>> 德邦證券-可轉(zhuǎn)債周策略：當(dāng)前新債市場熱度如何-230528
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
大小： |
1246KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
徐亮 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
當(dāng)前新債市場熱度如何
轉(zhuǎn)債新券上市首日交易相對活躍，成交量大流動性好；我們認(rèn)為可通過觀察新債上市的量價變動透視投資者近期對轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的增配意愿。
從量的角度看，23年1月-2月轉(zhuǎn)債上市金額相對較低，但上市量在3月初逐級抬升，當(dāng)前轉(zhuǎn)債上市金額移動平均值處于23年以來的高位，接近去年10月的水平；從價的角度看，二季度至今各平價區(qū)間轉(zhuǎn)債上市首日溢價率均值維持了一季度的熱度，部分平價區(qū)間溢價率均值相比一季度有所抬升。
從量價的角度結(jié)合來看，我們認(rèn)為當(dāng)前投資者增配轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的熱情仍然較強，雖然發(fā)行量相比一季度有明顯上升但是估值仍居高不下，我們認(rèn)為目前轉(zhuǎn)債的供需水平仍較為平衡。
可轉(zhuǎn)債周策略
本周大部分股票指數(shù)出現(xiàn)調(diào)整，中證轉(zhuǎn)債上證指數(shù)呈現(xiàn)一定程度的防御性；公用事業(yè)、通信、環(huán)保、汽車等行業(yè)漲幅靠前。大部分平價區(qū)間轉(zhuǎn)債溢價率窄幅波動，交易量有所回升；從我們跟蹤的轉(zhuǎn)債“超買超賣”信號角度，本周多空力量相對平衡，通信、計算機、公用事業(yè)多方力量較強（超買占比相對超賣占比較高）。從用偏離度測算的行業(yè)轉(zhuǎn)債估值水平變化的角度，農(nóng)林牧漁、通信、醫(yī)藥生物等行業(yè)估值水平漲幅靠前。
方向上我們認(rèn)為5月股票市場將企穩(wěn)回升，近期我們將增加對中游制造業(yè)的關(guān)注，我們認(rèn)為雖然基本面未出現(xiàn)明顯投資加碼的信號，但是當(dāng)前自動化、高端制造相關(guān)細(xì)分板塊的標(biāo)的估值開始體現(xiàn)一定的性價比，可以挖掘訂單穩(wěn)定，景氣度相對較高的細(xì)分賽道或標(biāo)的做左側(cè)布局。
細(xì)分轉(zhuǎn)債賽道方面推薦：（1）數(shù)字經(jīng)濟、半導(dǎo)體設(shè)備/材料；（2）高端制造中的光伏組件、海纜等部分新能源細(xì)分環(huán)節(jié)；（3）食品飲料、紡織服裝、家電等順周期相關(guān)的板塊。
本周我們從各個角度觀察到轉(zhuǎn)債溢價率水平已經(jīng)企穩(wěn)，并且上文通過觀察新債市場認(rèn)為當(dāng)前投資者增配轉(zhuǎn)債的熱情不減，因此我們認(rèn)為短期內(nèi)轉(zhuǎn)債估值易上難下，當(dāng)前增配轉(zhuǎn)債的性價比有所上升。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù)，海外通脹和加息不確定性風(fēng)險，轉(zhuǎn)債主體信用風(fēng)險，轉(zhuǎn)債主體業(yè)績未達預(yù)期
|
|
