>> 湘財(cái)證券-中藥行業(yè)周報(bào)：基藥目錄調(diào)整或?qū)⑻崴?，中藥有望迎來院端放?230518
| 上傳日期： |
2023/5/19 |
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pdf 共12頁(yè) |
來源： |
湘財(cái)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
許雯 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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上周中藥Ⅱ下跌2.03%，醫(yī)藥板塊整體回調(diào)
上周醫(yī)藥生物報(bào)收8920.87點(diǎn)，下跌2.26%；中藥Ⅱ報(bào)收8125.81點(diǎn)，下跌2.03%；化學(xué)制藥報(bào)收10561.32點(diǎn)，下跌2.83%；生物制品報(bào)收8127.68點(diǎn)，下跌2.66%；醫(yī)藥商業(yè)報(bào)收6401.39點(diǎn)，下跌3.07%；醫(yī)療器械報(bào)收7591.58點(diǎn)，下跌2.05%；醫(yī)療服務(wù)報(bào)收7503.55點(diǎn)，下跌1.24%。醫(yī)藥板塊整體回調(diào)，中藥板塊跌幅相對(duì)較小。自2023年以來中藥板塊累計(jì)漲幅依然位居第一，達(dá)13.33%。
從公司表現(xiàn)來看，表現(xiàn)居前的公司有：ST康美、隴神戎發(fā)、*ST目藥、上海凱寶、益佰制藥；表現(xiàn)靠后的公司有：*ST紫鑫、方盛制藥、九芝堂、達(dá)仁堂、*ST太安。
上周中藥PE(ttm)32.35X，PB(lf)2.98X
上周中藥板塊PE為32.35X，近一年P(guān)E最大值為33.48X，最小值為17.27X；當(dāng)前PB為2.98X，近一年P(guān)B最大值為3.11X，最小值為2.22X。中藥行業(yè)估值得到一定程度修復(fù)，中藥板塊相對(duì)滬深300估值溢價(jià)率為167.65%。
中藥材市場(chǎng)需求有所回暖，價(jià)格總指數(shù)小幅上漲
上周中藥材價(jià)格總指數(shù)為245.77點(diǎn)，較前一周上漲0.3個(gè)百分點(diǎn)，從十二個(gè)中藥材大類看，呈現(xiàn)出4漲8跌，礦物類藥材價(jià)格指數(shù)漲幅居首。近期中藥材市場(chǎng)需求有所回暖，人流較之前增加明顯，大宗產(chǎn)品價(jià)格上漲。由于近期氣溫變動(dòng)較大，部分藥材產(chǎn)量下降，導(dǎo)致供小于求。
中藥行業(yè)2023Q1業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼
醫(yī)藥制造業(yè)2022整體承壓，2023Q1顯示出一定程度的疫后恢復(fù)，各子行業(yè)表現(xiàn)分化。2022年醫(yī)藥行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24463.67億元，同比增長(zhǎng)9.96%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2292.42億元，同比增長(zhǎng)2.63%；毛利率為34.78%，基本與上年持平；凈利率9.88%。2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6291.81億元，同比增長(zhǎng)2.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)584.61億元，同比下降26.15%；毛利率為33.24%，凈利率為9.86%。分子行業(yè)看，2022醫(yī)療服務(wù)業(yè)績(jī)最好，醫(yī)療器械次之，僅醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械兩個(gè)子行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)雙正增長(zhǎng)；2023Q1表現(xiàn)最為突出的是中藥行業(yè)，營(yíng)收同比增速達(dá)14.68%，歸母凈利潤(rùn)同比增速達(dá)52.84%，增速居各子行業(yè)之首，收入端和利潤(rùn)端均有大幅提升。