周期：渠道庫存消化中，玻璃價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)；水泥需求弱復(fù)蘇，價(jià)格延續(xù)承壓。玻璃方面，周內(nèi)中下游繼續(xù)消化自身庫存，浮法廠產(chǎn)銷率偏低；往后看，下游仍有一定存貨，目前以規(guī)格性補(bǔ)貨為主，出貨存在一定壓力，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注加工廠訂單及原片庫存消化情況。整體來看，行業(yè)庫存略有抬頭，從提升至4484萬重量箱，但價(jià)格繼續(xù)上行，提升至2280.44元/噸。未來看，需求端疫后地產(chǎn)商交付將保持正?；?，加之今年以來地產(chǎn)銷售持續(xù)回暖，房企現(xiàn)金流轉(zhuǎn)好，竣工得到實(shí)際性的支撐，竣工由逐步從保交樓轉(zhuǎn)為新房支撐。建議關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)突出的旗濱集團(tuán)。
玻璃成本變化帶來的利潤彈性測(cè)算：以每重箱平板玻璃消耗0.01噸純堿，以及0.0083噸重油/10.85立方米天然氣/0.01噸石油焦為假設(shè)。以純堿價(jià)格（2780元/噸）計(jì)算，若純堿價(jià)格每下跌10%，則玻璃產(chǎn)線成本每重量箱可下降2.78元，單箱利潤也可增加2.78元。而若燃料價(jià)格（石油焦-5232元/噸；重油價(jià)格-6080元/噸；天然氣價(jià)格-3.39元/立方米）每下降10%，則分別可帶來單位重量箱的成本下降3.68/3.14/3.03元，單箱利潤也可增加3.68/3.14/3.03元。以旗濱集團(tuán)為例，假設(shè)年銷量為11500萬重量箱，則純堿每下降10%可帶來3.2億元的利潤，燃料成本下降10%可分別帶來4.2/3.6/3.5億元的利潤。
五月中旬，國內(nèi)水泥市場(chǎng)需求表現(xiàn)依舊疲軟，全國重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨率為62%，環(huán)比微幅提升0.2個(gè)百分點(diǎn)，但低于去同年期2.3個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，南方地區(qū)由于供需關(guān)系惡化，且企業(yè)為爭(zhēng)搶市場(chǎng)份額，不斷下調(diào)水泥價(jià)格，拖累全國價(jià)格繼續(xù)走低；北方地區(qū)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，西北地區(qū)水泥企業(yè)通過加大錯(cuò)峰生產(chǎn)開始嘗試推漲價(jià)格;本周全國水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比回落1.2%。建議關(guān)注具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)的龍頭華新水泥、海螺水泥和上峰水泥。
消費(fèi)建材：1-4月銷售面積降幅收窄，竣工面積增幅擴(kuò)大，竣工端建材企業(yè)業(yè)績有望持續(xù)復(fù)蘇。2023年1-4月，商品房銷售面積3.76億方，同比下降0.4%，較1-3月降幅收窄1.4pct。4月商品房銷售面積、金額分別達(dá)到0.77億方、0.92萬億元，同比增長5.5%/28%，但環(huán)比分別下降48%/39%。就4月單月數(shù)據(jù)而言，體現(xiàn)出前期積累的剛需需求釋放完畢，當(dāng)前市場(chǎng)復(fù)蘇動(dòng)能轉(zhuǎn)弱。從價(jià)格來看，售價(jià)較高的核心城市成交帶動(dòng)1-4月份商品住宅均價(jià)同增11.1%至10562元/方，同時(shí)也與部分城市限價(jià)寬松有關(guān)。
