>> 華泰證券-策略周報-資金透視：增量資金缺位或并非短期事件-230516
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
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| 2433KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
王以,王偉光 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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機構(gòu)資金向主題屬性+籌碼+景氣修復(fù)的共振板塊遷移
上周市場有所調(diào)整，投資者風(fēng)險偏好回落下資金逐漸向防御性強、倉位較低的主題型板塊（如中特估里的銀行、保險股）遷移，高股息及TMT板塊成交額占比此消彼長、TMT成交占比回落至約35%，市場日均成交額明顯縮量、機構(gòu)資金流入強度環(huán)比持平、交易層面存量博弈依舊顯著：北向/杠桿資金均加配銀行、非銀行金融，減倉TMT相關(guān)板塊，但兩者對電新板塊存在分歧，北向資金電新板塊凈流入規(guī)模居前。主題上，節(jié)后國企改革相關(guān)ETF凈申購量回暖，此外節(jié)后傳媒、科技ETF凈申購額較節(jié)前環(huán)比大幅提升、金融地產(chǎn)類ETF轉(zhuǎn)為大幅凈贖回。
公募、北向增量資金缺位或并非短期事件，存量博弈現(xiàn)象仍將存在
在《主題盛行與存量博弈的破局勝負(fù)手何在？》（2023.5.14）中我們提及，當(dāng)前主題股、低籌碼走強的交易特征與存量資金博弈有關(guān)，杠桿、私募回升后北向、公募并未接力（23Q1北向資金創(chuàng)下2015年來最大單季度凈流入，但只是填補22年的凈流出，23Q2并未顯著凈流入），考慮到：①21年以來Wind股票型基金指數(shù)表現(xiàn)欠佳→居民對新發(fā)基金的認(rèn)購意愿弱、公募新發(fā)修復(fù)道阻且長（需等待市場賺錢效應(yīng)進(jìn)一步回暖），②外資凈流入的錨是國內(nèi)地產(chǎn)政策（背后反映的是對中國經(jīng)濟的看法），4月地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱、前瞻指標(biāo)貝殼KMI回落下其凈流入趨緩，增量資金缺位或并非短期事件。
上周公募基金新發(fā)環(huán)比回落，節(jié)前私募基金權(quán)益?zhèn)}位小幅回落
上周新成立偏股型基金34億份（上上周93億份），發(fā)行份額環(huán)比回落，仍處底部修復(fù)區(qū)間；主動偏股型基金權(quán)益?zhèn)}位小幅回升（74.53%）；最新（截止05.05）私募基金權(quán)益?zhèn)}位為80.33%，仍處于震蕩期；資金需求角度，上周產(chǎn)業(yè)資本凈減持66億元，較上上周環(huán)比增加，傳媒、醫(yī)藥生物等行業(yè)凈減持規(guī)模居前；上周新增IPO7家（募集資金159億元）、定增1例（募集資金1.5億元）、可轉(zhuǎn)債4例（募集資金30億元），上周解禁規(guī)模大幅下降至751億元，本周周度解禁市值354億元，資金需求側(cè)壓力料將進(jìn)一步下降。
海外共同基金小幅凈流出，北向資金轉(zhuǎn)向凈流入
上周北向資金凈流入100億元，較上上周（-8.06億元）大幅轉(zhuǎn)向凈流入，處于2月中旬以來的修復(fù)通道中；成交活躍度13.19%，處近5年較高位。上周非銀行金融（+37億元）、電力設(shè)備及新能源（+25億元）、銀行（+21億元）、汽車（+19億元）等板塊北向資金凈流入規(guī)模居前，計算機（-19億元）、食品飲料（-18億元）、家電（-11億元）等板塊凈流出規(guī)模居前；上周北向資金對電力設(shè)備及新能源（+0.4pct）、汽車（+0.2pct）、電力及公用事業(yè)（+0.1pct）等板塊的倉位上調(diào)幅度居前，電力設(shè)備及新能源（+0.13pct）、汽車（+0.12pct）、煤炭（+0.09pct）等行業(yè)市值占比上升較多。
上周恒指沽空比例大幅回落，南向資金凈流入強度擴大
上周南向資金凈流入36億元，較上上周凈流入16億元環(huán)比回升，表明內(nèi)地投資者對港股市場信心有所修復(fù)，石油石化（+35億元）、煤炭（+16億元）、醫(yī)藥（+11億元）等板塊凈流入規(guī)模居前，銀行（-20億元）、電子（-15億元）、汽車（-12億元）等板塊凈流出規(guī)模居前；上周恒指沽空比例自19.2%環(huán)比大幅回落至9.9%，沽空壓力大幅降低；上周港股公司回購案例數(shù)（128例）有所增加；上周通信、消費者服務(wù)、煤炭等板塊倉位上升幅度居前，分別為0.25pct/0.15pct/0.10pct；上周南向資金對煤炭（+0.31pct）、通信（+0.28pct）、非銀行金融（+0.19pct）的超（低）配比例上升幅度居前。
風(fēng)險提示：1）估算模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑有誤
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