>> 華泰證券-宏觀動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：美國(guó)4月零售反彈幅度不及預(yù)期-230517
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
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來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
易峘 |
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美國(guó)4月零售消費(fèi)點(diǎn)評(píng)
美國(guó)4月零售環(huán)比錄得0.4%，低于彭博一致預(yù)期0.8%。前值修正為-0.7%，同比增速下修0.8pct至1.6%。剔除汽車和汽油的核心零售環(huán)比為+0.6%，高于彭博一致預(yù)期的0.2%，同比增速下降至4.3%。4月美國(guó)零售消費(fèi)環(huán)比反彈幅度不及預(yù)期，家具、電子、文體娛樂(lè)用品等可選消費(fèi)減速。零售數(shù)據(jù)發(fā)布后市場(chǎng)反映較為平淡，截至北京時(shí)間晚上9：30，美元指數(shù)基本持平于102.4、美國(guó)2年期和10年期國(guó)債收益率分別上行3bp和4bp至4.04%和3.54%，市場(chǎng)預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)23年末降息64bp，變動(dòng)不大。
耐用品消費(fèi)環(huán)比反彈，但主要是因?yàn)?月建材零售的低基數(shù)。4月美國(guó)耐用品零售消費(fèi)環(huán)比錄得+0.2%，高于3月的-3.0%，但3個(gè)月季環(huán)比折年為-14.9%（3月-2.1%），顯示耐用品消費(fèi)總體處于下行區(qū)間。從分項(xiàng)來(lái)看，建材消費(fèi)轉(zhuǎn)正至0.5%，但主要是因?yàn)?月低基數(shù)；家具和電子產(chǎn)品連續(xù)3個(gè)月下滑，4月環(huán)比分別錄得-0.7%和-0.5%。
非耐用品和餐飲類零售消費(fèi)回升。4月非耐用品零售消費(fèi)環(huán)比錄得+0.9%，高于3月的-0.2%。從分項(xiàng)來(lái)看，雜貨店（+2.4%）、自動(dòng)售賣機(jī)（+1.2%）、日用品（+0.9%）等環(huán)比回升；服裝（-0.3%）跌幅收窄，僅運(yùn)動(dòng)商品（-3.3%）跌幅加深。餐飲類中，食品飲料商店環(huán)比持續(xù)回落，但飯店等消費(fèi)環(huán)比小幅回升。另外，受二手車零售價(jià)格回升影響，4月美國(guó)汽車經(jīng)銷商零售消費(fèi)環(huán)比增速回升至0.4%，但4月美國(guó)出行降溫導(dǎo)致加油站零售消費(fèi)環(huán)比錄得-5.5%。
4月零售反彈幅度不及預(yù)期，反映美國(guó)消費(fèi)處于放緩態(tài)勢(shì)。一方面，就業(yè)及工資增速總體下行。雖然4月新增非農(nóng)就業(yè)回升至25.3萬(wàn)，而1季度平均為29.5萬(wàn)，整體處于回落態(tài)勢(shì)，且4月非農(nóng)可能受到季節(jié)性因子等因素扭曲,實(shí)際經(jīng)濟(jì)動(dòng)能或弱于非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)所指示的水平（參見《非農(nóng)強(qiáng)于預(yù)期，但或許和季節(jié)性有關(guān)》，2023/5/6）。此外，各項(xiàng)工資指標(biāo)均顯示，勞動(dòng)需求放緩，工資增速總體處于下行區(qū)間。另一方面，銀行風(fēng)波、債務(wù)上限等風(fēng)險(xiǎn)事件打擊消費(fèi)者信心。密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)降至6個(gè)月以來(lái)低點(diǎn)，或抑制居民的消費(fèi)意愿，影響居民超額儲(chǔ)蓄的釋放。
往前看，近期公布的4月就業(yè)、通脹和核心零售數(shù)據(jù)都均較上月改善，但暫不構(gòu)成美聯(lián)儲(chǔ)6月停止加息的制約。債務(wù)上限以及銀行業(yè)風(fēng)波的持續(xù)演繹仍是影響聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的重要邊際變量。5月12日美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）警告稱如果不提高債務(wù)上限，6月上旬美國(guó)政府可能會(huì)觸發(fā)債務(wù)上限（即X-date）。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的貼現(xiàn)窗口貸款和BTFP上周再度上行，顯示銀行體系的壓力仍然持續(xù)存在。債務(wù)上限和銀行業(yè)脆弱性再度暴露可能導(dǎo)致金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩并波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向的可能性將進(jìn)一步增加（參見《美國(guó)第14大銀行倒閉昭示了什么？》，2023/5/4；《美國(guó)債務(wù)上限提前觸發(fā)會(huì)有何影響？》，2023/5/4）。
風(fēng)險(xiǎn)提示；美國(guó)中小銀行再現(xiàn)擠兌風(fēng)波；歐美陷入衰退概率增加
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