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1季度收入超出我們和市場預期2%，利潤小幅低于我們和市場預期2%。
　　游戲：本土游戲恢復正增長（+6%），海外游戲維持高增速（+25%），大幅高于我們預期。廣告：收入同比增17%，消費復蘇帶動大部分行業(yè)廣告支出提升。微信生態(tài)貢獻50%+廣告收入。金融科技和企業(yè)服務：收入同比增14%，支付恢復同比雙位數增長，企業(yè)服務收入恢復同比正增長，因云業(yè)務逐步企穩(wěn)，同時視頻號直播電商變現貢獻增量。
　　2季度展望：預計游戲收入同比增10%，其中本土+6%/海外+24%，總收入增長加速至16%，至1561億元。調整后運營利潤增長繼續(xù)快于收入，利潤率29%，同比優(yōu)化+1.6個百分點。
　　估值：上調2023/24年收入3%/2%，預計2023年凈利潤增27%。我們將估值切換至2024年，SOTP目標價從445港元上調至450港元，對應2023/24年28/24倍市盈率?，F價對應2023年市盈率15倍，對應2022-25年利潤增速的PEG 1倍，維持買入。