>> 湘財證券-4月美國CPI數(shù)據(jù)點評：美聯(lián)儲加息大概率已達終點，何時降息仍存在分歧-230516
| 上傳日期： |
2023/5/18 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
何超 |
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事件
美國勞工部公布5月CPI數(shù)據(jù)，未季調(diào)CPI同比4.9%，預(yù)期5%，前值5%；季調(diào)后CPI環(huán)比0.4%，前值0.1%，符合預(yù)期；未季調(diào)核心CPI同比5.5%，前值5.6%，符合預(yù)期；核心CPI環(huán)比0.4%，與前值持平，符合預(yù)期。當(dāng)日三大股指漲跌不一，道指跌0.09%，納指漲1.04%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.45%。
CPI同比小幅低于預(yù)期，食品項與前期持平，汽油支撐能源項上漲
4月通脹表現(xiàn)出韌性，僅小幅下跌0.1個百分點，主要與住房項、二手車、汽油、家庭娛樂等分項價格有關(guān)。食品項同比7.7%，環(huán)比與前期持平。非家庭食品同比8.6%，環(huán)比上漲0.4%。能源項同比下跌5.1%，環(huán)比0.6%。其他能源項降幅被汽油項漲幅所抵消。4月下半月全球銀行業(yè)風(fēng)險、高通脹持續(xù)以及經(jīng)濟下行壓力加大，油價開始下跌。EIA預(yù)測2023年4-9月汽油價格為3.4美元每加侖，同比下跌20%。
核心CPI環(huán)比持平上月，住宅、二手車為主要貢獻項
二手車和卡車項環(huán)比增速由-0.9%大幅上漲為4.4%。新車價格環(huán)比由正轉(zhuǎn)負表明汽車零售市場可能開始走弱。核心商品增速回升可能意味著前期供應(yīng)鏈緩解推動通脹下行動力減弱。住房項是最大貢獻項，貢獻了核心通脹上漲的60%。除住房項外的其他服務(wù)業(yè)環(huán)比為0.1%，基本保持穩(wěn)定。核心服務(wù)項通脹回落主要看住房價格和勞動力因素。住房項先行指標(biāo)自2022年3月開始回落，預(yù)計住房項二季度會繼續(xù)回落。
隨著高利率的持續(xù)、銀行流動性危機的發(fā)酵以及一季度GDP數(shù)據(jù)低于預(yù)期，居民和企業(yè)信貸將進一步放緩，信貸收緊和加息具有一定的替代效應(yīng)，有利于緩解就業(yè)供需問題。此外，美國第42條邊境條款即將到期，有利于緩解低端服務(wù)業(yè)勞動力短缺問題。
大概率已停止加息，美聯(lián)儲與市場就年內(nèi)是否降息仍存在分歧
市場定價的焦點在于美聯(lián)儲何時開始降息。美聯(lián)儲傾向于即使小幅衰退也要控制通脹，而市場更傾向于定價降息避免衰退?？偟膩碚f，核心通脹和勞動力市場是判定降息時間的重要指標(biāo)。如果通脹韌性和勞動力市場緊缺持續(xù)，美聯(lián)儲很難在年內(nèi)開啟降息進程。我們認為年內(nèi)美聯(lián)儲開啟降息的可能性較低。
風(fēng)險提示
海外國家經(jīng)濟走弱；地緣沖突進一步升級；加息導(dǎo)致流動性風(fēng)險蔓延。
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