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本周建材板塊仍然承壓，跑輸大盤。中央出臺(tái)《國家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》，進(jìn)一步明確我國水網(wǎng)建設(shè)的規(guī)劃。玻璃出貨放緩，價(jià)格小幅回落。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　板塊下跌，跑輸大盤。本周申萬建材指數(shù)收5469.95點(diǎn)，比上周跌2.02%，而同花順全A指數(shù)下跌1.39%，板塊跑輸大盤。板塊市盈率20.76倍，較上周下降0.38倍。
　　水泥：本周全國水泥市場價(jià)格環(huán)比回落0.9%。價(jià)格下調(diào)區(qū)域仍圍繞在華北、華東、中南和西南地區(qū)，幅度10-30元/噸；價(jià)格上漲區(qū)域?yàn)閷幭牡貐^(qū)，幅度30元/噸。5月下旬，國內(nèi)水泥市場需求弱勢運(yùn)行，全國重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨率環(huán)比繼續(xù)下降，小幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，受市場需求表現(xiàn)較差影響，水泥價(jià)格延續(xù)回落走勢。分區(qū)域看，僅西北寧夏地區(qū)依靠錯(cuò)峰生產(chǎn)和行業(yè)自律推動(dòng)價(jià)格有所回升；華東、中南和西南等地，市場競爭加劇，價(jià)格開始探底。本周全國熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末價(jià)格分別為300.69元/噸、359.03元/噸、376.61元/噸；分別環(huán)比一周前下跌10.26元/噸、6.77元/噸、8.23元/噸。磨機(jī)開工率53.87%，庫容比73.40%，分別環(huán)比一周前下跌0.6pct以及上升1.2pct。
　　玻璃：預(yù)期下降，庫存累積。本周玻璃均價(jià)111.75元/重量箱，庫存天數(shù)16.14天，價(jià)格較上周下降2.65元/重量箱，庫存較上周上升1.00天。下游中大型加工廠仍持有一定存貨，周內(nèi)下游繼續(xù)消化自身庫存，規(guī)格性采購為主。后期看，下游加工廠接單短期仍將存在一定壓力，市場暫不具備集中補(bǔ)貨動(dòng)力，預(yù)計(jì)交投暫難有較大改善，價(jià)格重心仍存一定下移預(yù)期。期貨價(jià)格近兩周現(xiàn)大幅回落。我們維持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，當(dāng)前玻璃基本面仍面臨一定壓力：第一，前期漲價(jià)利潤空間放開后，行業(yè)冷修放緩，復(fù)產(chǎn)加速，產(chǎn)能利用率有所提升，供給端存在進(jìn)一步壓力。第二，保交樓已逐漸進(jìn)入下半場，增量空間已相對(duì)有限；第三，產(chǎn)業(yè)鏈中下游指標(biāo)對(duì)應(yīng)的社會(huì)庫存和深加工訂單天數(shù)始終未見顯著改善；第四，純堿行業(yè)新產(chǎn)能投放與夏季檢修并存，仍存階段性供需錯(cuò)配可能，但隨著未來純堿價(jià)格下跌，平板玻璃降價(jià)壓力將增大。
　　玻纖：本周粗紗走勢偏弱。本周無堿池窯粗紗市場價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，局部個(gè)別廠價(jià)格小幅松動(dòng)。北方市場走貨相對(duì)較平穩(wěn)，個(gè)別大廠產(chǎn)銷基本平衡，但其中中小廠以老客戶提貨為主，近日實(shí)際成交存小幅靈活空間；南方市場受氣溫升高影響，中下游開工相對(duì)有限，需求顯乏力。就庫存來看，近期多數(shù)廠產(chǎn)銷水平稍有回落，部分廠庫存較前期略有增加，整體庫存壓力不減。短期市場大概率維持偏穩(wěn)走勢，國內(nèi)多數(shù)廠家仍持穩(wěn)價(jià)操作。
　　投資建議
　　目前仍然推薦山東藥玻，需求端受益于集采帶動(dòng)，成本和費(fèi)用端的不利因素在消除，集采放量帶動(dòng)中硼硅滲透率提升邏輯較強(qiáng),建議關(guān)注力諾特玻。重點(diǎn)關(guān)注玻纖行業(yè)的庫存拐點(diǎn)信號(hào)，推薦標(biāo)的中國巨石、中材科技、長海股份、山東玻纖。消費(fèi)建材板塊推薦偉星新材、蒙娜麗莎、東鵬控股、公元股份等，建議關(guān)注兔寶寶。水泥推薦華新水泥、海螺水泥、冀東水泥，關(guān)注高股息的天山股份。減水劑推薦壘知集團(tuán)、蘇博特。防水推薦東方雨虹、科順股份。石膏板推薦北新建材。混凝土推薦西部建設(shè)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　玻纖需求不及預(yù)期；地產(chǎn)政策傳導(dǎo)不及預(yù)期，銷售恢復(fù)不及預(yù)期。