>> 東吳證券-潮宏基(002345)“黃金時代”的“黃金彈性品牌”，消費(fèi)復(fù)蘇下黃金業(yè)務(wù)渠道擴(kuò)張彈性可期-230530
| 上傳日期： |
2023/5/30 |
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| 2514KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
吳勁草,譚志千 |
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投資要點(diǎn)
我國年輕時尚的黃金珠寶品牌，2023年以來業(yè)績復(fù)蘇強(qiáng)勁：潮宏基以東方美學(xué)和匠人精神為主要宣傳點(diǎn)，近年來不斷融入年輕化潮流元素，已發(fā)展為國內(nèi)珠寶和女包的領(lǐng)先品牌公司，公司業(yè)務(wù)主要通過“CHJ潮宏基”“VENTI梵迪”和“FION菲安妮”三大品牌開展，其中“CHJ潮宏基”作為黃金珠寶的主品牌，有出色的產(chǎn)品設(shè)計能力，符合年輕消費(fèi)者的審美。2023年以來業(yè)績恢復(fù)強(qiáng)勁，2023年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤15.24/1.24億元，同比+21.59%/+30.11%。
工藝進(jìn)步使得黃金產(chǎn)品時尚性凸顯，疊加保值需求下，黃金飾品維持終端高景氣度。2022下半年以來，金價開始啟動新一輪的上漲，有效拉動黃金消費(fèi)在2023年春節(jié)集中釋放，頭部黃金珠寶公司2023年一季報表現(xiàn)亮眼。近年來隨著黃金產(chǎn)品工藝的改善，黃金飾品的在設(shè)計層面能夠發(fā)揮的空間越來越來大，每一代黃金飾品的時尚度都在提升，得到更多年輕消費(fèi)者的喜愛，此外，國潮崛起大背景下，品牌商對于黃金產(chǎn)品和中國傳統(tǒng)文化的融合理解越來越深刻，對于設(shè)計元素的應(yīng)用也越來越成熟，使得黃金產(chǎn)品迸發(fā)出新的活力。
公司十分重視產(chǎn)品設(shè)計，花絲工藝產(chǎn)品已經(jīng)成功破圈，未來有望持續(xù)享受飾品化紅利。潮宏基品牌的核心用戶群體為年輕時尚女性，公司一直對產(chǎn)品設(shè)計較為重視，品牌曾多次獲得國內(nèi)外珠寶設(shè)計大獎。其通過花絲工藝作為載體，推出的一系列花絲工藝類產(chǎn)品，如花絲糖果，花絲風(fēng)雨橋系列等，已經(jīng)成功破圈，未來有望不斷強(qiáng)化公司年輕時尚的品牌認(rèn)知，享受黃金珠寶高線城市悅己型，飾品化的行業(yè)紅利。
加盟商重回開店擴(kuò)張周期，線下渠道恢復(fù)彈性大：公司渠道早期以直營為主，近年來加大了加盟門店的拓展力度，截至2022年末公司總門店數(shù)1158家，其中加盟門店834家，就現(xiàn)有規(guī)模而言仍有較大的開店空間，2023年以來線下消費(fèi)場景恢復(fù)，加盟商信心回升，有望重回開店擴(kuò)張周期，拉動業(yè)績高增。
盈利預(yù)測與投資評級：潮宏基是我國年輕的黃金珠寶品牌，拓店空間大，產(chǎn)品設(shè)計年輕時尚，2023年以來業(yè)績恢復(fù)強(qiáng)勁，我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4億元/5億元/5.9億元，同比增速分別為101%/25%/18%，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為15/12/10倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：消費(fèi)市場復(fù)蘇速度不及預(yù)期，加盟拓展不及預(yù)期等
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