>> 廣發(fā)證券-轉(zhuǎn)債市場周報：分歧加劇，哪些轉(zhuǎn)債值得關(guān)注？-230528
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
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| 1483KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉郁,田樂蒙 |
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行情：5月22-26日，權(quán)益市場情緒延續(xù)弱勢，轉(zhuǎn)債調(diào)整相對溫和。截至5月26日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤價為404.24，較5月19日環(huán)比下跌0.52%，而萬得全A同期下跌1.41%，轉(zhuǎn)債跌幅相對較窄。
估值：5月22-26日，轉(zhuǎn)債市場各價位估值均窄幅壓縮，且壓縮幅度較為接近。正股回落背景下，以萬得全A為口徑計算的ERP，由5月19日的2.83%環(huán)比上升至2.92%，正股性價比維持相對高位。
供需：5月22-26日，季節(jié)性因素影響，新券依舊零供給，新獲批文延續(xù)，減持壓力上升。二級市場成交熱度回落，資金面整體維持寬松。
產(chǎn)業(yè)：地產(chǎn)銷售環(huán)比上升，但仍低于往年同期水平；水泥價格持續(xù)下跌，處于歷史極低水平，石油瀝青開工率小幅抬升；硅片&硅料價格高位回落，四氧化三鈷、氫氧化鋰、六氟磷酸鋰價格繼續(xù)走低；豬價處于過度下跌的二級預(yù)警區(qū)間；航班執(zhí)行率維持高位波動。
策略：盡管經(jīng)濟(jì)基本面充分修復(fù)仍需時間，近期外資流出壓力也較大，但在純債收益處于低位的環(huán)境下，轉(zhuǎn)債需求仍較為旺盛。各行業(yè)轉(zhuǎn)債的估值也并未出現(xiàn)大幅偏離，分位數(shù)也處于相對溫和的水平，指向轉(zhuǎn)債市場情緒并未過度悲觀，在信用風(fēng)險沖擊告一段落的背景下，轉(zhuǎn)債韌性仍將延續(xù)。
經(jīng)濟(jì)基本面緩慢修復(fù)&正股分歧加大&轉(zhuǎn)債需求較為旺盛的組合下，轉(zhuǎn)債無需過多悲觀，主題相關(guān)品種仍值得關(guān)注。分行業(yè)來看，高股息的中特估轉(zhuǎn)債無論從正股的防御屬性&主題屬性，還是從轉(zhuǎn)債價位結(jié)構(gòu)來看，均具有較高關(guān)注價值。出口支撐&即期業(yè)績尚可的汽車產(chǎn)業(yè)鏈品種，在震蕩的正股環(huán)境下，仍具有一定關(guān)注價值。同時，即期業(yè)績較強(qiáng)的醫(yī)藥品種、絕對價格占優(yōu)的光伏品種，以及相對稀缺的消費轉(zhuǎn)債也存在一定關(guān)注價值。此外，數(shù)字經(jīng)濟(jì)&AI個券的交易價值依然具備。
個券方面，關(guān)注銀行轉(zhuǎn)債的整體機(jī)會；中特估&高股息品種，大秦轉(zhuǎn)債、中鋼轉(zhuǎn)債、G三峽EB2；一帶一路品種，耐普轉(zhuǎn)債、鴻路轉(zhuǎn)債等；AI&數(shù)字經(jīng)濟(jì)品種，潤建轉(zhuǎn)債、烽火轉(zhuǎn)債、游族轉(zhuǎn)債等；半導(dǎo)體檢測設(shè)備品種，精測轉(zhuǎn)2等；醫(yī)藥品種，科倫轉(zhuǎn)債、奕瑞轉(zhuǎn)債、壽22轉(zhuǎn)債等；汽車品種，銀輪轉(zhuǎn)債、愛迪轉(zhuǎn)債、豪能轉(zhuǎn)債等；以及其他即期業(yè)績較強(qiáng)的個券大元轉(zhuǎn)債、申昊轉(zhuǎn)債等。此外，值得長期跟蹤的核心標(biāo)的方面，包括消費、光伏、電動車、有色等行業(yè)個券，具體列表歡迎參考報告正文。
風(fēng)險提示。美聯(lián)儲可能加速緊縮，抑制全球市場需求；權(quán)益市場風(fēng)格加速輪動；轉(zhuǎn)債市場規(guī)則出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整等。
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