>> 安信證券-揚杰科技(300373)功率半導體優(yōu)秀企業(yè)，持續(xù)產(chǎn)品結構升級-230526
| 上傳日期： |
2023/5/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
馬良 |
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功率半導體優(yōu)秀企業(yè)，海內(nèi)外雙輪驅動：公司是功率半導體行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)，主營產(chǎn)品主要分為三大板塊，具體包括材料板塊（單晶硅棒、硅片、外延片）、晶圓板塊（5寸、6寸、8寸等各類電力電子器件芯片）及封裝器件板塊（MOSFET、IGBT、SiC系列產(chǎn)品、整流器件、保護器件、小信號及其他產(chǎn)品系列等）產(chǎn)品，廣泛應用于汽車電子、清潔能源、5G通訊、安防、工業(yè)、消費類電子等諸多領域。公告披露，公司實行“雙品牌”+“雙循環(huán)”及品牌產(chǎn)品差異化的業(yè)務模式，“YJ”品牌產(chǎn)品主攻國內(nèi)和亞太市場，“MCC”品牌產(chǎn)品主打歐美市場，實現(xiàn)了雙品牌產(chǎn)品的全球市場渠道覆蓋，不斷擴大國內(nèi)外銷售和技術網(wǎng)絡的輻射范圍。23年一季報披露，公司海外市場利潤率高于國內(nèi)市場，景氣度環(huán)比不斷回暖。
優(yōu)化產(chǎn)品結構，聚焦新能源領域市場：公司緊跟下游新市場新領域的發(fā)展契機，聚焦新能源汽車和清潔能源領域的市場增長機會，重點拓展汽車電子、光伏、儲能、風能等幾個行業(yè)的TOP客戶，發(fā)揮IDM和一站式產(chǎn)品解決方案的核心優(yōu)勢。22年報披露，公司汽車電子與清潔能源行業(yè)業(yè)績增長均超四倍，傳統(tǒng)消費類電子行業(yè)占比降低，汽車電子，清潔能源等重點行業(yè)業(yè)績占比顯著增加，在各領域國內(nèi)和國外TOP客戶端快速打開局面，與SMA、SOLAREDGE等客戶持續(xù)擴大合作，取得安波福、博格華納、聯(lián)合電子等客戶認證及訂單。
加大布局第三代半導體行業(yè)，不斷豐富產(chǎn)品線：公司持續(xù)增加對第三代半導體芯片行業(yè)的投入，加大在SiC、GaN功率器件等產(chǎn)品的研發(fā)力度，2022年公司成功開發(fā)出650V/1200V 2A-50AG2 SiC二極管產(chǎn)品，實現(xiàn)SiC二極管全系列產(chǎn)品開發(fā)上市，產(chǎn)品性能和質量均達到行業(yè)領先水平，目前已經(jīng)得到國內(nèi)TOP10光伏逆變器客戶的認可，并完成批量出貨。SiCMOSFET中，成功完成1200V 160mohm /80mohm/40mohm/17mohm、650V 60mohm SiCMOSFET產(chǎn)品開發(fā)上市，其中1200V 160mohm/80mohm系列產(chǎn)品已得到客戶認可，并已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn)，1200V 40mohm與650V60mohm產(chǎn)品正在客戶驗證中，1200V 17mohm芯片正用于自產(chǎn)車載主驅模塊的開發(fā)測試。第三代半導體產(chǎn)品的持續(xù)推出，為公司實現(xiàn)半導體功率器件全系列產(chǎn)品的一站式供應奠定堅實的基礎。
投資建議：我們預計公司2023年~2025年收入分別為65.38億元、79.77億元、97.71億元，歸母凈利潤分別為12.14億元、14.42億元、18.22億元，給予2023年23倍PE，對應目標價51.61元，維持“買入-A”投資評級。
風險提示：行業(yè)景氣度不及預期；產(chǎn)品開發(fā)不及預期；市場開拓不及預期。
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