>> 國泰君安-海外策略研究：在港股探底中，尋找價值洼地-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
大小： |
2513KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
戴清 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導讀：
美聯(lián)儲加息預期升溫，債務(wù)上限談判初步協(xié)議達成，但警報還未解除，國內(nèi)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟修復動能不足。不確定性因素加大，港股三大指數(shù)上周延續(xù)震蕩下行，目前已來到近半年來的低點。本報告主要從PB/ROE和PE/G兩個角度來分析港股市場探底過程中的機會，挖掘港股性價比高的企業(yè)。
摘要：
美聯(lián)儲加息預期升溫，6月可能繼續(xù)加息25bp。美國一季度GDP年率從1.1%上修至1.3%，當季美聯(lián)儲關(guān)注的通脹指標PCE物價指數(shù)增速超預期上修至5%。美國至5月20日當周初請失業(yè)金人數(shù)錄得22.9萬人，遠低于預期，創(chuàng)2023年4月22日當周以來新低。數(shù)據(jù)公布后，互換市場完全定價美聯(lián)儲到七月會議前加息25個基點，6月加息25個基點的可能性已經(jīng)超過50%。美國兩黨就解決債務(wù)上限問題達成“原則性協(xié)議”，但協(xié)議還需得到美國國會的快速通過，警報還未解除。耶倫將違約時間推遲至6月5日。
上周港股延續(xù)下行，經(jīng)濟敏感的原材料板塊領(lǐng)跌。由于加息預期升溫和債務(wù)上限協(xié)議未取得實質(zhì)性進展，恒生指數(shù)上周累計大幅下跌3.6%，恒生國企指數(shù)同期下跌3.9%，恒生科技指數(shù)跌3.4%。有色金屬需求疲軟，原材料板塊跌幅最大。5月24日，LME銅也創(chuàng)下近六個月以來的新低。地產(chǎn)持續(xù)下行，商品房成交面積一二三線城市均環(huán)比回落。醫(yī)藥股跌幅有所收窄，因前期持續(xù)回調(diào)，板塊進入估值底部區(qū)域，下行空間較小。
從PB/ROE和PE/G兩個角度來分析港股市場探底過程中的機會。港股PB/ROE比值明顯低于A股和海外的行業(yè)及個股包括：銀行業(yè)（建行、工行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行比值均為0.04）;建筑行業(yè)（中國鐵建0.03、中國中鐵0.05）；電力行業(yè)（中廣核電力0.15）；保險行業(yè)（中國平安0.08）；技術(shù)硬件與設(shè)備行業(yè)（聯(lián)想集團0.06）；家庭用品行業(yè)（恒安國際、巨子生物比值均為0.11）；醫(yī)療保健行業(yè)（上海醫(yī)藥0.08）；制藥行業(yè)（藥明康德0.28）；消費者服務(wù)行業(yè)（中國中免0.22）；零售業(yè)（阿里巴巴0.15）；材料行業(yè)（海螺水泥0.03）；資本貨物行業(yè)（中信股份0.04）；商業(yè)服務(wù)行業(yè)（海螺創(chuàng)業(yè)0.02、光大環(huán)境0.03）。
疊加低PEG策略再進一步進行篩選。針對港股通共561只個股，我們通過PE/G和PB/ROE兩個維度篩選出性價比高，可能有景氣好轉(zhuǎn)機會的公司。滿足PE/G篩選條件的個股共122只，其中市值大于1000億的共54只，市值在500-1000億之間的共24只，市值在100-500億之間的共44只。滿足PB/ROE篩選條件的個股共74只，其中市值大于1000億的共43只，市值在500-1000億之間的共10只，市值在100-500億之間的共21只。詳細個股列表見正文。
投資建議：短期應(yīng)對國內(nèi)外不確定性，關(guān)注高股息+“中特估”策略。中期布局建議繼續(xù)關(guān)注彈性品種，從空間角度來看，目前位置最值得關(guān)注是半導體，其次是創(chuàng)新藥、黃金板塊，若國內(nèi)經(jīng)濟預期能再次修復，關(guān)注恒生科技指數(shù)。風險因素：1）國內(nèi)經(jīng)濟復蘇進度不及預期；2）美聯(lián)儲超預期收緊。
|
|
