>> 西南證券-有色行業(yè)周報：黃金和銅鋁將迎來買點-230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
大小： |
3900KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鄭連聲 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行情回顧：本周滬深300指數(shù)收報3944.54,周漲0.17%。有色金屬指數(shù)收報4581.51,周漲0.94%。本周市場板塊漲幅前三名：電子(+5.17%)、國防軍工(+4.79%)、機械設備(+4.01%)；漲幅后三名：建筑裝飾(-3.00%)、房地產(chǎn)(-3.96%)、傳媒(-5.60%)。
貴金屬：美國通脹數(shù)據(jù)保持高位，就業(yè)數(shù)據(jù)仍有韌性，市場對后續(xù)降息節(jié)奏的預期較為搖擺，美聯(lián)儲官員近期發(fā)聲略顯鷹派，短期金價或仍需調(diào)整蓄力，關(guān)注降息預期的進一步明確。長線維持看好黃金大周期：美聯(lián)儲加息進入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長端美債實際收益率和美元大周期仍向下；能源轉(zhuǎn)型、逆全球化及服務業(yè)通脹粘性下，長期通脹中樞難以快速回落；全球央行增持黃金，戰(zhàn)略配置地位提升。主要標的山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金。
基本金屬：國內(nèi)4月信貸與通脹數(shù)據(jù)不及預期，壓制風險偏好，海外通脹的韌性和就業(yè)數(shù)據(jù)的強勁搖擺降息預期，美元指數(shù)震蕩反彈，給金屬價格帶來壓力。電解鋁復產(chǎn)節(jié)奏仍然偏慢，供給受限給予鋁價支撐。長線持續(xù)關(guān)注供給增速低、消費持續(xù)受益于新能源高增的銅鋁板塊，等待價格充分調(diào)整后的投資機會，推薦低能源成本鋁冶煉企業(yè)及優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)，主要標的神火股份、云鋁股份、天山鋁業(yè)、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)。
能源金屬：
1）鎳：供需：印尼鎳鐵逐步放量，4月印尼鎳生鐵產(chǎn)量11.07萬鎳噸，環(huán)比+13.36%；4月三元電池產(chǎn)量17.6GWH，環(huán)比-3.5%。成本利潤：截止5月19日，8%-12%高鎳生鐵價格1380元/鎳點，鎳生鐵利潤率約為13.04%。結(jié)論：我們判斷，短期受低庫存、下游三元材料需求拉動，電解鎳企穩(wěn)，長期看，鎳鐵供應過剩格局比較明確，鎳價中樞將下移。主要標的華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美。
2）鋰：供需：4月我國碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為27333、23891噸，環(huán)比-9%、-2%，4月三元電池產(chǎn)量17.6GWH，環(huán)比-3.5%，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量29.3GWH，環(huán)比-10.9%，整體4月鋰鹽供需邊際寬松。成本利潤：以Pilbara第11次拍賣鋰精礦7800美元/噸（FOB,5.5%）折碳酸鋰生產(chǎn)成本57.7萬元/噸，模擬下游三元電池NCM622單wh盈利0.2元，結(jié)論：長期看，動力電池裝機量環(huán)比增速放緩，但海外鋰保護加大，國內(nèi)資源重要性凸顯，鋰礦供應釋放不確定性提升，鋰鹽價格將抵抗式回落，主要標的贛鋒鋰業(yè)、融捷股份、西藏礦業(yè)。
3）磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國及全球稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達28.4萬噸和31萬噸。據(jù)乘聯(lián)會，4月我國新能源乘用車零售量52.7萬輛，環(huán)比-3.6%；3月我國光伏新增裝機13.29GW，同比+463%；3月我國風電新增裝機4.56GW，同比+110.14%。結(jié)論）：高性能釹鐵硼和金屬軟磁材料需求高增，整體將呈現(xiàn)緊平衡格局，主要標的：望變電氣、東睦股份。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預期。
|
|
