>> 開源證券-可轉(zhuǎn)債周報：漲跌分化，大盤價值個券調(diào)整較大-230528
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
大小： |
1792KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳曦 |
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市場回顧：漲跌分化，大盤價值個券調(diào)整較大
本周（5.22-5.26）轉(zhuǎn)債跌幅小于正股，日均成交額下降。轉(zhuǎn)債行業(yè)方面，公用事業(yè)、醫(yī)療保健漲幅居前，能源、金融調(diào)整較多；從不同維度來看，轉(zhuǎn)債平均跌幅大于正股平均跌幅；高等級、大中盤轉(zhuǎn)債跌幅居前。個券漲少跌多，在500只可交易轉(zhuǎn)債中，224只上漲，275只下跌，1只走平；剔除本周新上市個券，新港轉(zhuǎn)債、聲迅轉(zhuǎn)債、東杰轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，小康轉(zhuǎn)債、搜特轉(zhuǎn)債、城市轉(zhuǎn)債領(lǐng)跌；剔除本周新上市個券，新港轉(zhuǎn)債、特一轉(zhuǎn)債、惠城轉(zhuǎn)債成交額居前。
轉(zhuǎn)債價格（中位數(shù)）上升，轉(zhuǎn)股溢價率上升。截至5月26日，全市場可轉(zhuǎn)債的中位數(shù)價格是119.87元，與前周相比上升0.25元，處于2021年以來49.70%分位數(shù)；全市場平均轉(zhuǎn)股溢價率為46.95%，比前周上升0.07 pct，處于2021年以來70.00%分位數(shù)。
本周（5.22-5.26）股指方面，主要股指收跌，大盤價值調(diào)整較大，行業(yè)漲少跌多，公用事業(yè)領(lǐng)漲，煤炭、建筑裝飾、非銀、地產(chǎn)、石油石化等調(diào)整較多。北向資金轉(zhuǎn)為凈流出，A股市場日均成交額、換手率均下降，融資交易占比小幅下降。A股估值有所下降，截至5月26日，A股整體市盈率（PE）為17.73X，處于31.46%分位值（2015年以來）；行業(yè)估值方面，有色金屬、電力設(shè)備、煤炭、國防軍工、通信的PE處于其歷史分位數(shù)的低位，環(huán)保、建筑材料、房地產(chǎn)、家用電器、醫(yī)藥生物、銀行的PB處于其歷史分位數(shù)的低位。
市場前瞻：市場交易經(jīng)濟(jì)走弱或接近尾聲
當(dāng)前市場漲跌分化，大盤價值個券調(diào)整較大，主因是市場在交易經(jīng)濟(jì)環(huán)比走弱，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，抬高了市場對后市經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的預(yù)期，當(dāng)4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，不及市場預(yù)期，市場有所調(diào)整；但經(jīng)濟(jì)仍在恢復(fù)過程中，后續(xù)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的程度可能超過當(dāng)前市場預(yù)期。我們認(rèn)為政策對于穩(wěn)增長沒有放松，后續(xù)仍然將以擴(kuò)大內(nèi)需為主線，因此經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向上的概率遠(yuǎn)超向下的概率，股債市交易經(jīng)濟(jì)走弱可能已經(jīng)接近尾聲。我們認(rèn)為政策主線延續(xù)穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需，經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，與內(nèi)需緊密相關(guān)的大消費和基建地產(chǎn)鏈有望受益，我們建議布局受益于內(nèi)需擴(kuò)大的基建地產(chǎn)鏈、大消費、中特估相關(guān)轉(zhuǎn)債。近期贖回轉(zhuǎn)債有所增多，一方面注意跟蹤高價、高溢價率轉(zhuǎn)債贖回風(fēng)險，另一方面關(guān)注明確不贖回日期的個券。轉(zhuǎn)債估值向下調(diào)整，尤其是中高平價轉(zhuǎn)債溢價率下降較多，轉(zhuǎn)債配置性價比提高。擇券方面，一是加大股性轉(zhuǎn)債配置力度，選取正股行業(yè)景氣度高、有一定驅(qū)動力、彈性較強(qiáng)的個券，同時注意贖回風(fēng)險；二是關(guān)注新券、次新券，注冊制實施后，市場進(jìn)入擴(kuò)容期，部分個券在細(xì)分領(lǐng)域具有一定競爭力，拓寬了配置空間。后續(xù)關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程、美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向、美債上限問題解決進(jìn)度等。
風(fēng)險提示：疫情復(fù)發(fā)影響超預(yù)期；國際政治沖突加劇；國內(nèi)外通脹惡化。
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