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核心觀點(diǎn)
　　公司繼Q1順利實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅，4月經(jīng)營(yíng)繼續(xù)回暖，1-4月同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。隨著二季度進(jìn)入即飲產(chǎn)品的旺季，公司推出的新品乳茶、蘭芳園凍檸茶在核心城市鋪貨，新業(yè)務(wù)開(kāi)展進(jìn)度符合公司預(yù)期。全年來(lái)看沖泡業(yè)務(wù)隨外部市場(chǎng)環(huán)境改善，穩(wěn)健增長(zhǎng)；新品反饋較好，為公司帶來(lái)新業(yè)務(wù)增量，值得關(guān)注后續(xù)旺季銷售情況。
　　事件
　　公司披露2023年1-4月主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)：
　　23年1-4月，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.74億元，同比增長(zhǎng)43.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)104萬(wàn)元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　4月經(jīng)營(yíng)繼續(xù)回暖，主要因即飲步入旺季
　　公司繼Q1順利實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅，4月經(jīng)營(yíng)繼續(xù)回暖，1-4月同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因系外部市場(chǎng)環(huán)境改善，公司新的業(yè)務(wù)舉措開(kāi)展進(jìn)度符合公司預(yù)期，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。沖泡產(chǎn)品隨人流恢復(fù)，在下線城市和流通渠道恢復(fù)良好。天氣升溫轉(zhuǎn)暖，即飲產(chǎn)品接棒沖泡業(yè)務(wù)逐步進(jìn)入到旺季，新推出的凍檸茶和乳茶終端反饋較好，在核心城市已經(jīng)鋪貨。
　　即飲團(tuán)隊(duì)招募順利，今年大力推動(dòng)即飲新品銷售
　　公司從外部聘請(qǐng)飲料行業(yè)專業(yè)人士作為負(fù)責(zé)人，搭建了一只1000人左右的即飲團(tuán)隊(duì)，整體人員到位進(jìn)度較快，促進(jìn)了即飲產(chǎn)品在夏季來(lái)臨之前快速鋪貨。香飄飄瓶裝牛乳茶經(jīng)歷了改換包裝后，已經(jīng)重新出發(fā)，以3種口味組成矩陣，在全國(guó)核心城市中鋪貨，今年計(jì)劃鋪到20-30萬(wàn)家網(wǎng)點(diǎn)。凍檸茶使用蘭芳園品牌，體現(xiàn)港式特色，在華南、華東、華中區(qū)域已經(jīng)開(kāi)始鋪貨，在華南的城市使用分眾梯媒+校園內(nèi)桌貼廣告方式進(jìn)行推廣。Meco果汁茶簽約蔡徐坤成為代言人，吸引年輕人目光，新品竹香青梅聯(lián)名熊貓?zhí)犹印Ｋ行缕吩诰€上電商平臺(tái)也進(jìn)行了同步推廣，最大程度觸達(dá)潛在消費(fèi)者。
　　全年看毛利率改善，即飲業(yè)務(wù)減虧
　　公司2023年包材、紙箱、植脂末等原材料價(jià)格下降，預(yù)計(jì)全年毛利率改善。即飲業(yè)務(wù)今年推出多款新品，前期會(huì)投放較多費(fèi)用，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)全年銷售費(fèi)用產(chǎn)生一些影響?？紤]到即飲銷量加大后，對(duì)產(chǎn)能利用率有較大提升，即飲板塊的虧損減少，對(duì)公司整體利潤(rùn)拖累減少，且沖泡業(yè)務(wù)恢復(fù)后，全年凈利潤(rùn)改善可期。
　　盈利預(yù)測(cè)：根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)情況，我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)收入38.19、44.68、50.49億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.86、3.65、4.60億元，對(duì)應(yīng)PE為29、23、18。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)：若包材、植脂末原材料價(jià)格出現(xiàn)超預(yù)期上漲將對(duì)公司盈利造成較大壓力；2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。猴嬃闲袠I(yè)品牌眾多，且行業(yè)巨頭具備強(qiáng)渠道和復(fù)制競(jìng)品的能力，若行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成不利影響；3）新品表現(xiàn)不及預(yù)期：公司新品前期需要投入很多費(fèi)用，若公司新品的市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期，將對(duì)公司業(yè)績(jī)端的后續(xù)增長(zhǎng)造成影響；4）消費(fèi)者偏好變化：公司經(jīng)典產(chǎn)品沖泡奶茶已經(jīng)具有多年歷史，但年輕消費(fèi)群體口味變化多樣，若消費(fèi)者偏好出現(xiàn)巨大變化，則對(duì)公司業(yè)務(wù)出現(xiàn)重大沖擊。