>> 國盛證券-高頻半月觀：經(jīng)濟(jì)仍弱，靜候政策-230528
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
大小： |
1207KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
熊園,劉安林 |
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近半月，中上游開工續(xù)降、部分行業(yè)開工創(chuàng)近年同期最低，新房銷售延續(xù)偏弱，需求不足仍是約束，后續(xù)經(jīng)濟(jì)、政策會怎么走？按照最新框架，本文基于“供給、需求、價格、庫存、交通物流、流動性”6大維度進(jìn)行跟蹤。本期為近半月（2023.5.15-2023.5.28）高頻跟蹤。
核心結(jié)論：基于“6大維度”高頻數(shù)據(jù)，近半月延續(xù)“有喜有憂、憂大于喜”；喜在于，汽車銷售、二手房銷售延續(xù)偏強(qiáng)，下游開工有所改善；憂在于，新房銷售延續(xù)偏弱、絕對值僅略高于2022年同期，中上游開工持續(xù)回落、部分行業(yè)開工再創(chuàng)新低，鋼材、水泥、瀝青等需求再創(chuàng)新低，價格持續(xù)回落，庫存攀升，進(jìn)一步指向當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍是弱現(xiàn)實，內(nèi)生動力不強(qiáng)、需求不足、信心不足仍是核心約束。往后看，繼續(xù)提示：后續(xù)對政策可樂觀些，預(yù)計近一兩個月可能出臺政策組合拳，圍繞穩(wěn)信心、穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需、中央加杠桿等，可能的有：支持民企的法律制度、地產(chǎn)差異化放松、支持汽車（新能源等）、降準(zhǔn)降息、政策性金融、重大項目建設(shè)等。
一、供給：高爐、焦化、瀝青等中上游開工延續(xù)回落，汽車、紡織等下游開工有所改善。
>中上游看，近半月來，唐山高爐開工率延續(xù)回落，本期環(huán)比續(xù)降0.4個百分點至58.3%，同比偏高約0.8個百分點。焦化企業(yè)開工率環(huán)比續(xù)降1.1個百分點至70.0%，同比偏低約7.6個百分點，絕對值降至2020年同期水平以下、創(chuàng)近年同期最低。瀝青開工率環(huán)比降2.5個百分點至31.4%，續(xù)創(chuàng)近年同期次低，相比2022年同期偏高約9.0個百分點。PTA開工率環(huán)比降3.4個百分點至76.5%，相比2022年同期偏高約4.0個百分點。
>下游看，由于“五一”假期、基數(shù)偏低，汽車半鋼胎開工率大幅回升5.5個百分點至71.0%，創(chuàng)近年同期最高；江浙滌綸長絲開工率環(huán)比回升3.1個百分點至81.3%，仍處同期次低。
二、需求：地產(chǎn)降、拿地升，需求不足仍是約束。
>生產(chǎn)復(fù)工：水泥熟料產(chǎn)能利用率環(huán)比回升1.4個百分點至53.6%，同比偏高約2.4個百分點、但仍為近年同期次低。鋼材表需環(huán)比再度回落2.8%至979.3萬噸，續(xù)創(chuàng)近年同期最低，同比偏低約2.0%。百城土地成交環(huán)比增加21.9%，絕對值仍為近年同期次低。沿海8省發(fā)電耗煤環(huán)比增加6.1%、符合季節(jié)規(guī)律，相比2022年和2019年同期分別偏高15.7%、11.5%。4月挖掘機(jī)銷售再創(chuàng)近年同期最低，環(huán)比減少26.6%；挖掘機(jī)使用時長也創(chuàng)近年同期最低。
>線下消費：30城商品房日均成交42.6萬㎡，仍為近年同期次低；18城二手房成交環(huán)比增加28.4%，強(qiáng)于季節(jié)性；絕對值仍為近年同期最高。整體看，5月以來，30大中城市商品房日均成交39.7萬㎡，為年內(nèi)次低（高于1月28.1萬㎡）；18重點城市二手房日均成交25.6萬㎡，創(chuàng)近年同期最高。整體看，當(dāng)前地產(chǎn)市場新房、二手房冷熱不均狀況明顯，5月新房銷售延續(xù)偏弱，二手房銷售雖也有回落、但仍偏強(qiáng)。近半月汽車銷售4.8萬輛，環(huán)比降28.7%；年初以來，乘用車日均銷售5.1萬輛，為近年同期最高。近半月，觀影人次環(huán)比增124.9%。
三、價格：上中下游價格多數(shù)回落，鋼鐵、水泥價格續(xù)創(chuàng)同期新低。
>上游資源品：南華綜合指數(shù)環(huán)比續(xù)跌，大宗價格多數(shù)回落。其中，南華綜合指數(shù)環(huán)比續(xù)跌2.1%，同比偏低約9.8%。重點商品中：布油收于77.0美元/桶，環(huán)比回升1.1%，同比偏低約32.9%，降幅有所擴(kuò)大；黃驊港Q5500動力煤價環(huán)比續(xù)跌4.6%至880元/噸，同比偏低約21.4%；鐵礦石價格環(huán)比續(xù)跌3.5%，同比偏低約16.1%。
>中游工業(yè)品：中游鋼鐵、水泥價格進(jìn)一步回落，均創(chuàng)近年同期最低。螺紋鋼現(xiàn)貨價格環(huán)比續(xù)跌1.5%，同比跌21.8%；水泥價格環(huán)比續(xù)跌3.3%，同比跌20.4%。
>下游消費品：豬肉、蔬菜價格有所回落。豬價環(huán)比回落1.0%至19.3元/千克，續(xù)創(chuàng)同期最低，同比偏低約7.3%；蔬菜價格環(huán)比回落1.5%，同比偏高約9.4%，絕對仍創(chuàng)同期新高。
四、庫存：電煤、水泥、瀝青等庫存續(xù)創(chuàng)新高，工業(yè)金屬延續(xù)去庫。
>能源：沿海8省電廠存煤環(huán)比增6.7%，指向電廠存煤加速累庫；全美原油庫存延續(xù)下行。
>工業(yè)金屬：鋼材、鋁庫存分別環(huán)比降7.2%、16.5%，絕對值續(xù)創(chuàng)近年同期次低和最低。
>建材：瀝青庫存環(huán)比增22.7萬噸，絕對值續(xù)創(chuàng)同期最高；水泥庫存續(xù)創(chuàng)近年同期新高。
五、交通物流：商業(yè)航班有所回升，貨物運輸、出口運價延續(xù)回落。
>人員流動：商業(yè)航班數(shù)量有所回升，同比仍為2019年同期的97%左右。
>貨物運輸：由于“五一”基數(shù)偏低，貨運流量、公共物流園指數(shù)環(huán)比有所回升、但仍創(chuàng)新低。
>出口運價：BDI、CCFI指數(shù)有所回落。近半月，BDI環(huán)比回落13.0%，同比偏低約56.6%，絕對值接近2019Ian同期水平；CCFI環(huán)比再度回落2.0%，同比偏低約70.2%。
六、流動性跟蹤：流動性整體平穩(wěn)，利率穩(wěn)中略降；美元大幅升值。
>貨幣市場流動性：近半月央行通過OMO凈投放貨幣約60億元，MLF加量續(xù)作250億元。貨幣市場利率穩(wěn)中略降，近半月DR007、R007、Shibor（1周）均值分別環(huán)比降4.4
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