>> 申港證券-策略周報-美聯(lián)儲紀(jì)要：貨幣政策存在不確定性-230528
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
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作者： |
曹旭特 |
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市場概覽：
本周行業(yè)板塊多數(shù)下跌。本周漲幅靠前的板塊主要有：公用事業(yè)、通信、環(huán)保、汽車、機(jī)械設(shè)備。本周跌幅靠前的板塊為：煤炭、建筑裝飾、非銀金融、房地產(chǎn)、石油石化。
本周多數(shù)行業(yè)板塊呈現(xiàn)資金凈流入。五日資金凈買入靠前的板塊有：電子（+80億元）、電力設(shè)備（+76億元）、醫(yī)藥生物（+68億元）、通信（+54億元）、機(jī)械設(shè)備（+40億元）。五日資金凈流出的行業(yè)主要有：非銀金融（-68億元）、銀行（-41億元）、有色金屬（-34億元）、煤炭（-26億元）、建筑裝飾（-25億元）。
本周北向資金凈買入TOP3：電子（+14億元）、石油石化（+6億元）、公用事業(yè)（+6億元）。
每周一談：美聯(lián)儲5月會議紀(jì)要：貨幣政策存在不確定性
2023年5月22日，美聯(lián)儲公布5月2日- 5月3日FOMC會議紀(jì)要。委員會成員一致認(rèn)為，應(yīng)在長期內(nèi)實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)率與2%的通貨膨脹率。為了達(dá)成這個目標(biāo)，委員會同意將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍提高到5%至5.25%。
在討論政策前景時，與會者普遍認(rèn)為，鑒于貨幣政策累積收緊的滯后效應(yīng)以及信貸條件進(jìn)一步收緊對經(jīng)濟(jì)的潛在影響，未來合適的利率目標(biāo)區(qū)間變得不太確定，應(yīng)密切監(jiān)測各項(xiàng)數(shù)據(jù)并評估其對貨幣政策的影響。委員會對未來經(jīng)濟(jì)增長和貨幣政策路徑存在分歧。會議討論了可能影響政策決策的一些因素。
緊縮性政策的效果：刺激性緊縮政策抑制經(jīng)濟(jì)活動和降低通脹的程度和時機(jī)，一些參與者認(rèn)為，過去幾年緊縮政策開始產(chǎn)生預(yù)期的效果。
銀行業(yè)風(fēng)險：銀行風(fēng)險事件導(dǎo)致的家庭和企業(yè)信貸條件收緊將在多大程度上影響經(jīng)濟(jì)活動并降低通貨膨脹具有不確定性。
經(jīng)濟(jì)增長：一些人認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長存在過熱風(fēng)險。然而，大部分與會者都表示，經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險和失業(yè)的上行風(fēng)險增加了，因?yàn)閺你y行部門近期的形勢來看，信貸條件可能進(jìn)一步收緊，從而影響經(jīng)濟(jì)活動。
通脹：幾乎所有與會者都表示，由于通貨膨脹仍遠(yuǎn)高于委員會的長期目標(biāo)，勞動力市場仍然緊張，通貨膨脹前景的上行風(fēng)險仍然是影響政策前景的關(guān)鍵因素。一些與會者指出，他們也看到了通貨膨脹的一些下行風(fēng)險。
基于對經(jīng)濟(jì)的不同考慮，委員會成員對后續(xù)貨幣政策的看法存在分歧。與會者普遍表示不確定進(jìn)一步收緊政策的適當(dāng)程度。許多與會者指出，后續(xù)的貨幣政策有必要保留選擇性（retain optionality）。
一些與會者認(rèn)為，基于他們的預(yù)期，將通脹率恢復(fù)到2%的進(jìn)展可能會緩慢得令人無法接受（unacceptably slow），未來可能需要進(jìn)一步的政策推動。
幾位與會者認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)按照他們預(yù)測的前景發(fā)展，那么這次會議之后將沒有必要進(jìn)一步加息。
委員會成員認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)向市場明確解釋貨幣政策行動和戰(zhàn)略，并解釋貨幣政策的考慮因素。與市場的溝通有助于管理市場的通脹預(yù)期，從而實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。與會者強(qiáng)調(diào)了向公眾傳達(dá)決策者依賴數(shù)據(jù)的方法的重要性。一些與會者強(qiáng)調(diào)，會后聲明不應(yīng)被解釋為表明今年可能會降低目標(biāo)范圍，也不能排除進(jìn)一步提高目標(biāo)范圍的可能性。
投資建議：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期偏弱，在國家信息安全背景下，疊加計(jì)算機(jī)行業(yè)突破性創(chuàng)新引領(lǐng)，TMT已成為上半年主線。我們?nèi)钥春肨MT板塊后續(xù)行情，但在標(biāo)的選擇上需更加注重業(yè)績確定性。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險
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