久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件：美團(tuán)2023Q1實(shí)現(xiàn)收入586億元（yoy+27%），經(jīng)調(diào)整凈利潤55億元，經(jīng)調(diào)整凈利率為9.4%。核心本地商業(yè)和新業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入429億和157億元，同比分別增長25.5%和30.1%；運(yùn)營利潤分別實(shí)現(xiàn)94和50億元。公司收入利潤好于彭博一致預(yù)期。
　　到店酒旅Q1 GTV增速亮眼，期待Q2份額繼續(xù)回升。23Q1線下消費(fèi)逐漸恢復(fù)，美團(tuán)到店酒旅業(yè)務(wù)GTV同比增長超過52%，3月GTV同比+100%；與2019年和2022年同期相比，23年春節(jié)期間間夜量增長超過40%，其中高星級酒店收入貢獻(xiàn)高達(dá)19%，創(chuàng)下歷史新高。我們預(yù)計(jì)Q1到店酒旅收入同比+22%，略慢于GTV增速主要系部分品類和商家商戶通門檻降低、以及廣告修復(fù)慢于GTV增速等原因。整體到店酒旅在Q1的收入增速和利潤率均好于預(yù)期，這將為公司Q2開始加大競爭策略提供更加充足的底氣，公司已推出全面的美團(tuán)官方直播項(xiàng)目和“特價(jià)團(tuán)購”，并均給到較為顯眼入口，我們認(rèn)為在價(jià)格差異被抹平的情況下，公司的供給優(yōu)勢和生態(tài)優(yōu)勢將進(jìn)一步得到凸顯，市占率有望繼續(xù)回升。
　　外賣盈利能力超預(yù)期，即時(shí)零售開始驗(yàn)證真實(shí)成長性。2023Q1即時(shí)配送交易筆數(shù)同比增長14.9%至42.67億筆。1）餐飲外賣：繼續(xù)撐起利潤半邊天。我們預(yù)計(jì)23Q1餐飲外賣訂單量為37.9億筆，同比增長12.8%，活躍商家及交易用戶數(shù)均穩(wěn)健增長。UE我們預(yù)計(jì)在1.3元左右，僅次于22Q2水平，主要受益于運(yùn)力供給充足帶來的騎手成本下降，我們預(yù)計(jì)全年均維持較好的盈利能力。餐飲外賣業(yè)務(wù)正逐步發(fā)揮與到店業(yè)務(wù)的協(xié)同性，公司3月在深圳推出全新的「神搶手」?fàn)I銷活動，4月升級了月度營銷活動「神券節(jié)」，商家可以通過限時(shí)秒殺/直播/短視頻等模式提供深折優(yōu)惠，打造爆品，進(jìn)一步撬動美團(tuán)貨架模式潛力，且參與商家多為NKA、CKA，我們認(rèn)為美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)發(fā)力將助力美團(tuán)在到店競爭中搶回更多頭部商家份額。2）閃購：疫后仍保持高增長，長期成長性逐漸驗(yàn)證。23Q1受交易用戶數(shù)及交易頻次雙增長驅(qū)動，單量同比增長約35%，達(dá)4.7億筆，年活躍商家數(shù)同比增長超過30%。隨著用戶心智增強(qiáng)，我們看好閃購繼續(xù)保持較快增長。
　　新業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高質(zhì)量增長。Q1新業(yè)務(wù)收入157億元（yoy+30%），運(yùn)營虧損同比收窄40.5%至-50億元，運(yùn)營虧損率同比收窄37.9pct至32.0%。考慮到22Q2基數(shù)較高，23Q2開始新業(yè)務(wù)收入增速或略有放緩，但公司長期減虧轉(zhuǎn)正節(jié)奏不變，期待新業(yè)務(wù)后續(xù)繼續(xù)高質(zhì)量增長。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們看好公司在本地生活賽道的長期成長性和盈利潛力，考慮到Q1利潤好于預(yù)期，我們將23-25年經(jīng)調(diào)整EPS由3.0/6.2/10.1元上調(diào)為3.8/7.6/11.9元，對應(yīng)PE 30/15/10倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，外賣騎手成本上升，新業(yè)務(wù)虧損風(fēng)險(xiǎn)，股東減持風(fēng)險(xiǎn)