從增速分布情況看，中藥行業(yè)2023Q1收入端及利潤(rùn)端高增速企業(yè)數(shù)量明顯增加。業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的公司主要受益于新冠防治相關(guān)品種以及感冒呼吸系統(tǒng)用藥的量增、進(jìn)入醫(yī)保及基藥目錄的獨(dú)家品種帶來的放量、中藥創(chuàng)新藥品種的上市?？梢钥吹?，政策對(duì)中藥行業(yè)的利好已逐步轉(zhuǎn)化到業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段。
基藥目錄調(diào)整或?qū)⑻崴?，中藥有望迎來院端放?br> 上周全國(guó)衛(wèi)生健康藥政工作電視電話會(huì)議在京召開。會(huì)議強(qiáng)調(diào)要以健全藥品供應(yīng)保障制度為主線，突出藥品臨床價(jià)值和臨床需求導(dǎo)向，重點(diǎn)圍繞基本藥物、短缺藥品、兒童藥品、藥品使用監(jiān)測(cè)、臨床綜合評(píng)價(jià)等工作，奮力推進(jìn)藥品供應(yīng)保障工作高質(zhì)量發(fā)展?！盎舅幬铩北涣袨橹攸c(diǎn)，意味著基藥目錄調(diào)整或?qū)⑻崴佟Ｔ谡{(diào)整方向上，有望新增兒童基藥目錄，重點(diǎn)監(jiān)控目錄用藥仍有準(zhǔn)入機(jī)會(huì)，此外，集采中選藥以及醫(yī)保目錄藥、醫(yī)保談判藥和過評(píng)藥或優(yōu)先考慮。對(duì)于中藥獨(dú)家品種，不涉及同行聯(lián)合開展上市后研究問題的，在政策扶持下有望“入基”。2023年進(jìn)入基藥目錄和醫(yī)保目錄的中成藥品種尤其是獨(dú)家品種在雙目錄驅(qū)動(dòng)下或迎來醫(yī)院端放量。
投資策略：關(guān)注三大投資主線
2023年，中藥行業(yè)投資價(jià)值不變，我們維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。2023年中藥行業(yè)在不變中也蘊(yùn)藏著變化。變化之一：傳承創(chuàng)新的聚焦點(diǎn)更加細(xì)化。2019年以來，中藥行業(yè)利好政策密集出臺(tái)，政策對(duì)于中藥傳承創(chuàng)新的力度在不斷加大，但與此同時(shí)，各項(xiàng)配套指導(dǎo)意見也在不斷細(xì)化。政策在鼓勵(lì)中藥創(chuàng)新、加快審評(píng)審批的同時(shí)，進(jìn)一步聚焦中藥質(zhì)量、臨床安全性及有效性，并為中藥創(chuàng)新指明了研發(fā)模式和創(chuàng)新路徑，使得中藥創(chuàng)新更加順暢。變化之二：集采擴(kuò)面?？傮w而言，中成藥集采較為溫和，獨(dú)家品種價(jià)格降幅更小，優(yōu)勢(shì)更為明顯。此外，中藥飲片聯(lián)采已啟動(dòng)，總體思路以“保質(zhì)、提級(jí)、穩(wěn)供”為主要思路，實(shí)行質(zhì)量先行，加大道地中藥材跨區(qū)域的推廣力度。變化之三：醫(yī)?；幠夸浾{(diào)整。基藥目錄和醫(yī)保目錄中，中成藥的持續(xù)擴(kuò)容為中成藥醫(yī)院端的放量帶來更大空間。變化之四：關(guān)注新冠、流感等感染帶來的中藥防治機(jī)會(huì)。圍繞2023中藥行業(yè)的變與不變，建議關(guān)注三大主線：
主線一：傳承創(chuàng)新線，關(guān)注創(chuàng)新中藥和品牌中藥。
主線二：集采雙目錄驅(qū)動(dòng)線，關(guān)注獨(dú)家品種和OTC品種。
主線三：感染防治線，關(guān)注新冠、流感等感染帶來的中藥防治機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
（1）行業(yè)政策趨嚴(yán)；
?。?）行業(yè)及上市公司業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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