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市場終將回歸業(yè)績驅(qū)動(dòng)行情，疊加重點(diǎn)領(lǐng)域的國產(chǎn)替代支撐，在估值充分消化的預(yù)期下，過去相對冷門但績優(yōu)的新材料子行業(yè)有望迎來重估，我們看好國產(chǎn)替代和自主可控、行業(yè)量增下的緊缺環(huán)節(jié)、技術(shù)迭代帶來盈利溢價(jià)等方面，建議布局邊際需求改善最明確的方向：1）半導(dǎo)體——經(jīng)歷過一季度ChatGPT及AI催化后，時(shí)事熱點(diǎn)有望促使行業(yè)景氣度提前修復(fù)，預(yù)計(jì)環(huán)比復(fù)蘇趨勢有望持續(xù)，期待下半年消費(fèi)電子需求恢復(fù)及遠(yuǎn)期AI對算力和存儲(chǔ)需求的拉動(dòng)，推薦TCL中環(huán)、滬硅產(chǎn)業(yè)、華懋科技、南大光電、正帆科技、華特氣體、雅克科技等。2）海風(fēng)——風(fēng)電材料及零部件的高交付有望在二三季度持續(xù)演繹，重點(diǎn)關(guān)注線纜高分子材料產(chǎn)業(yè)鏈，推薦萬馬股份，建議關(guān)注聯(lián)科科技；光伏——鑒于高品質(zhì)坩堝和石英砂的緊缺以及產(chǎn)業(yè)鏈整體價(jià)格下行的現(xiàn)狀，我們看好具有成本和技術(shù)迭代優(yōu)勢的光伏材料供應(yīng)商，推薦TCL中環(huán)、聚和材料、宇邦新材。3）生物類材料——杭州政府助力合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，看好地方政府支持下行業(yè)產(chǎn)業(yè)化的加速，建議關(guān)注川寧生物、嘉必優(yōu)、凱賽生物。
　　▍看好競爭格局好且行業(yè)景氣度高的成長標(biāo)的的業(yè)績兌現(xiàn)。以中信證券研究部新材料組跟蹤的新能源&電力材料、半導(dǎo)體&電子新材料、軍工&高端制造新材料、生物合成&消費(fèi)類材料公司為范圍，上周（5月15日-5月19日）上漲4.5%，高于萬得全A指數(shù)0.7%的漲幅，市場活躍度繼續(xù)下降，小盤風(fēng)格占優(yōu)。我們認(rèn)為在競爭格局清晰的行業(yè)中，業(yè)績展望性強(qiáng)且估值仍處于合理區(qū)間的成長標(biāo)的仍有較明確的投資價(jià)值，我們看好合成半導(dǎo)體、海風(fēng)、光伏、生物學(xué)等板塊以及此類板塊受事件催化的彈性空間，建議關(guān)注半導(dǎo)體材料、線纜高分子材料、塔筒樁基、葉片材料、海纜、光伏輔材、生物類材料等細(xì)分子行業(yè)，建議關(guān)注相關(guān)龍頭標(biāo)的與彈性標(biāo)的。
　　▍半導(dǎo)體新材料：期待下半年需求回暖，關(guān)注具有海外大廠供應(yīng)能力的材料龍頭。
　　1）3月22日，據(jù)彭博社報(bào)道，美國政府將針對申請《芯片與科學(xué)法案》配套的500多億美元補(bǔ)貼的半導(dǎo)體制造商提出更嚴(yán)格限制，其中包括限制在中國大陸發(fā)展的規(guī)定。2）3月28日，商務(wù)部部長王文濤會(huì)見荷蘭ASML全球總裁溫寧克，強(qiáng)調(diào)希望ASML堅(jiān)定對華貿(mào)易投資合作信心，并共同維護(hù)全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈共同穩(wěn)定。3）3月31日，微信公眾號芯東西消息稱，日本政府將修訂外匯與外貿(mào)法相關(guān)法令，擬對用于芯片制造的六大類23項(xiàng)先進(jìn)芯片制造設(shè)備追加出口管制。