>> 中信證券-可轉(zhuǎn)債策略思考：縮量交易市場(chǎng)磨底-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
大?。?/td>
| 1860KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
明明,余經(jīng)緯 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
轉(zhuǎn)債市場(chǎng)仍舊處于磨底的階段，從估值走勢(shì)來看近期也在20%附近這一關(guān)鍵位置企穩(wěn)，我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)當(dāng)前的市場(chǎng)并不存在估值持續(xù)大幅壓縮的基礎(chǔ)?？紤]到純債市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率的持續(xù)回落，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值也難言高估，在當(dāng)前的估值水平下建議重點(diǎn)關(guān)注正股潛在波動(dòng)率較高的板塊，既可以從逆周期的角度布局前期沖擊較大的新能源和消費(fèi)方向，也可以從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的角度把握高端制造、新材料、醫(yī)藥等板塊行情。市場(chǎng)磨底期終究是難熬的過程，但轉(zhuǎn)債向來在市場(chǎng)情緒低落時(shí)提供參與機(jī)會(huì)，無論是老券還是次新券當(dāng)前我們都建議積極配置參與，把握后續(xù)正股可能波動(dòng)提升帶來的兌現(xiàn)機(jī)會(huì)。
▍轉(zhuǎn)債市場(chǎng)小幅下跌。上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于404.24點(diǎn)，周下跌0.52%；可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于1722.94點(diǎn)，周上漲0.04%；可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)收于1494.84點(diǎn)，周上漲1.27%。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上周日均交易額450.44億元，日均環(huán)比下降10.37%；最后一個(gè)交易日平均轉(zhuǎn)債價(jià)格為128.59元，周下跌0.27%；最后一個(gè)交易日平均平價(jià)為93.48元，周下降0.06%。
▍縮量交易市場(chǎng)磨底。上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)跟隨正股市場(chǎng)小幅下跌，正股與轉(zhuǎn)債的成交額都持續(xù)回落，市場(chǎng)情緒有所下降。
▍上周公布的工業(yè)企業(yè)利潤反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求仍然相對(duì)承壓，基本面恢復(fù)節(jié)奏放緩，“強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)”逐步變?yōu)椤叭躅A(yù)期弱現(xiàn)實(shí)”。經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)是循序漸進(jìn)的而非一蹴而就的，長期累積的結(jié)構(gòu)性問題也需要時(shí)間消化，強(qiáng)大的外生刺激與干預(yù)或需留作儲(chǔ)備。隨著經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期降至冰點(diǎn)，市場(chǎng)波動(dòng)加大，重點(diǎn)關(guān)注板塊情緒低位、轉(zhuǎn)債價(jià)格合理、具有業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的方向和個(gè)券，兼顧自上而下與自下而上。近期重點(diǎn)可以關(guān)注幾條主線：一是盈利疊加估值修復(fù)背景下的大金融板塊；二是高端制造相關(guān)方向，圍繞政策推動(dòng)和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)預(yù)期，建議關(guān)注半導(dǎo)體、汽車零部件以及機(jī)器人等；三是成長類的標(biāo)的，圍繞新材料、創(chuàng)新藥、中醫(yī)藥等方向；四是中國特色估值體系重塑下的以中字頭為代表的央國企以及一帶一路主題。
▍轉(zhuǎn)債市場(chǎng)仍舊處于磨底的階段，從估值走勢(shì)來看近期也在20%附近這一關(guān)鍵位置企穩(wěn)，我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)當(dāng)前的市場(chǎng)并不存在估值持續(xù)大幅壓縮的基礎(chǔ)。
慮到純債市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率的持續(xù)回落，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值也難言高估，在當(dāng)前的估值水平下建議重點(diǎn)關(guān)注正股潛在波動(dòng)率較高的板塊，既可以從逆周期的角度布局前期沖擊較大的新能源和消費(fèi)方向，也可以從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的角度把握高端制造、新材料、醫(yī)藥等板塊行情。市場(chǎng)磨底期終究是難熬的過程，但轉(zhuǎn)債向來在市場(chǎng)情緒低落時(shí)提供參與機(jī)會(huì)，無論是老券還是次新券當(dāng)前我們都建議積極配置參與，把握后續(xù)正股可能波動(dòng)提升帶來的兌現(xiàn)機(jī)會(huì)。
▍高彈性組合建議重點(diǎn)關(guān)注：法蘭轉(zhuǎn)債、伯特轉(zhuǎn)債、金誠轉(zhuǎn)債、三花轉(zhuǎn)債、龍凈轉(zhuǎn)債、九強(qiáng)轉(zhuǎn)債、惠城轉(zhuǎn)債、巨星轉(zhuǎn)債、一品轉(zhuǎn)債、精測(cè)轉(zhuǎn)債、科思轉(zhuǎn)債。
▍穩(wěn)健彈性組合建議關(guān)注：敖東轉(zhuǎn)債、游族轉(zhuǎn)債、合力轉(zhuǎn)債、法本轉(zhuǎn)債、柳工轉(zhuǎn)2、宙邦轉(zhuǎn)債、中銀轉(zhuǎn)債、萬順轉(zhuǎn)2、川投轉(zhuǎn)債。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：市場(chǎng)流動(dòng)性大幅波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速不如預(yù)期，無風(fēng)險(xiǎn)利率大幅波動(dòng)，正股股價(jià)超預(yù)期波動(dòng)。
|
|