1-4月，房屋新開工面積3.12億方同降21.2%，其中住宅新開工面積2.29億方同降20.6%，降幅較1-3月擴(kuò)大2.0pct；房屋竣工面積2.37億方同增18.8%，增速較1-3月提升4.1pct，其中住宅竣工面積1.74億方同增19.2%。前4月竣工持續(xù)保持高增長，但新開工依舊萎靡，連續(xù)2個(gè)月降幅擴(kuò)大。1-4月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資3.55萬億元同降6.2%，降幅較1-3月擴(kuò)大0.4pct，一方面是受到新開工低迷下供給端擴(kuò)張、生產(chǎn)、開工意愿不強(qiáng)，另一方面銷售回暖下更多資金用于保交樓與清債務(wù)，土地購置大幅下滑。
整體來看隨著前期積壓購房需求集中釋放，房地產(chǎn)市場(chǎng)熱度有所回落，竣工端優(yōu)于開工端，傳導(dǎo)效應(yīng)下竣工端建材企業(yè)業(yè)績有望持續(xù)復(fù)蘇。建議關(guān)注：1）家裝需求穩(wěn)定提升的C端主導(dǎo)企業(yè)：管材零售龍頭偉星新材，國內(nèi)建筑涂料龍頭三棵樹，內(nèi)資衛(wèi)浴龍頭品牌箭牌家居，木門龍頭江山歐派，板材龍頭兔寶寶；2）地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)降低后業(yè)績彈性較大的大B主導(dǎo)企業(yè)：防水龍頭東方雨虹、科順股份，五金龍頭堅(jiān)朗五金，瓷磚龍頭蒙娜麗莎，石膏板龍頭北新建材，工程涂料領(lǐng)軍者亞士創(chuàng)能，安全門龍頭王力安防。
新材料：碳纖維市場(chǎng)情緒弱，多以剛需為主；玻纖需求弱勢(shì)，價(jià)格底部維穩(wěn)；鋁箔短期看國內(nèi)供給，長期看全球布局。碳纖維領(lǐng)域，本周碳纖維價(jià)格暫穩(wěn)，但市場(chǎng)成交仍顯一般，整體出貨節(jié)奏未有明顯改善，場(chǎng)內(nèi)多以前期訂單發(fā)貨。碳纖維近期市場(chǎng)進(jìn)入降本增效的競(jìng)爭(zhēng)階段，行業(yè)內(nèi)低端產(chǎn)品多以競(jìng)價(jià)為主，廠家需降成本減輕壓力；高端產(chǎn)品廠家增多，多以長約鎖定客戶。而下游碳布、預(yù)浸料企業(yè)多保持隨用隨采的態(tài)度，主要因碳纖維價(jià)格調(diào)整頻繁，下游對(duì)當(dāng)前的陰跌市場(chǎng)難有囤貨信心。未來看低端領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)更多的依賴成本制造優(yōu)勢(shì)，中高端領(lǐng)域在技術(shù)優(yōu)先的同時(shí)需關(guān)注成本，尖端領(lǐng)域技術(shù)突破是關(guān)鍵。建議關(guān)注碳纖維領(lǐng)域的吉林化纖、吉林碳谷和中復(fù)神鷹。
玻纖方面，粗紗本周市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中局部小漲，整體走貨區(qū)域間存差異；北方市場(chǎng)走貨相對(duì)平穩(wěn)，個(gè)別大廠產(chǎn)銷維持平衡及以上，中小廠以老客戶提貨為主，新增訂單相對(duì)有限；短期市場(chǎng)大致維持偏穩(wěn)走勢(shì)，國內(nèi)多數(shù)廠家仍持穩(wěn)價(jià)操作。電子紗方面，多數(shù)池窯廠出貨仍顯一般，下游電子布價(jià)格成交多一單一談為主，整體成交仍顯偏淡。當(dāng)前電子紗價(jià)格成本對(duì)其存較強(qiáng)支撐，電子紗價(jià)格短期暫觀望，各廠家調(diào)價(jià)意向偏淡；需求端看，現(xiàn)階段下游PCB市場(chǎng)整體開工率相對(duì)偏低，短期中下游備貨意向偏淡；本周電子紗主流報(bào)價(jià)7400-8000元/噸不等，較上周價(jià)格基本持平。未來看，一方面需觀察經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)提振玻纖需求，另一方面看好新能源領(lǐng)域需求持續(xù)釋放消化行業(yè)產(chǎn)能。建議關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)顯著的中國巨石。
