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2023年全面放開疊加地緣局勢變化，全球貿(mào)易格局調(diào)整。因此，我們推出出口再審視系列，本文作為該系列第一篇，首先構(gòu)建新背景下出口總量與結(jié)構(gòu)的分析跟蹤框架。
　　核心觀點(diǎn)：我們給出出口總量與結(jié)構(gòu)分析的十大跟蹤指標(biāo)。一、總量視角。1、摩根大通全球制造業(yè)PMI→我國整體出口。全球PMI持續(xù)在榮枯線以下，指向出口回落壓力。二、國別視角。對于傳統(tǒng)三大貿(mào)易伙伴，2、波羅的海干散貨指數(shù)→全球出口量。3、RJ/CRB價(jià)格指數(shù)→全球出口價(jià)。4、全球工業(yè)產(chǎn)能利用率→我國出口份額，海外工業(yè)生產(chǎn)已基本恢復(fù)至疫情前，我國出口份額回落壓力最大的時(shí)候或已過去。綜合看，量萎靡、價(jià)下行、份額或有韌性，指向?qū)鹘y(tǒng)三大伙伴出口或下行。對于新三大貿(mào)易伙伴，5、新三大伙伴中主要國家制造業(yè)PMI均值，尚未見回落趨勢→對新三大伙伴出口或依然較強(qiáng)。三、商品視角。6、越南勞密出口→我國勞密出口，前者持續(xù)負(fù)增，指向我國勞密出口面臨下行壓力。7、CRB工業(yè)原料價(jià)格→化工&賤金屬出口，未來3-4個(gè)月或?qū)⑾滦?、隨后見底。8、韓國汽車出口→我國汽車出口，韓汽車出口維持高位，疊加新三大伙伴相對偏好汽車，我國汽車出口或延續(xù)高景氣。9、美國耐用品支出→11類重要耐用品出口。美國超額儲(chǔ)蓄最快或Q3初耗盡，出口面臨下行壓力。10、發(fā)達(dá)市場制造業(yè)PMI→其他機(jī)電產(chǎn)品出口。發(fā)達(dá)市場帶來下行壓力，但新三大伙伴相對偏好機(jī)電產(chǎn)品，或帶來額外上行動(dòng)能。
　　一、總量視角。跟蹤指標(biāo)1、摩根大通全球制造業(yè)PMI，跟蹤我國整體出口增速。詳見正文。
　　二、國別視角
　　拆分框架：將我國出口目的地拆分為傳統(tǒng)三大（歐盟、美國、東盟）與新三大貿(mào)易伙伴（俄羅斯、中西亞國家、非洲）。受數(shù)據(jù)限制，對于傳統(tǒng)三大伙伴出口，按照以往分析框架，拆分成量、價(jià)、份額進(jìn)行跟蹤；對于新三大伙伴出口，則用經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)跟蹤。
　　具體指標(biāo)：跟蹤指標(biāo)2、波羅的海干散貨指數(shù)（BDI），用于跟蹤全球出口量。備選指標(biāo)還包括全球GDP增速（年頻）、G7國家OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)（月頻），相關(guān)性均好于BDI，但BDI是日度高頻。跟蹤指標(biāo)3、RJ/CRB價(jià)格指數(shù)，用于跟蹤全球出口價(jià)。備選指標(biāo)還包括我國PPI同比，相關(guān)性好于RJ/CRB指數(shù)，但后者勝在是日度高頻。跟蹤指標(biāo)4、全球工業(yè)產(chǎn)能利用率，用于跟蹤我國出口份額。疫情以來我國出口份額的提升主要源自海外生產(chǎn)受限后對海外份額的替代，因此海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)或?qū)砦覈隹诜蓊~回落壓力。跟蹤指標(biāo)5、新三大伙伴中主要國家制造業(yè)PMI均值，用于跟蹤對新三大伙伴出口。
　　三、商品視角
　　拆分框架：將我國商品拆分為5大類，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品（HS 39-67 & 94-96，權(quán)重21.8%）、化工&賤金屬（HS 25-38 & 68-70，權(quán)重16.4%）、汽車（權(quán)重1.7%）、11類重要耐用品（權(quán)重21.7%）、其他機(jī)電產(chǎn)品（機(jī)電產(chǎn)品中扣除汽車、11類重要耐用品，權(quán)重34.1%），合計(jì)占2022年我國出口的96%。
　　具體指標(biāo)：跟蹤指標(biāo)6、越南勞密出口，用于跟蹤我國勞密出口。越南勞密產(chǎn)品出口比較優(yōu)勢高于我國，全球領(lǐng)先。刨除掉疫情影響，越南勞密出口與我國勞密出口增速相關(guān)系數(shù)達(dá)0.7。跟蹤指標(biāo)7、CRB工業(yè)原料價(jià)格，用于跟蹤我國化工&賤金屬出口。該指標(biāo)在領(lǐng)先4個(gè)月情況下，與化工&賤金屬出口增速相關(guān)系數(shù)達(dá)0.72，備選指標(biāo)中最高。跟蹤指標(biāo)8、韓國汽車出口，用于跟蹤我國汽車出口。韓國汽車出口比較優(yōu)勢高于我國，且其領(lǐng)先2個(gè)月情況下，與我國汽車出口增速相關(guān)系數(shù)0.72。跟蹤指標(biāo)9、美國耐用品支出，用于跟蹤我國11類重要耐用品出口。美國是除中國以外全球最大耐用品進(jìn)口國，其耐用品進(jìn)口占全球14%的份額。跟蹤指標(biāo)10、發(fā)達(dá)市場制造業(yè)PMI，用于跟蹤其他機(jī)電產(chǎn)品出口。其他機(jī)電產(chǎn)品中主要是一些機(jī)電中間品，其出口或與企業(yè)資本開支和制造業(yè)景氣度有關(guān)。備選指標(biāo)中發(fā)達(dá)市場制造業(yè)PMI與其他機(jī)電產(chǎn)品出口相關(guān)系數(shù)0.74，最高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新三大伙伴拉動(dòng)超預(yù)期；受數(shù)據(jù)可得性限制，跟蹤體系不完備