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市場(chǎng)回顧，近五個(gè)交易日（5月19日-5月25日），重要指數(shù)全線調(diào)整；其中，上證綜指收跌2.91%，創(chuàng)業(yè)板收跌1.48%；風(fēng)格層面，大盤(pán)股分化不大，滬深300收跌2.67%，中證500收跌2.28%。成交量方面繼續(xù)縮量，兩市統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)成交4.06萬(wàn)億元，環(huán)比減少2452億；其中，北上資金呈大規(guī)模流出態(tài)勢(shì)，統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)凈賣(mài)出201.14億元。行業(yè)方面，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)跌多漲少，其中，電子、美容護(hù)理、電力設(shè)備、食品飲料行業(yè)收紅，而傳媒、房地產(chǎn)、銀行行業(yè)跌幅居前。
　　政策方面，19日李強(qiáng)總理主持召開(kāi)國(guó)常會(huì)，研究建設(shè)“全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)”的總體方案。全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)的建設(shè)是構(gòu)建新發(fā)展格局的基礎(chǔ)支撐和內(nèi)在要求，其目標(biāo)之一即為提高市場(chǎng)效率、擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力有待加強(qiáng)、有效需求不足是主要矛盾的背景下，全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的建設(shè)有助于從中長(zhǎng)期增強(qiáng)內(nèi)需釋放潛力，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。此外，促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)也是建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的目標(biāo)之一，將通過(guò)促進(jìn)創(chuàng)新要素有效配置、完善促進(jìn)自主創(chuàng)新成果市場(chǎng)化應(yīng)用的體制機(jī)制等方式進(jìn)行。而本次國(guó)常會(huì)所強(qiáng)調(diào)的是“要針對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的地方保護(hù)和市場(chǎng)分割突出問(wèn)題開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)治理”，是針對(duì)“降低市場(chǎng)交易成本”目標(biāo)中對(duì)“破除妨礙各種生產(chǎn)要素市場(chǎng)化配置和商品服務(wù)流通的體制機(jī)制障礙”的要求。意味著短期針對(duì)相關(guān)問(wèn)題的專(zhuān)項(xiàng)治理行動(dòng)將進(jìn)一步展開(kāi)，有助于破除地方保護(hù)所帶來(lái)的低層次重復(fù)建設(shè)和同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，并推動(dòng)商品要素資源在更大范圍暢通流動(dòng)和高效配置。
　　策略方面，本周市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落明顯，上證指數(shù)出現(xiàn)破位，前期箱體的打破，意味指數(shù)要尋找新的平衡，預(yù)計(jì)仍需時(shí)間以進(jìn)一步探明底部。而伴隨市場(chǎng)的回落，部分指數(shù)已經(jīng)逐步進(jìn)入高性?xún)r(jià)比區(qū)間，如滬深300指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已來(lái)到歷史的86分位，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的走高，意味著部分指數(shù)已經(jīng)到了可擇機(jī)增大配置的階段。行業(yè)配置方面，考慮到目前基金發(fā)行節(jié)奏低迷，場(chǎng)外資金的入場(chǎng)節(jié)奏仍舊偏緩，與此同時(shí)，一季度偏股型基金繼續(xù)高倉(cāng)運(yùn)行，短期存量市暫難扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)仍將以結(jié)構(gòu)性行情為主。而業(yè)績(jī)端，4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能趨緩，環(huán)比數(shù)據(jù)的走弱導(dǎo)致分子端對(duì)于行情的驅(qū)動(dòng)整體偏負(fù)面。業(yè)績(jī)因素難以推動(dòng)市場(chǎng)形成“新主線”的背景下，主題性機(jī)會(huì)還將繼續(xù)活躍。維持TMT和“中特估”全年主線的判斷，但24日官媒（證券日?qǐng)?bào)）對(duì)“搞‘中特估’就是把大型國(guó)有控股上市公司的估值拉起來(lái)，是把‘構(gòu)建具有中國(guó)特色的估值體系’完全功利化”的定調(diào)對(duì)板塊情緒有所干擾，短期可重點(diǎn)關(guān)注AIGC算力板塊（通信、計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體）。此外，結(jié)合業(yè)績(jī)端和基金倉(cāng)位，還可關(guān)注家用電器、商貿(mào)零售、公用事業(yè)和非銀金融行業(yè)的輪動(dòng)機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，政策推進(jìn)不及預(yù)期。