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4月銀行間市場債券托管總規(guī)模為127.53萬億元，環(huán)比上漲0.91%。廣義基金表現較為亮眼，其債券托管規(guī)模在贖回潮后環(huán)比首次上漲，并接力商業(yè)銀行成為本月托管凈增的主要驅動力。但從增量結構上看，各大機構增配的主要券種仍集中于利率債和金融類信用債，對企業(yè)類信用債的持倉意愿仍相對低迷。
　　▍市場總覽：利率債、信用債增速回落，同業(yè)存單環(huán)比轉正。4月銀行間市場債券托管總規(guī)模127.53萬億元，環(huán)比上漲0.91%；各類券種托管規(guī)模均有所上升，但整體增速較3月小幅放緩；廣義基金接力商業(yè)銀行成為4月的增量主力，證券公司持倉流出，保險機構加倉有限；利率債仍是本月債券托管規(guī)模凈增的主力，4月增量以地方政府債為主；信用債市場新發(fā)意愿較為平淡，企業(yè)債和ABS延續(xù)規(guī)模縮減，普通金融債和公司信用債延續(xù)凈增但增量回落。
　　▍商業(yè)銀行：利率債維持增配，信用債承接回落。4月商業(yè)銀行銀行間市場債券托管規(guī)模為72.06萬億元，占全市場比重56.50%，規(guī)模環(huán)比上漲0.57%；增量結構上，目前商業(yè)銀行對信用債的承接力量已邊際減弱，但金融類信用債增量規(guī)模再現邊際上行，而利率債增配節(jié)奏則保持穩(wěn)定；利率債品種中，4月商業(yè)銀行主要增持地方政府債和國債；信用債品種中，4月商業(yè)銀行主要增持普通金融債，企業(yè)債、公司信用債和ABS則基本持平；不同銀行4月配債情緒繼續(xù)分化，中小銀行對公司信用債和普通金融債維持增配。
　　▍廣義基金：策略由守轉攻，利率債與金融債先行。4月廣義基金銀行間市場債券托管規(guī)模為31.03萬億元，占全市場比重24.33%，規(guī)模環(huán)比上漲0.57%，自贖回潮以來首次實現環(huán)比凈增；增量結構上，利率債配置率先企穩(wěn)，金融類信用債是4月亮點，企業(yè)類信用債仍待修復；利率債品種中，4月廣義基金主要增持政金債；信用債品種中，4月廣義基金主要增持普通金融債，企業(yè)債、公司信用債和ABS則延續(xù)減持。
　　▍保險機構：增持力度減弱，金融債仍是主力。4月保險機構銀行間市場債券托管規(guī)模為3.60萬億元，占全市場比重2.83%，規(guī)模環(huán)比上漲0.86%；增量結構上，利率債規(guī)模回落是4月保險機構托管增量減少的主要原因，而保險機構對金融類信用債的月度配置則始終維持在較高水平；利率債品種，4月保險機構主要增持地方政府債，減持國債和政金債；信用債品種中，保險機構信用債交易已逐漸集中至普通金融債。
　　▍債市展望：商業(yè)銀行4月對各券種基本維持增配，但力度出現邊際下行，中小銀行在凈息壓力下對高票息信用品種的需求仍盛；而廣義基金伴隨贖回風險企穩(wěn)和市場環(huán)境改善正接力商業(yè)銀行成為推動市場規(guī)模修復的主要力量；證券公司止盈情緒明顯，尤其在3月大幅增配后4月各券種環(huán)比均見流出；保險機構持倉波動相對穩(wěn)定，對金融類信用債的增配意愿維持在較高水平。從增量結構上看，資質更好的金融類信用債伴隨利差持續(xù)修復，獲得了市場的更多關注，而各大機構對風險更高的企業(yè)類信用債的增配意愿仍相對低迷，其存量市場規(guī)模仍未修復至贖回潮前水平；中長期來看，預計在債市環(huán)境長期向好、信貸對新發(fā)擠出減弱、機構負債端資金回流等因素的影響下，銀行間市場債券托管規(guī)模有望持續(xù)上漲，同時各大機構配置策略也將更為積極，企業(yè)類信用債配置未來或有更大的彈性空間。
　　▍風險因素：機構數據披露有誤；債券市場波動加劇；金融監(jiān)管政策超預期調整。