4）4月16日，第8期《求是》雜志發(fā)表中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平的重要文章《加快構(gòu)建新發(fā)展格局把握未來發(fā)展主動(dòng)權(quán)》，文章強(qiáng)調(diào)要加快科技自立自強(qiáng)步伐，解決外國“卡脖子”問題。5）4月27日，據(jù)彭博社報(bào)道，德國政府正在就限制向中國出口用于制造半導(dǎo)體的化學(xué)品進(jìn)行談判。5）5月2日，根據(jù)SMG發(fā)布的分析報(bào)告，2023Q1全球硅晶圓出貨量環(huán)比下滑9.0%，同比下滑11.3%。6）據(jù)中芯國際2023Q1業(yè)績報(bào)告，其單季度營收為14.62億美元，環(huán)比下降9.8%，歸母凈利潤為2.31億美元，環(huán)比下降40.8%，毛利率為20.8%，2023Q2公司收入指引超預(yù)期，預(yù)計(jì)環(huán)比復(fù)蘇趨勢有望持續(xù)。7）5月21日，據(jù)網(wǎng)信辦消息，美光公司在華銷售的產(chǎn)品未通過網(wǎng)絡(luò)安全審查，按照《網(wǎng)絡(luò)安全法》等法律法規(guī)，我國內(nèi)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營者應(yīng)停止采購美光公司產(chǎn)品。
　　在當(dāng)前海外對華半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)設(shè)限的大背景下，國產(chǎn)替代與自主可控是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)材料及零部件的長期主線。從上下游路徑看，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈遵循“芯片需求-晶圓代工-半導(dǎo)體耗材”的傳導(dǎo)鏈條，中期看，今年年初以來半導(dǎo)體需求疲軟，看好下半年消費(fèi)電子需求恢復(fù)；遠(yuǎn)期看，AI、ChatGPT等技術(shù)發(fā)展對算力、存儲(chǔ)的需求將向上游傳導(dǎo)。在國產(chǎn)替代趨勢下，設(shè)備零部件材料及半導(dǎo)體材料有望先后迎接放量機(jī)會(huì)，硅片、特氣、光刻膠、CMP材料、濕電子化學(xué)品、靶材、零部件材料等半導(dǎo)體材料國產(chǎn)替代有望加速，具備技術(shù)優(yōu)勢、有供應(yīng)案例的零部件與材料龍頭公司有望快速提升市占率。重點(diǎn)推薦TCL中環(huán)（硅片）、滬硅產(chǎn)業(yè)（硅片）、華懋科技（光刻膠）、南大光電（光刻膠+特氣）、正帆科技（設(shè)備+材料）、華特氣體（特氣）、有研新材（靶材）、鼎龍股份（CMP）、安集科技（CMP）、新萊應(yīng)材（零部件材料）、神工股份（零部件材料）、雅克科技（前驅(qū)體），建議關(guān)注有研硅、凱美特氣、彤程新材、江豐電子、晶瑞電材、江化微。
　　▍新能源&電力材料：看好旺季催化下的風(fēng)電材料零部件需求放量；看好具有成本和技術(shù)迭代優(yōu)勢的光伏材料環(huán)節(jié)。
　　5月19日，國家能源局發(fā)布1-4月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1-4月份，全國新增發(fā)電裝機(jī)容量84.42GW，同比增加42.08GW；其中，風(fēng)電14.20GW，同比增加4.62GW；太陽能發(fā)電48.31GW，同比增加31.43GW。
　　風(fēng)電材料方面：季節(jié)性因素看，風(fēng)電光伏材料及零部件的高交付有望在二三季度持續(xù)演繹。近期風(fēng)電零部件主要原材料價(jià)格處于下跌周期，考慮到風(fēng)電零部件定價(jià)周期多以年度為單位，有望帶來利潤彈性。隨著二季度行業(yè)逐漸進(jìn)入交付期，旺季催化下繼續(xù)看好風(fēng)電材料和零部