>> 中信建投-微軟(MSFT.US)OpenAI開放插件+聯(lián)網(wǎng)功能，進一步改善GPT使用體驗-230516
| 上傳日期： |
2023/5/16 |
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| 484KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
孫曉磊,崔世峰,許悅 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
ChatGPT有望與Bing等業(yè)務(wù)共同探索發(fā)展新路徑，實現(xiàn)對微軟原有業(yè)務(wù)的效率、價值提升，并可能帶動Azure等基礎(chǔ)設(shè)施的需求提升。我們對微軟戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型帶來的業(yè)務(wù)發(fā)展持樂觀態(tài)度，預(yù)計公司未來能夠繼續(xù)維持健康發(fā)展趨勢。
事件
OpenAI全面開放插件及聯(lián)網(wǎng)功能
北京時間5月13日周六，OpenAI發(fā)文宣布，將在下周向所有ChatGPTPlus用戶開放聯(lián)網(wǎng)功能和眾多插件，它們將允許ChatGPT訪問互聯(lián)網(wǎng)并使用70多個第三方插件。
簡評
ChatGPT聯(lián)網(wǎng)+插件，向新一代操作系統(tǒng)邁進
ChatGPT實現(xiàn)聯(lián)網(wǎng)功能以及外接插件后，其能夠滿足實時信息搜尋，利用其他工具彌補基礎(chǔ)模型在各方面能力的缺失，例如接入數(shù)學(xué)知識引擎Wolfram Alpha后，其計算、數(shù)學(xué)方面的能力得以提升；結(jié)合Instacart后，用戶可以進一步訂購食材?？傮w而言，聯(lián)網(wǎng)+引入插件后，ChatGPT從滿足用戶通用性對話需求，轉(zhuǎn)向垂直領(lǐng)域的需求，例如數(shù)學(xué)計算、推理、購物等。ChatGPT逐步演化為新一代搜索引擎，作為應(yīng)用的底座，提升社會的整體生產(chǎn)率。
Bing開放插件系統(tǒng)，引入GPT-4聊天機器人
近期Bing更新，引入搭載GPT-4的聊天機器人，并全面開放插件系統(tǒng)。新版Bing支持1）上百種語言的文生圖功能；2）從純文本搜索轉(zhuǎn)為多模態(tài)聊天；3）可查詢歷史聊天記錄；4）開放平臺，支持開發(fā)者第三方插件，
投資建議：估值上，我們認為微軟各業(yè)務(wù)較為成熟，以利潤為基礎(chǔ)的估值方式較為合適。遠期PE對應(yīng)持有一年的名義回報率，以2.5%的美國經(jīng)濟潛在增長率為基礎(chǔ)，考慮額外的10年期國債利率。以FY23業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)，33xPE對應(yīng)363美元/股的合理估值
風險分析
業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期：云計算、Dynamics、Teams等業(yè)務(wù)競爭格局仍處于較快變化階段，我們對微軟的估值和投資判斷很大程度上是基于主觀預(yù)期，而市場競爭加劇可能影響微軟相關(guān)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，使預(yù)期與實際業(yè)績產(chǎn)生偏差。
行業(yè)增長不及預(yù)期：疫情下居家辦公等需求脈沖式增長，這使得重新開放后高基數(shù)、需求透支下業(yè)績可能增速將有所放緩。
監(jiān)管不確定性：云計算等業(yè)務(wù)涉及多個國家和地區(qū)，同時滿足不同國家的監(jiān)管要求及潛在的變化會對業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定不確定性的影響。
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