>> 信達(dá)證券-游戲行業(yè)點(diǎn)評：五月國產(chǎn)游戲版號下發(fā)，版號發(fā)放趨勢如常-230524
| 上傳日期： |
2023/5/25 |
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| 1863KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馮翠婷 |
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事件：5月22日，國家新聞出版署公布了5月國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔ⅲ灿?6款游戲過審。
點(diǎn)評：
在申報類別方面，「移動」游戲占65款、「移動-休閑益智」占14款、「移動、客戶端」有4款，「客戶端」2款。此外，「移動、客戶端、游戲機(jī)-Switch」類別也有1款產(chǎn)品通過審批。其中，值得關(guān)注的重點(diǎn)產(chǎn)品包括：騰訊《王牌戰(zhàn)士2》、網(wǎng)易《七日世界》、莉莉絲《眾神派對》、中手游《全民街籃》、多益《幻唐志：逍遙外傳》、電魂網(wǎng)絡(luò)《大領(lǐng)主傳說》、中青寶《弈仙牌》、4399 《西普大陸》、雷霆互動《勇者與裝備》、愷英網(wǎng)絡(luò)《永恒覺醒》、bilibili《依露希爾：星曉》、三七互娛《失落之門：序章》等。
游戲版號發(fā)放處于常態(tài)化狀態(tài)。隨著AI技術(shù)的發(fā)展，其在游戲領(lǐng)域的應(yīng)用有望更加廣泛，或?qū)?yōu)先利好輕度游戲，特別是主要由文字和插圖構(gòu)成的文字類游戲的制作。通過提升文本、圖像、音視頻等游戲內(nèi)容的生產(chǎn)效率，縮短游戲制作周期，降低游戲制作成本，我們看好AI技術(shù)對游戲行業(yè)研發(fā)成本節(jié)約以及精品化進(jìn)程加速的助益。此外，在基本面角度，我們看好版號供給常態(tài)化帶來的行業(yè)β修復(fù)。
投資建議：A股游戲行業(yè)估值中樞23年目前約為24x。建議重點(diǎn)關(guān)注：
【愷英網(wǎng)絡(luò)】我們預(yù)計23年利潤13.4億、24年17.7億，當(dāng)前市值對應(yīng)23年25xPE、24年19xPE，23Q4《斗羅》手游+AI，今年或明年年中有望發(fā)布1-2款包含Ai NPC的新產(chǎn)品，Q2起進(jìn)入游戲新產(chǎn)品周期。
【寶通科技】根據(jù)Wind一致預(yù)期，預(yù)計23年利潤4億、24年5.7億，當(dāng)前市值對應(yīng)23年23xPE、24年17xPE，員工激勵高KPI目標(biāo)以及Al與雙主業(yè)的結(jié)合（AI+游戲、Al+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)），均有望推動業(yè)績增長。我們預(yù)計年中起進(jìn)入游戲新產(chǎn)品周期。
【巨人網(wǎng)絡(luò)】根據(jù)Wind一致預(yù)期，預(yù)計23年利潤12億、24年14億，當(dāng)前市值對應(yīng)23年27xPE、24年23xPE，23Q1《原始征途》上線，23Q2率先進(jìn)入業(yè)績拐點(diǎn)，暑期《太空行動》開啟推廣，與文心一言推出首款國產(chǎn)AI生成的手游形象“太空鯊”，《球球大作戰(zhàn)》、《龍與世界的盡頭》與AI契合度高。
【三七互娛】我們預(yù)計，當(dāng)前市值對應(yīng)23年18xPE，同時《凡人修仙傳：人界篇》、《霸業(yè)》等重點(diǎn)新游上線在即。
A股核心關(guān)注【名臣健康（對應(yīng)23年15xPE）、吉比特（對應(yīng)23年22xPE）、完美世界（對應(yīng)23年17xPE）、姚記科技（對應(yīng)23年18xPE）、盛天網(wǎng)絡(luò)（對應(yīng)23年31xPE）、電魂網(wǎng)絡(luò)（對應(yīng)23年31xPE）、神州泰岳（對應(yīng)23年30xPE）、冰川網(wǎng)絡(luò)、游族網(wǎng)絡(luò)（對應(yīng)23年42xPE）、世紀(jì)華通（對應(yīng)23年25xPE）】等，港股核心關(guān)注【騰訊控股、網(wǎng)易-S、心動公司、創(chuàng)夢天地、祖龍娛樂、中手游】。
風(fēng)險因素：政策監(jiān)管趨嚴(yán)、游戲版號發(fā)放與產(chǎn)品上線節(jié)奏不及預(yù)期、AIGC技術(shù)發(fā)展與商業(yè)化落地進(jìn)展不及預(yù)期等。
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