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2018年后國(guó)內(nèi)ETF指數(shù)基金市場(chǎng)發(fā)展迅猛。國(guó)內(nèi)首支ETF基金于2004年發(fā)行，但后續(xù)十余年整體ETF市場(chǎng)發(fā)展較為緩慢。2018年后，隨著中國(guó)股票市場(chǎng)逐步成熟，超額收益更難獲取，ETF指數(shù)基金憑借其投資邏輯簡(jiǎn)單、成本低、流動(dòng)性好等特點(diǎn)開(kāi)始逐漸獲得投資者青睞。
　　2018年至今，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)一共出現(xiàn)過(guò)6次主題型ETF基金同期大規(guī)模發(fā)行的情況，分別為2018年8月的央企結(jié)構(gòu)調(diào)整指數(shù)基金行情、2019年5月的中證軍工龍頭和長(zhǎng)三角一體化指數(shù)基金行情、2019年8月的央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)指數(shù)基金行情、2019年9月的國(guó)企一帶一路指數(shù)基金行情、2020年2月的新能源汽車指數(shù)基金行情、2022年7月的中證1000ETF行情。
　　主題指數(shù)的大規(guī)模發(fā)行往往都是緊跟市場(chǎng)熱點(diǎn)，短期推動(dòng)增量資金集中入市，帶來(lái)相應(yīng)主題指數(shù)短期取得超額收益。中期來(lái)看，基本面仍是相應(yīng)指數(shù)能否跑贏大盤的關(guān)鍵。根據(jù)歷史復(fù)盤，我們發(fā)現(xiàn)主題基金的大規(guī)模發(fā)行從來(lái)都不是短期行情結(jié)束的標(biāo)志，其中央企指數(shù)在這一特征上更為明顯。過(guò)去三次國(guó)企央企指數(shù)ETF基金大規(guī)模發(fā)行前后，對(duì)應(yīng)指數(shù)表現(xiàn)相較于整體市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)明顯走弱。在央企結(jié)構(gòu)調(diào)整指數(shù)ETF大量發(fā)行前后，該指數(shù)表現(xiàn)一直高于市場(chǎng)平均水平。央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)指數(shù)ETF大量發(fā)行前后指數(shù)也有明顯拉升。而國(guó)企一帶一路ETF大量發(fā)行前后，對(duì)應(yīng)指數(shù)表現(xiàn)基本與市場(chǎng)整體一致，也沒(méi)有出現(xiàn)明顯的下跌表現(xiàn)。主題指數(shù)的中長(zhǎng)期表現(xiàn)主要依靠基本面支撐。
　　本輪央企主題ETF基金發(fā)行仍在持續(xù)推動(dòng)增量資金入場(chǎng)。央企概念在ETF基金市場(chǎng)更受投資者青睞。歷史上兩次發(fā)行規(guī)模最大的主題ETF基金均為央企主題，而當(dāng)前央企主題ETF基金中的首批3只中證國(guó)新央企股東回報(bào)ETF已經(jīng)集中發(fā)行，且均已提前達(dá)募集上限。本次央企主題ETF基金有望復(fù)刻此前2018年8月和2019年8月央企ETF基金發(fā)行的行情。
　　抄底首選“中特估”，左側(cè)布局經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)。隨著近期央企ETF逐步發(fā)行推動(dòng)增量資金入市，“中特估”仍然是當(dāng)下主線。而從中期來(lái)看，當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格所隱含的經(jīng)濟(jì)預(yù)期已經(jīng)回到低位，這與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)的韌性形成較大背離，順周期行業(yè)的左側(cè)布局機(jī)會(huì)正在逐步到來(lái)。行業(yè)層面建議配置：中特估值中具備明顯估值優(yōu)勢(shì)的銀行、保險(xiǎn)、建筑、電力、石油石化等行業(yè)央企；與經(jīng)濟(jì)修復(fù)相關(guān)度較高的汽車（含新能源車），食品飲料，鋼鐵，建材；醫(yī)藥中消費(fèi)屬性較強(qiáng)的中藥、藥房、消費(fèi)醫(yī)療、醫(yī)療器械等細(xì)分領(lǐng)域；地產(chǎn)鏈上的家電，輕工等行業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史不能代表未來(lái)，政策推進(jìn)不及預(yù)期，ETF發(fā)行規(guī)模不及預(yù)期。