>> 國盛證券-建筑材料行業(yè)周報：建材調(diào)整接近底部區(qū)域，高性價比標(biāo)的值得左側(cè)布局-230528
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈猛 |
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本周（2023.5.22-2023.5.26）建筑材料板塊（SW）上漲-2.02%，上證綜指上漲2.16%，建材板塊相對滬深300超額收益為0.36%。其中水泥（SW）上漲-1.25%，玻璃制造（SW）上漲-1.80%，玻纖制造（SW）上漲-4.04%，裝修建材（SW）上漲-2.01%。本周建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-3.25億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點】
近期建材市場情緒持續(xù)回落，但基本面弱復(fù)蘇趨勢不改。玻璃產(chǎn)銷有所下滑，中下游庫存消納后價格仍有上漲彈性，持續(xù)推薦：由于價格上漲較急，疊加進(jìn)入5月后下游需求邊際走低，玻璃產(chǎn)銷率出現(xiàn)下滑，加工廠和貿(mào)易商的補庫力度減弱，預(yù)計短期現(xiàn)貨價格維持震蕩，但考慮到純堿持續(xù)降價，玻璃利潤仍在上行通道，持續(xù)推薦旗濱集團(tuán)。消費建材殺估值和業(yè)績雙殺進(jìn)入尾聲，高性價比標(biāo)的值得左側(cè)布局：2023年以來，地產(chǎn)弱復(fù)蘇的現(xiàn)實和年前強復(fù)蘇的現(xiàn)實錯配，造成消費建材業(yè)績預(yù)期和估值雙殺，經(jīng)過調(diào)整后，消費建材估值和增速重新匹配，高性價比標(biāo)的值得左側(cè)布局，重點推薦志特新材。水泥需求疲軟，大基建艱難托底：由于當(dāng)前地產(chǎn)拿地數(shù)據(jù)仍較差，2023年的新開工仍將承壓，地產(chǎn)需求持續(xù)下滑，因地方政府資金緊張，市政項目需求同樣萎縮，主要需求支撐在于大基建，起到托底作用，但帶動漲價動能不足。玻纖2023年或有階段性機(jī)會，需求增量主要在于風(fēng)電：2023年玻纖供給增量仍較多，大拐點仍需磨底，但由于2023年上半年投產(chǎn)較少，疊加風(fēng)電裝機(jī)Q2逐步啟動，有望帶來階段性漲價機(jī)會。碳纖維：年后下游需求緩慢復(fù)蘇，全年國內(nèi)風(fēng)電、氫瓶、熱場等主要細(xì)分下游需求仍有明顯增長，但考慮到供給逐步釋放，價格預(yù)計偏疲軟運行。
水泥近期市場變動：本周全國水泥市場價格環(huán)比回落0.9%。價格下調(diào)區(qū)域仍圍繞在華北、華東、中南和西南地區(qū)，幅度10-30元/噸；價格上漲區(qū)域為寧夏地區(qū)，幅度30元/噸。5月下旬，國內(nèi)水泥市場需求弱勢運行，全國重點地區(qū)水泥企業(yè)出貨率環(huán)比繼續(xù)下降，小幅回落0.3個百分點。價格方面，受市場需求表現(xiàn)較差影響，水泥價格延續(xù)回落走勢。分區(qū)域看，僅西北寧夏地區(qū)依靠錯峰生產(chǎn)和行業(yè)自律推動價格有所回升；華東、中南和西南等地，市場競爭加劇，價格開始探底。
玻璃近期市場變動：本周國內(nèi)浮法玻璃均價2212.03元/噸，下跌3%。本周全國13省樣本企業(yè)原片庫存為4789萬重箱，環(huán)比上周+305萬重箱，同比-1939萬重箱。本周下游中大型加工廠仍消化自身庫存，以規(guī)格性采購為主，接單存在壓力，短期由于價格上漲較急，疊加5-6月為雨季及階段性淡季，預(yù)計現(xiàn)貨價格維持震蕩，中長期看，考慮到當(dāng)前加工廠和貿(mào)易商雖有補庫但仍有較大補庫空間，訂單好轉(zhuǎn)后各環(huán)節(jié)都將進(jìn)行補庫，若需求復(fù)蘇有望帶來較強價格彈性。
玻纖近期市場變動：本周無堿池窯粗紗市場價格環(huán)比穩(wěn)中偏弱運行，其中北方市場走貨相對平穩(wěn)，南方市場受氣溫升高影響中下游開工相對有限，需求稍顯乏力；預(yù)計短期內(nèi)價格維持偏穩(wěn)走勢。周內(nèi)電子紗市場價格環(huán)比持平，電子紗本周出貨仍顯一般，短期來看下游PCB整體開工率相對較低，中下游備貨意愿偏淡，但受成本端支撐電子紗價格短期大概率趨穩(wěn)運行。截至5月25日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗報價3800-4100元/噸不等；電子紗G75主流報價7400-8000元/噸，環(huán)比基本持平。截至2023年4月，玻纖企業(yè)月度產(chǎn)能55.80萬噸，供應(yīng)稍有縮減；月度庫存76.5萬噸，環(huán)比有減少但同比來看仍處高位。
消費建材近期市場變動：消費建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，本周鋁合金、PVC、乳液、天然氣等價格延續(xù)震蕩下行趨勢；瀝青價格高位震蕩。
碳纖維近期市場變動：本周碳纖維市場價格環(huán)比持平。行業(yè)單周產(chǎn)量繼續(xù)維持1045.44噸，開工率55%；單周庫存量進(jìn)一步增至4730噸。盈利方面，本周碳纖維生產(chǎn)成本小幅降至11.37萬/噸，周內(nèi)盈利能力略有提升，單噸毛利1.85萬元，毛利率13.82%。4月碳纖維總進(jìn)口量1808.07噸，進(jìn)口價格33.46美元/公斤，出口量473.24噸，出口價格38.46美元/公斤，凈進(jìn)口量1334.83噸。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險，原材料價格持續(xù)快速上漲風(fēng)險。
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