>> 國(guó)盛證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：建材調(diào)整接近底部區(qū)域，持續(xù)推薦玻璃板塊-230521
| 上傳日期： |
2023/5/21 |
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pdf 共18頁 |
來源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
沈猛 |
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本周（2023.5.15-2023.5.19）建筑材料板塊（SW）上漲-1.89%，上證綜指上漲0.34%，建材板塊相對(duì)滬深300超額收益為-2.07%。其中水泥（SW）上漲-3.16%，玻璃制造（SW）上漲-1.04%，玻纖制造（SW）上漲1.48%，裝修建材（SW）上漲-2.18%。本周建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-1.01億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點(diǎn)】
近期建材市場(chǎng)情緒持續(xù)回落，但基本面弱復(fù)蘇趨勢(shì)不改。玻璃產(chǎn)銷有所下滑，中下游庫(kù)存消納后價(jià)格仍有上漲彈性，持續(xù)推薦：由于價(jià)格上漲較急，疊加進(jìn)入5月后下游需求邊際走低，玻璃產(chǎn)銷率出現(xiàn)下滑，加工廠和貿(mào)易商的補(bǔ)庫(kù)力度減弱，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨價(jià)格維持震蕩，但考慮到純堿持續(xù)降價(jià)，玻璃利潤(rùn)仍在上行通道，持續(xù)推薦旗濱集團(tuán)。消費(fèi)建材調(diào)整后持續(xù)推薦，注重估值性價(jià)比：2023年是消費(fèi)建材復(fù)蘇期，1）由于2022年地產(chǎn)的過快下滑，大部分消費(fèi)建材龍頭α體現(xiàn)并不明顯，2023年這一情況將大為好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)龍頭收入增速普遍回正，行業(yè)出清后市占率持續(xù)提升；2）經(jīng)過2022年的業(yè)務(wù)調(diào)整和應(yīng)收賬款單項(xiàng)計(jì)提，應(yīng)收賬款減值的灰犀牛擔(dān)憂大幅減弱，2023年業(yè)績(jī)確定性明顯提升；3）回顧歷史，地產(chǎn)政策的放松期消費(fèi)建材可以聞?wù)咂鹞?，地產(chǎn)數(shù)據(jù)修復(fù)期，消費(fèi)建材是超額收益的主力，進(jìn)可攻退可守。回調(diào)后持續(xù)推薦志特新材、蒙娜麗莎、堅(jiān)朗五金、法獅龍、東方雨虹，關(guān)注三棵樹。水泥需求持續(xù)性在于地方政府資金情況：水泥供給端錯(cuò)峰停產(chǎn)執(zhí)行較好，水泥行情主要取決于需求。由于當(dāng)前地產(chǎn)拿地?cái)?shù)據(jù)仍較差，2023年的新開工仍將承壓，主要需求支撐在于基建，基建的發(fā)力與否主要取決于地方政府的資金情況，預(yù)計(jì)托底有余，帶動(dòng)漲價(jià)動(dòng)能不足。玻纖2023年或有階段性機(jī)會(huì)，需求增量主要在于風(fēng)電：2023年玻纖供給增量仍較多，大拐點(diǎn)仍需磨底，但由于2023年上半年投產(chǎn)較少，疊加風(fēng)電裝機(jī)Q2逐步啟動(dòng)，有望帶來階段性漲價(jià)機(jī)會(huì)。碳纖維：年后下游需求緩慢復(fù)蘇，全年國(guó)內(nèi)風(fēng)電、氫瓶、熱場(chǎng)等主要細(xì)分下游需求仍有明顯增長(zhǎng)，但考慮到供給逐步釋放，價(jià)格預(yù)計(jì)偏疲軟運(yùn)行。
水泥近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比回落1.2%。價(jià)格下調(diào)區(qū)域仍集中在華北、華東、中南和西南地區(qū)，幅度10-30元/噸。五月中旬，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求表現(xiàn)依舊疲軟，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨率為62%，環(huán)比微幅提升0.2個(gè)百分點(diǎn)，但低于去年同期2.3個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，南方地區(qū)由于供需關(guān)系惡化，且企業(yè)為爭(zhēng)搶市場(chǎng)份額，不斷下調(diào)水泥價(jià)格，拖累全國(guó)價(jià)格繼續(xù)走低；北方地區(qū)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，西北地區(qū)水泥企業(yè)通過加大錯(cuò)峰生產(chǎn)開始嘗試推漲價(jià)格。
玻璃近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)2280.44元/噸，較上周上漲0.70%。本周全國(guó)13省樣本企業(yè)原片庫(kù)存4484萬重箱，環(huán)比上周+194萬重箱，同比1968萬重箱。本周中下游繼續(xù)消化庫(kù)存，浮法廠產(chǎn)銷率偏低，主產(chǎn)區(qū)沙河價(jià)格重心有所下移，短期由于價(jià)格上漲較急，疊加5-6月為雨季及階段性淡季，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格維持震蕩，中長(zhǎng)期看，考慮到當(dāng)前加工廠和貿(mào)易商雖有補(bǔ)庫(kù)但仍有較大補(bǔ)庫(kù)空間，訂單好轉(zhuǎn)后各環(huán)節(jié)都將進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)，若需求復(fù)蘇有望帶來較強(qiáng)價(jià)格彈性。
玻纖近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周無堿池窯粗紗市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比穩(wěn)中局部上漲，其中北方市場(chǎng)走貨相對(duì)平穩(wěn)，南方市場(chǎng)受氣溫升高影響中下游開工相對(duì)有限，需求稍顯乏力；預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格維持偏穩(wěn)走勢(shì)。周內(nèi)電子紗市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比持平，電子紗本周出貨仍顯一般，短期來看下游PCB整體開工率相對(duì)較低，中下游備貨意愿偏淡，但受成本端支撐電子紗價(jià)格短期大概率趨穩(wěn)運(yùn)行。截至5月18日，國(guó)內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗報(bào)價(jià)3850-4100元/噸不等；電子紗G75主流報(bào)價(jià)7400-8000元/噸，環(huán)比基本持平。截至2023年4月，玻纖企業(yè)月度產(chǎn)能55.80萬噸，供應(yīng)稍有縮減；月度庫(kù)存76.5萬噸，環(huán)比有減少但同比來看仍處高位。
消費(fèi)建材近期市場(chǎng)變動(dòng)：消費(fèi)建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，本周鋁合金、PVC、乳液、天然氣等價(jià)格延續(xù)震蕩下行趨勢(shì)；瀝青價(jià)格高位震蕩。
碳纖維近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周碳纖維市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比持平。行業(yè)單周產(chǎn)量1045.44噸，開工率55.10%，開工負(fù)荷較上周持穩(wěn)；單周庫(kù)存量又創(chuàng)新高（4250噸）。盈利方面，本周碳纖維生產(chǎn)成本11.46萬/噸，同比下降3.44%，周內(nèi)盈利能力有所提升，單位毛利1.77萬元/噸，同比增長(zhǎng)24.75%，毛利率13.23%，環(huán)比增加2.32pct。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格持續(xù)快速上漲風(fēng)險(xiǎn)。
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