>> 申萬宏源-全球資產(chǎn)配置資金流向月報(2023年4月)：4月全球宏觀波動率下降，權(quán)益資金流入新興市場、流出發(fā)達市場-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大小： |
1954KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
金倩婧，馮曉宇，王勝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2023年4月以來，隨著歐美銀行業(yè)風險逐漸緩和，主要經(jīng)濟體基本面驗證較為平淡，宏觀波動率有所下降，大類資產(chǎn)表現(xiàn)震蕩為主。1）海外股債整體震蕩：業(yè)績披露期下，美股行業(yè)表現(xiàn)分化，股市整體震蕩。美國經(jīng)濟好壞參半+通脹預期先上后下+流動性偏緊導致美債整體震蕩。2）A股震蕩，中國債市走牛：經(jīng)濟“弱增長，慢增長”預期持續(xù)+流動性中性+通脹保持低位下，國內(nèi)股市震蕩，債市持續(xù)走牛。3）商品市場整體下行：雖然前期OPEC+聯(lián)合減產(chǎn)大幅拉升油價，但美國放儲+衰退預期導致油價后期持續(xù)下行，商品整體收跌。
全球大類資產(chǎn)流向：2023年4月全球資金風險偏好略有回升，流入貨幣市場基金規(guī)模仍大但邊際放緩，轉(zhuǎn)向流入投資級及高收益企業(yè)債。
全球貨幣市場基金流向：3月美國中小銀行危機爆發(fā)后，美國銀行存款資金遭大幅贖回，貨幣基金成為資金新的避風港，4月美國銀行存款流出趨勢邊際企穩(wěn)，貨幣基金仍具吸引力但熱度有所下降。除了美國外，1）資金3月以來拐頭持續(xù)流入發(fā)達歐洲地區(qū)貨幣市場；2）資金4月拐頭流入日本貨幣市場；3）投資區(qū)域為新興市場、中國的貨幣市場基金在3月和4月均為凈流出。
全球債市資金流向：數(shù)據(jù)支撐加息預期緩和+衰退預期升溫，資金4月持續(xù)大幅流入美國債券基金；中美利差倒掛小幅走深，全球資金流出中國債券基金邊際收窄，債券通流出幅度收窄。美國債市方面，4月資金拐頭流入企業(yè)債、持續(xù)流入混合型債，主權(quán)債流入邊際顯著放緩；美國高收益?zhèn)@資金逆轉(zhuǎn)流入，而投資級企業(yè)債流入邊際放緩。此外全球資金加速流入歐洲發(fā)達市場，流出新興債券市場及中國債券市場幅度減小。中國債市方面，根據(jù)債券通口徑，2023年1月、2月分別流出1065億元和763億元，自2022年12月拐頭流入579億元后再度轉(zhuǎn)為流出，但幅度有所縮??；根據(jù)EPFR，4月全球資金流出中國債券市場4.6億美元，較3月流出幅度（14.8億美元）縮小。
全球股市資金流向：4月發(fā)達市場相對新興市場資金繼續(xù)流出。權(quán)益資金持續(xù)流入新興市場（81.5億美元），流出發(fā)達市場幅度有所減?。?78.6億美元）；國別/地區(qū)配置方面，全球市場基金減配美、英股市，增配歐、中股市，全球新興市場基金顯著增配中、韓股市，減配印度、巴西等股市。2022年11月以來，外資確認中國經(jīng)濟復蘇的政策后，配置比例總體保持上行，截止3月底全球新興市場基金配置中國比例為30.49%，逐步接近22年2月水平。中國方面，按基金的主動/被動看，4月以來主動型基金轉(zhuǎn)向減少中國股市配置：被動型基金加速流入中國，其中被動型ETF加速流入83.3億美元，被動型共同基金小幅流入4.0億美元；主動型基金拐頭流出中國，其中主動型ETF小幅流入0.9億美元，而主動型共同基金則拐頭流出10.2億美元。按基金聚焦地區(qū)看，投資全球新興市場的基金持續(xù)流入中國股市，投資于亞洲除日本地區(qū)的基金轉(zhuǎn)為凈流出中國股市。
全球股市風格資金流向：4月全球資金流出美股價值型基金大于成長型基金，拐頭流入混合型美股基金。發(fā)達市場中混合型基金轉(zhuǎn)為流入（39.4億美元），價值型基金流出收窄，成長型轉(zhuǎn)為流出；新興市場中混合型持續(xù)流入（40.4億美元），價值型、成長型均持續(xù)小幅流出，但邊際放緩。美股方面，4月以來資金總體小幅凈流出美股基金，但速度放緩，持續(xù)流出能源、房地產(chǎn)等板塊，流入金融、消費等板塊。中國股市方面，4月以來資金整體凈流入，加速流入醫(yī)療保健、持續(xù)流入消費、能源等板塊；拐頭小幅流出科技、金融。
中國股市資金流向：4月北上資金流入A股放緩，南下資金持續(xù)流入港股，外資總體流出港股。1）陸股通渠道：4月以來凈流入124.9億元，邊際持續(xù)放緩。行業(yè)上增持電力設備、交通運輸、機械設備等；較多減持非銀金融、電子。個股方面，中遠?？兀?15.9億元）等被增持，中國平安（-35.9億元）、貴州茅臺等被減持；2）港股市場：4月外資總體流出38.5億元，行業(yè)上大幅流入資訊科技業(yè)；流出非必需性消費業(yè)等。個股來看，騰訊控股（279.2億元）獲大幅增持；阿里巴巴-SW（-42.3億元）等遭減持。3）港股通渠道：4月以來港股通持續(xù)凈流入347.6億元。行業(yè)上大幅增持通信、石油石化，同時增持電子、醫(yī)藥生物等，小幅減持建筑材料等。個股方面，4月以來中國移動（+50.8億元）被增持較多，同時增持中芯國際等；騰訊控股、建設銀行等被減持。
風險提示：全球經(jīng)濟增速下行超預期。
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