)期解鎖比例。公司2022年創(chuàng)新藥收入81.16億元，稅前超86億元，占總營收38.14%，2022年公司員工股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)已達(dá)成，2023年目標(biāo)創(chuàng)新藥收入為105億元（目標(biāo)增速約23%），公司此次回購股份展現(xiàn)了公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)端的的信心和決心。
　　2023Q1營收及歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)同比增長，業(yè)績端恢復(fù)態(tài)勢顯現(xiàn)。目前10+億元仿制藥大品種多數(shù)已被納入集采，集采影響逐漸減輕，同時(shí)公司重點(diǎn)攻克難仿、首仿，持續(xù)推進(jìn)仿制藥海外注冊申請，仿制藥利空有望于2023年逐步消化。2023Q1營收及歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)同比及環(huán)比增長，2023年業(yè)績端恢復(fù)態(tài)勢顯現(xiàn)，積極關(guān)注業(yè)績拐點(diǎn)。
　　創(chuàng)新藥管線驅(qū)動提速，即將迎來產(chǎn)品收獲期。創(chuàng)新管線內(nèi)80+候選藥物，覆蓋多熱門、前沿靶點(diǎn)及藥物類型，目前已有13款獲批上市（含1款引進(jìn)），6項(xiàng)產(chǎn)品NDA獲受理。內(nèi)生發(fā)展與對外合作并重，國際化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。SHR-A1811（HER2 ADC）等產(chǎn)品AACR會議展示數(shù)據(jù)亮眼，ASCO大會8款抗腫瘤創(chuàng)新藥共50多項(xiàng)研究成果即將展現(xiàn)，創(chuàng)新藥管線驅(qū)動提速，即將迎來產(chǎn)品收獲期。
　　盈利預(yù)測與投資評級：公司專注于創(chuàng)新藥物開發(fā)，潛力可期。預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入236.71/264.95/301.07億，每股收益0.70/0.82/0.99元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇、股價(jià)超出回購方案價(jià)格區(qū)間等。