>> 德邦證券-皖南地區(qū)城投債觀察：蕪湖城投有哪些看點-230526
| 上傳日期： |
2023/5/27 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐亮 |
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蕪湖是一個以工業(yè)制造業(yè)為主導(dǎo)，并擁有獨特文旅品牌的城市。2022年，蕪湖的四大支柱產(chǎn)業(yè)（汽車及零部件、電線電纜、新型建材、家用電器）產(chǎn)值占蕪湖規(guī)上工業(yè)比重超過70%。在每一個支柱產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，蕪湖都有具備競爭力的企業(yè)，例如總部設(shè)在蕪湖的奇瑞汽車和海螺水泥（水泥生產(chǎn)規(guī)模亞洲第一）。蕪湖還有獨具特色的“歡樂蕪湖”文旅品牌，全國聞名的蕪湖方特主題度假區(qū)已經(jīng)吸引了近7000萬人次游客，令蕪湖成為長三角地區(qū)具有影響力的旅游城市。在良好的第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上，蕪湖的經(jīng)濟發(fā)展水平在安徽省內(nèi)名列前茅，2022年GDP為4502.13億元，人均GDP為12.16萬元，均僅次于合肥。
蕪湖聚焦產(chǎn)業(yè)升級，正在大力發(fā)展新能源及新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)。新能源及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈具有很強的協(xié)同、輻射效應(yīng)，能夠顯著提升就業(yè)、增強地方政府財力。汽車制造業(yè)是蕪湖的傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，在全國新能源行業(yè)迅猛發(fā)展的今天，蕪湖有充分的條件發(fā)展新能源汽車制造、完善相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。新能源和智能網(wǎng)聯(lián)汽車是蕪湖的首位產(chǎn)業(yè)，發(fā)展迅速，2022年，蕪湖新能源汽車產(chǎn)量21.6萬輛，同比增長125.8%，占2022全市汽車產(chǎn)量的比例為19.4%。目前，蕪湖形成以比亞迪弗迪電池（動力電池）、安川電機（控制系統(tǒng)）、奇瑞汽車（整車制造）等企業(yè)為龍頭的新能源全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展格局。比亞迪、奇瑞還將繼續(xù)在蕪湖投資擴產(chǎn)。蕪湖的新能源產(chǎn)業(yè)具有潛力，值得關(guān)注。
從各區(qū)縣情況來看，蕪湖區(qū)縣總體情況較好，實力相對均衡。各區(qū)縣的經(jīng)濟總量存在較大差異，但從人均角度，2022年，七個區(qū)縣中，僅有人口較多的無為市和南陵縣人均GDP低于10萬元。鳩江區(qū)、弋江區(qū)、無為市、繁昌區(qū)等多個區(qū)縣均有良好的工業(yè)制造業(yè)基礎(chǔ)，并且均在新能源領(lǐng)域發(fā)力，引入知名企業(yè)、大型項目。特別是繁昌區(qū)，其人均GDP在各區(qū)縣（不含功能區(qū)）中僅次于鏡湖區(qū)。繁昌的水泥生產(chǎn)規(guī)模常年占到全市的80%以上，是海螺水泥的主要生產(chǎn)基地。繁昌引進投資額30億元的奇瑞?？铺┛诵履茉雌嘍HT項目，預(yù)計每年產(chǎn)能45萬輛，實現(xiàn)年產(chǎn)值40億元。
投資策略：蕪湖共有平臺11家，地市級平臺3家、區(qū)縣級平臺7家、國家級經(jīng)開區(qū)平臺1家，AA+/AA分別為3、8家，整體信用資質(zhì)尚可。2023Q1，公募基金重倉主要分布于蕪湖建投（AA+）、蕪湖宜居（AA+）和蕪湖新馬（AA）。蕪湖市經(jīng)濟發(fā)展水平高，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)良好，基于蕪湖全市整體情況和基金重倉分布，推薦關(guān)注蕪湖建投（AA+）和蕪湖宜居（AA+）。其中蕪湖宜居（AA+）是蕪湖市政府重要的投資主體，以蕪湖市公共租賃住房融資、建設(shè)和運營為主營業(yè)務(wù)。蕪湖建投（AA+）是蕪湖市最重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國有資產(chǎn)運營的主體，在資產(chǎn)注入和資金補助等方面受到政府大力支持；“22蕪湖建設(shè)MTN001”剩余期限1.9年，中債收益率3.0%。弋江區(qū)與蕪湖國家級高新區(qū)實行“兩區(qū)合一”管理體制，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)良好，高新技術(shù)與高端人才集聚度高，因此推薦關(guān)注蕪湖新馬（AA），該公司是弋江區(qū)和蕪湖高新區(qū)主要的基礎(chǔ)設(shè)施及安置房建設(shè)主體，具有較強區(qū)域?qū)I性；目前債券存量較低，償債壓力不大；“21蕪湖新馬MTN001”剩余期限0.74年，中債收益率3.6%，有一定性價比。此外，蕪湖一些資質(zhì)較好的區(qū)縣平臺，例如繁昌建投（AA），也可適當關(guān)注；“22繁昌01”剩余期限5.95年，中債收益率3.5%。
風(fēng)險提示：行業(yè)面臨政策不及預(yù)期風(fēng)險、基本面下行風(fēng)險、信用風(fēng)險蔓延。
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