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短期到店利潤率或承壓，待消費復蘇及格局企穩(wěn)催化，維持“買入”評級
　　考慮到短期受益線下消費復蘇釋放經(jīng)營杠桿、新業(yè)務降本增效，我們上調公司2023-2025年non-IFRS凈利潤預測至234/350/540億元（前值：140/290/512億元），對應攤薄后EPS 3.8/5.7/8.7元，對應同比增速728%/50%/54%，當前股價115.8HKD對應PE 27.5/18.4/12.0倍。短期公司積極應對本地生活行業(yè)競爭，加大商戶返傭及用戶補貼對到店酒旅利潤率造成一定負面影響；中長期看外賣業(yè)務壁壘穩(wěn)固、閃購業(yè)務仍具彈性、新業(yè)務持續(xù)優(yōu)化，到店酒旅業(yè)務待競爭格局明朗化、市場份額穩(wěn)固后盈利能力有望逐步恢復，維持“買入”評級。
　　2023Q1收入利潤均超預期，源于線下需求復蘇及降本增效
　　2023Q1收入586億元，同比增長26.7%，小幅超過彭博一致預期（575億元）；non-IFRS凈利潤54.9億元，大幅超過彭博一致預期（19.5億元），主要源于線下消費復蘇釋放經(jīng)營杠桿。分業(yè)務看：（1）核心商業(yè)，2023Q1收入同比增長25.5%，即時配送交易筆數(shù)同比增長14.9%；經(jīng)營利潤率達22%，同比提升8.3pct，源于騎手供給充足單均配送成本同比下滑，到店及酒旅業(yè)務受益后疫情線下消費復蘇增長強勁，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023Q1住宿和餐飲業(yè)增加值同比增速13.6%；（2）新業(yè)務，2023Q1收入同比增長30.1%，美團買菜GTV同比增長50%，經(jīng)營利潤率-32%，同比縮窄38pct，主要源于零售業(yè)務降本增效持續(xù)優(yōu)化。
　　短期加大投入應對競爭到店業(yè)務利潤率或承壓，經(jīng)營效率提升支撐利潤增長
　　短期看：（1）受益勞動力供應充足全年配送成本有望同比下滑；（2）到店酒旅方面公司積極應對行業(yè)競爭，短期或犧牲部分利搶占市場份額，流量端加大消費者補貼及商戶返傭，內容端引入商戶直播及迭代短視頻；（3）新業(yè)務選擇性擴張，虧損縮窄先于規(guī)模增長。中長期看，外賣業(yè)務壁壘堅固，閃購業(yè)務品類及份額持續(xù)擴張，新業(yè)務持續(xù)優(yōu)化滲透，到店酒旅業(yè)務利潤率待本地業(yè)務競爭格局明朗化、市場份額穩(wěn)固后有望逐步恢復。
　　風險提示：消費復蘇不及預期、競爭加劇、監(jiān)管變動、新業(yè)務拓展不及預期。