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短端表現(xiàn)好于中長端，中低等級好于高等級。本周國開債收益率小幅上行，1Y、3Y和5Y期國開債收益率分別上行1BP、3BP以及1BP。而信用債表現(xiàn)類似，1Y期各等級品種下行0-3BP，3Y期中高等級整體上行2-3BP，5Y期中高等級上行0-2BP。短期限品種表現(xiàn)好于長期限，各期限中低等級表現(xiàn)好于高等級，但這在某種程度上是利率限于震蕩后信用債的滯后反應(yīng)。從信用利差來看，1Y期各品種下行1-4BP，3-5Y期中高等級大致持平。從評級利差來看，1Y期和3Y期各品種評級利差下行0-4BP。從期限利差來看，各品種期限利差均上行，其中AAA-級3Y/1Y、5Y/1Y以及AA+級3Y/1Y期限利差上行幅度最大，達(dá)4BP。
　　城投債利差整體小幅下行。城投債利差整體小幅下行。外部主體評級AAA級、AA+級和AA級平臺信利差分別下行2BP、2BP和3BP。其中，天津和甘肅AAA級平臺利差分別下行19BP和12BP，海南和云南AAA級平臺利差分別上行8BP和5BP；青海和遼寧AA+級平臺利差分別下行18BP和14BP；黑龍江AA級平臺利差上行12BP。不同行政級別城投債利差整體下行，省級、地市級和區(qū)縣級平臺利差分別下行4BP、2BP和3BP。其中，天津、山西和甘肅省級平臺利差分別下行20BP、12BP和11BP；青海和貴州地市級平臺利差分別下行18BP和12BP。
　　產(chǎn)業(yè)債利差整體下行，遠(yuǎn)洋、旭輝利差大幅走闊。本周，民企、央企、地方國企和混合所有制房企地產(chǎn)債信用利差分別下行5BP、3BP、5BP和4BP。旭輝和碧桂園信用利差分別上行549BP和184BP，龍湖、新城和美的置業(yè)信用利差均下行4BP；遠(yuǎn)洋信用利差上行739BP，金地信用利差下行1BP；萬科和保利信用利差分別下行7BP和2BP。煤炭、鋼鐵和化工債信用利差整體下行，晉能煤業(yè)信用利差上行2BP，沙鋼、陜煤和河鋼信用利差分別下行2BP、2BP和3BP。
　　1Y期二永債利差下行，弱資質(zhì)整體表現(xiàn)更好。本周，1Y期各品種二永債利差整體下行，尤其是1Y期永續(xù)債利差下行幅度相對更大，3-5年高等級利差普遍上行0-2BP。弱資質(zhì)二永債表現(xiàn)更好，各期限AA級品種下行幅度均大于同期限中高評級品種。
　　產(chǎn)業(yè)AAA永續(xù)債超額利差下行，城投長期限超額利差壓縮大于中短期限。本周，產(chǎn)業(yè)AAA3Y永續(xù)債超額利差下行1.89BP，產(chǎn)業(yè)AAA5Y永續(xù)債超額利差下行1.09BP；城投AAA3Y永續(xù)債超額利差上行0.53BP，城投AAA5Y永續(xù)債超額利差下行2.34BP。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)失誤，政策超預(yù)期。