>> 華創(chuàng)證券-【每周經(jīng)濟觀察】海外周報第6期：美國紅皮書指數(shù)持續(xù)回落-230522
| 上傳日期： |
2023/5/23 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張瑜 |
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主要觀點
核心結論：首先，美國紅皮書指數(shù)是零售和食品服務銷售額、個人消費支出的良好高頻跟蹤指標，1996~2023年間，紅皮書指數(shù)與兩者的相關系數(shù)分別為0.65和0.74。其次，消費決定美國經(jīng)濟的底色，約翰遜紅皮書指數(shù)持續(xù)回落意味著在超額儲蓄消耗疊加美國銀行業(yè)危機、債務上限等風險事件打擊美國消費者信心的背景下，美國消費處于持續(xù)放緩的狀態(tài)。最后，美國紅皮書指數(shù)也是股票投資者判斷零售業(yè)前景重要參考指標，紅皮書指數(shù)與標普500零售指數(shù)走勢基本一致。
美國約翰遜紅皮書指數(shù)持續(xù)回落。
美國約翰遜紅皮書指數(shù)持續(xù)回落。截至2023年5月13日，美國約翰遜紅皮書指數(shù)為1.6%，從2021年9月的高點21.4%持續(xù)回落。消費決定美國經(jīng)濟的底色，作為美國居民消費的重要觀測指標，約翰遜紅皮書指數(shù)持續(xù)回落意味著在超額儲蓄持續(xù)消耗疊加美國銀行業(yè)風波、債務上限等風險事件打擊美國消費者信心的背景下，美國消費依然處于持續(xù)放緩的狀態(tài)。
美國約翰遜紅皮書指數(shù)的統(tǒng)計及計算方法。從調查方法看，約翰遜紅皮書指數(shù)由約翰遜研究所編制，通過每周與百貨商店和折扣連鎖店聯(lián)系，以便對銷售業(yè)績做出快速評估；從覆蓋范圍看，紅皮書指數(shù)調查的是具有可比性的商店銷售，因此調查所覆蓋的商品至少經(jīng)營一年以上，且紅皮書指數(shù)所聯(lián)系的零售商年度銷售額總計在2500億美元以上；從發(fā)布頻率看，紅皮書指數(shù)是在周二發(fā)布，所包含的數(shù)據(jù)則是截止到上個星期六。
紅皮書指數(shù)是美國居民消費的高頻跟蹤指標。
美國紅皮書指數(shù)是零售和食品服務銷售額、個人消費支出的高頻跟蹤指標。1996~2023年間，紅皮書指數(shù)與兩者的相關系數(shù)分別為0.65和0.74。值得注意的是，紅皮書指數(shù)所調查的百貨商店采購活動僅占全部家庭銷售支出不到5%，人們將更多的儲蓄投在汽車、度假、保健、食品以及其他商品和服務上，因此紅皮書指數(shù)與居民消費支出在部分時期的走勢存在差異。
從調查樣本看，紅皮書指數(shù)與月度零售數(shù)據(jù)存在不同。美國普查局發(fā)布的零售額數(shù)據(jù)的零售商樣本空間更加廣泛，調查表會隨機發(fā)給全國5000家零售商，既有大型商店，也包括小型商店。而紅皮書指數(shù)的調查僅是基于在全國有許多分店的百貨商店（梅西、西爾斯、沃爾瑪、塔吉特等）的采購活動。
美國紅皮書指數(shù)與標普500零售指數(shù)走勢基本一致。
紅皮書指數(shù)是消費者支出行為的良好風向標，而且也包含有關經(jīng)濟以及通脹的信息，因此在百貨商店銷售額走強會令債券投資者擔心。當缺乏其他重要金融經(jīng)濟信息時，紅皮書指數(shù)走強可能會壓低債券價格，令債券收益率上升。從歷史走勢看，美國10年期國債收益率歷史均值與紅皮書商業(yè)零售銷售周同比數(shù)據(jù)的走勢在部分時期保持一致。
美國紅皮書指數(shù)與標普500零售指數(shù)走勢基本一致。相比債券市場，股票投資者更關注約翰遜紅皮書指數(shù)，主要是因為連鎖店銷售額數(shù)據(jù)可以幫助確定零售業(yè)的行業(yè)狀況。連鎖店銷售額的健康增長將產(chǎn)生較高的公司利潤，從而帶動股票價格走高。此外，約翰遜紅皮書指數(shù)還可以幫助人們觀察細分零售商的經(jīng)營狀況，從而輔助做出選股決策。
風險提示：
美國經(jīng)濟和金融形勢超預期惡化、美國債務上限風險演變超預期。
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