久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報(bào)告關(guān)鍵要素:
　　恩捷股份早期從事包裝印刷品業(yè)務(wù)，2016年9月在深交所掛牌上市，2018年通過并購上海恩捷進(jìn)軍濕法隔膜業(yè)務(wù)，隨后開始其隔膜版圖的構(gòu)建。公司是鋰電隔膜賽道龍頭，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入125.91億元，同比增長57.73%，歸母凈利潤40.00億元，同比增長47.20%。
　　投資要點(diǎn):
　　公司是全球濕法隔膜龍頭，濕法隔膜市占率持續(xù)領(lǐng)先：公司現(xiàn)已形成了以濕法隔膜為核心，干法濕法共同發(fā)展的業(yè)務(wù)布局。2021年公司通過收購捷力、紐米，行業(yè)整合下龍頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固，公司已在上海、無錫、江西、珠海、蘇州、常州、重慶等地布局隔膜生產(chǎn)基地，2022年底濕法隔膜產(chǎn)能合計(jì)達(dá)70億平，國內(nèi)市占率約40%，位居第一。
　　隔膜行業(yè)需求高景氣，新增產(chǎn)能釋放有序：隔膜行業(yè)具備高壁壘、高利潤、高集中度的特點(diǎn)。行業(yè)需求方面，我們預(yù)計(jì)2023/2024年鋰電池規(guī)模將達(dá)到1388/1831GWh，對應(yīng)隔膜需求190/250億平左右。供給方面，我們預(yù)計(jì)2023/2024年全球隔膜供給量有望達(dá)223/306億平。預(yù)計(jì)隨著23年新增產(chǎn)能有序釋放，隔膜供需緊張狀況將有望緩解。
　　多重優(yōu)勢構(gòu)造龍頭核心壁壘：客戶優(yōu)勢：公司與國內(nèi)主流鋰電池生產(chǎn)企業(yè)及海外鋰電池生產(chǎn)企業(yè)均建立了合作關(guān)系，擁有優(yōu)質(zhì)的海外客戶資源。產(chǎn)能優(yōu)勢：公司積極擴(kuò)張拓展市場，加大產(chǎn)能建設(shè)，形成規(guī)模效應(yīng)，預(yù)計(jì)2022-24年隔膜產(chǎn)能有望突破70、97、119億平。技術(shù)優(yōu)勢：恩捷股份良品率在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，技術(shù)優(yōu)勢保證公司降本增效成果。公司的技術(shù)優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)了綜合良品率超過78%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他隔膜企業(yè)良品率。更高的良品率降低了公司輔料回收成本和單平原材料成本，同時(shí)在電池企業(yè)客戶中樹立起良好口碑，有助于穩(wěn)固濕法隔膜龍頭地位。
　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入166.19/219.50/279.05億，凈利潤54.54/71.00/87.93億元，EPS分別為6.11/7.96/9.85元/股，基于公司在濕法隔膜領(lǐng)域的龍頭地位，首次覆蓋給予增持評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：下游需求不及預(yù)期；市場份額拓展不及預(yù)期；客戶拓展不及預(yù)期；全固態(tài)電池量產(chǎn)時(shí)間大幅提前