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事件:明月輕松控Pro年度臨床結(jié)果公布:2023年5月17日，Vision China 2023學(xué)術(shù)會(huì)議在北京啟幕。同期，明月輕松控Pro年度臨床結(jié)果公布，此前明月曾發(fā)布3個(gè)月、6個(gè)月臨床結(jié)果。
　　從具體數(shù)據(jù)看:
　　1）年度:戴鏡12個(gè)月，輕松控Pro延緩等效球鏡度增長(zhǎng)的效果為60%，延緩眼軸增長(zhǎng)的效果為51%;
　　2）第二個(gè)半年延緩近視加深和眼軸增長(zhǎng)的有效率與第一個(gè)半年相比明顯提升:戴鏡第一個(gè)半年延緩等效球鏡度增長(zhǎng)的效果為41%，延緩眼軸增長(zhǎng)的效果為39%;第二個(gè)半年，延緩等效球鏡度增長(zhǎng)的效果為74%，延緩眼軸增長(zhǎng)的效果為64%;
　　3)第二個(gè)半年網(wǎng)課減少+戶外逐漸恢復(fù)，效果呈逐季提升趨勢(shì):0-3個(gè)月、3-6月、6-9月、9-12月延緩等效球鏡度增長(zhǎng)的效果從無統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，逐步提升至50%、58%、82%;延緩眼軸增長(zhǎng)的效果分別為33%、44%、60%、75%。
　　除臨床數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼之外，此次輕松控pro實(shí)驗(yàn)背景及對(duì)照組相對(duì)嚴(yán)格:1）實(shí)驗(yàn)的前半年正值學(xué)生網(wǎng)課時(shí)間較長(zhǎng)、戶外運(yùn)動(dòng)較少的時(shí)期，而此前公布臨床數(shù)據(jù)的進(jìn)口品牌相對(duì)實(shí)驗(yàn)條件更常態(tài)化，或影響輕松控pro前期數(shù)據(jù);2）通常實(shí)驗(yàn)對(duì)照組會(huì)采用普通的球面鏡片，而輕松控pro此次的對(duì)照組為視覺效果更優(yōu)秀的非球面鏡片，亦或拉低臨床數(shù)據(jù)的有效率。
　　我們認(rèn)為優(yōu)秀的臨床數(shù)據(jù)驗(yàn)證產(chǎn)品力的同時(shí)將有望推動(dòng)產(chǎn)品加速放量:1)利于產(chǎn)品在渠道端獲得更高認(rèn)可度，臨床報(bào)告亦是終端向用戶推薦產(chǎn)品時(shí)的最佳背書，同時(shí)對(duì)于覆蓋率較低的醫(yī)療渠道，臨床報(bào)告論證了輕松控Pro或具備不輸進(jìn)口產(chǎn)品的近視防控效果，推廣難度或?qū)@著降低;2）對(duì)于C端用戶，公司已通過上市、代言人等方式形成了一定的品牌知名度，臨床數(shù)據(jù)或?qū)⒏又庇^地提升家長(zhǎng)的信賴度，利于轉(zhuǎn)化率提升。
　　投資建議:離焦鏡行業(yè)仍處快速成長(zhǎng)期，公司作為頭部國(guó)產(chǎn)鏡片廠商具備品牌及產(chǎn)品力，市占率有望加速提升。我們預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I收分別為7.94、9.56、11.45億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.73、2.27、2.94億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前估值分別為55、42、32倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素:新產(chǎn)品放量不及預(yù)期，政策風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。