久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

Q1市場(chǎng)需求復(fù)蘇不及預(yù)期，晶圓代工龍頭營(yíng)收承壓
　　2023YQ1半導(dǎo)體下游市場(chǎng)需求延續(xù)結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)，手機(jī)、PC等消費(fèi)電子需求依舊疲軟，銷(xiāo)量同環(huán)比下滑延續(xù)，服務(wù)器市場(chǎng)需求增長(zhǎng)轉(zhuǎn)弱。新能源汽車(chē)、儲(chǔ)能等需求保持增長(zhǎng)，但增速放緩。受需求端消費(fèi)電子市場(chǎng)的持續(xù)疲軟，疊加2022Q1市場(chǎng)的高基數(shù)效應(yīng)影響，2023Q1消費(fèi)電子營(yíng)收占比較高的晶圓代工龍頭業(yè)績(jī)同環(huán)比皆出現(xiàn)下滑，Q1單季臺(tái)積電營(yíng)收同比下滑4.8%；聯(lián)華電子營(yíng)收同比下滑19.82%；中芯國(guó)際營(yíng)收同比下滑13.2%；格羅方德?tīng)I(yíng)收同比下滑5.1%。
　　消費(fèi)電子疲軟依舊，新能源汽車(chē)、工業(yè)等結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)放緩
　　2023Q1智能手機(jī)的需求低迷也蔓延至了高端機(jī)領(lǐng)域，臺(tái)積電智能手機(jī)業(yè)務(wù)條線營(yíng)收同比下滑19.11%。中低端手機(jī)、PC需求持續(xù)下滑，聯(lián)電、中芯國(guó)際及格羅方德的智能手機(jī)/通訊業(yè)務(wù)營(yíng)收同比跌幅均超20%。新能源汽車(chē)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)放緩，但在晶圓代工企業(yè)的各業(yè)務(wù)中表現(xiàn)依舊亮眼；臺(tái)積電汽車(chē)電子業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)33.23%，聯(lián)電其他業(yè)務(wù)（包含汽車(chē)電子）營(yíng)收增長(zhǎng)8.48%，中芯國(guó)際其他業(yè)務(wù)（包含汽車(chē)電子）營(yíng)收同比增長(zhǎng)11.2%，格羅方德的汽車(chē)電子業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)122.22%，華虹半導(dǎo)體的工業(yè)及汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)69.5%。
　　需求維持結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，晶圓代工廠Q2預(yù)期略有分化
　　Q2消費(fèi)電子市場(chǎng)仍處于去庫(kù)存、低新增訂單量的階段；晶圓代工龍頭預(yù)計(jì)2023H2消費(fèi)電子市場(chǎng)需求或迎來(lái)復(fù)蘇。汽車(chē)電子領(lǐng)域需求保持穩(wěn)定，但2023H2增速或放緩，中長(zhǎng)期汽車(chē)電子仍是晶圓代工企業(yè)營(yíng)收上行的重要驅(qū)動(dòng)力。代工龍頭受下游需求及業(yè)務(wù)布局呈現(xiàn)差異化影響，業(yè)績(jī)預(yù)期略顯分化，Q2中芯國(guó)際預(yù)計(jì)營(yíng)收環(huán)比微幅增長(zhǎng)，華虹半導(dǎo)體、聯(lián)電及格羅方德預(yù)計(jì)營(yíng)收環(huán)比基本持平，臺(tái)積電預(yù)計(jì)營(yíng)收環(huán)比下滑約6.7%。
　　投資建議
　　2023H2需關(guān)注智能手機(jī)、PC等傳統(tǒng)消費(fèi)電子的庫(kù)存去化及新品的市場(chǎng)需求變動(dòng)，本輪下行主要系消費(fèi)電子需求疲軟導(dǎo)致，若市場(chǎng)需求出現(xiàn)復(fù)蘇，則晶圓代工龍頭中短期受益于下游需求復(fù)蘇帶動(dòng)，營(yíng)收有望較快回升；長(zhǎng)期則受益于新興需求成長(zhǎng)及先進(jìn)封裝等新技術(shù)落地放量，建議關(guān)注龍頭企業(yè)在特色工藝、汽車(chē)特定技術(shù)、Chiplet等領(lǐng)域的研發(fā)進(jìn)展。建議持續(xù)關(guān)注半導(dǎo)體行業(yè)，維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)需求下滑；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；宏觀政策變化不及預(yù)期。