>> 浙商證券-潮宏基(002345)點(diǎn)評報告：渠道+產(chǎn)品雙輪驅(qū)動，業(yè)績重回高增-230514
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 742KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬莉,劉雪瑞 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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22年受疫情影響較大，計(jì)提8066萬商譽(yù)減值亦顯著擾動業(yè)績
22年實(shí)現(xiàn)總營收44.2億，同比下降4.7%，歸母凈利2.0億，同比下降42.3%，扣非歸母凈利1.8億，同比下降47.4%，毛利率30.2%，同比下降3.2pct，扣非歸母凈利率4.0%，同比下降3.3pct。
22Q4總營收10.4億，同比下降12.7%，歸母凈利-0.4億，同比下降154.4%，扣非歸母凈利-0.5億，同比下降181.0%，毛利率28.3%，同比下降2.8pct，扣非歸母凈利率-4.9%，同比下降10.2pct。其中公司女包業(yè)務(wù)FION（菲安妮）Q4計(jì)提了8066萬元的商譽(yù)減值擾動業(yè)績。
23Q1恢復(fù)亮眼增長，歸母凈利+30%
23Q1總營收15.2億，同比增長21.6%，歸母凈利1.2億，同比增長30.1%，扣非歸母凈利1.2億，同比增長30.0%，毛利率28.0%，同比下降3.3pct，扣非歸母凈利率8.0%，同比提升0.5pct，經(jīng)營情況明顯改善，表現(xiàn)亮眼。
黃金高景氣+黃金強(qiáng)引流+特色黃金產(chǎn)品線優(yōu)勢，為公司提供了強(qiáng)業(yè)績支撐
22年公司傳統(tǒng)黃金首飾收入實(shí)現(xiàn)14.5億，同比增長12.6%，占比提升5.0pct；23Q1黃金維持高景氣，疊加疫后消費(fèi)復(fù)蘇，推動公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)高增長。22年時尚珠寶首飾收入24.8億，同比下降10.6%。公司在保持18K鑲素品類優(yōu)勢基礎(chǔ)上，發(fā)揮設(shè)計(jì)研發(fā)能力，持續(xù)加大特色黃金產(chǎn)品線研發(fā)，通過新工藝金款式及品牌印記系列打造，提升黃金品類毛利貢獻(xiàn)，實(shí)現(xiàn)引流及做大業(yè)績。
加盟板塊發(fā)力，渠道加速拓展有望推動未來業(yè)績增長
分渠道來看，22年自營收入實(shí)現(xiàn)28.5億元，同比下降8.4%，下滑主要系公司自營門店全年減少41家；公司加速推動加盟業(yè)務(wù)&下沉市場拓展，2022年加盟代理收入14.8億元，同比增加3.3%，代理品牌授權(quán)及加盟服務(wù)收入1.3億元，同比增長41.3%。2022年“CHJ潮宏基”珠寶凈增加盟店126家。
品牌影響力顯現(xiàn)，銷售費(fèi)用率改善，看好盈利能力持續(xù)提升
公司通過工藝技術(shù)創(chuàng)新能力+數(shù)字化客群洞察能力打造優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品矩陣，并通過線上品牌營銷持續(xù)增強(qiáng)品牌影響力，2022年會員人數(shù)增長約14%，會員復(fù)購貢獻(xiàn)收入占比約48%，同比增加3pct。公司費(fèi)用率持續(xù)改善，銷售費(fèi)用率22年/23Q1分別同比下降0.9pct和2.5pct，管理費(fèi)用率亦有攤薄，盈利能力提升。
盈利預(yù)測及估值：公司年輕化定位，工藝底蘊(yùn)深，設(shè)計(jì)能力強(qiáng)，渠道端加速擴(kuò)張，產(chǎn)品端持續(xù)打造優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品矩陣，品牌影響力逐漸顯現(xiàn)。珠寶疫后復(fù)蘇強(qiáng)勁，公司有望步入發(fā)展快車道，預(yù)計(jì)23/24/25年總營收實(shí)現(xiàn)56/66/78億元，yoy+25.74%/19.27%/17.84%；歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)4.05/5.02/6.09億，yoy+103.48%/23.99%/21.25%，對應(yīng)PE為16.21/13.07/10.78X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：競爭加劇、門店拓展不及預(yù)期、金價波動、消費(fèi)疲軟
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