>> 國泰君安-金沙中國(01928.HK)被壓抑需求的釋放將繼續(xù)推升EBITDA利潤率，重申“買入”-230530
| 上傳日期： |
2023/5/30 |
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| 1311KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
Noah Hudson |
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我們重申金沙中國“買入”的投資評級，并將目標(biāo)價由36.00港元上調(diào)至38.00港元，基于12.2倍2024年EV/經(jīng)調(diào)整EBITDA。我們將2023年和2024年經(jīng)調(diào)整物業(yè)EBITDA預(yù)測分別上調(diào)24.4%和9.1%。我們預(yù)測2023年至2025年經(jīng)調(diào)整物業(yè)EBITDA分別為23.03億美元、34.71億美元及38.41億美元。
我們預(yù)計(jì)金沙中國2023年全年經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率將高于2023年第一季度，受益于金沙中國在未來幾個季度吸收被壓抑需求所帶來的經(jīng)營杠桿效應(yīng)。我們預(yù)測2023年經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率為32.8%，高于金沙中國在2023年第一季度實(shí)現(xiàn)的31.3%。隨著倫敦人繼續(xù)擴(kuò)大運(yùn)營，以及澳門旅客量和博彩收入繼續(xù)恢復(fù)至2019年水平，我們預(yù)計(jì)未來幾個季度利潤率將繼續(xù)提升。倫敦人的全部設(shè)施預(yù)計(jì)將在今年夏天全面開業(yè)。盡管2023年第一季度業(yè)績強(qiáng)于預(yù)期，但市場仍有大量被壓抑的需求，我們預(yù)計(jì)隨著金沙中國解決其員工短缺問題，這些需求將在2023年第二季度和2023年第三季度釋放。
催化劑：我們預(yù)計(jì)澳門5月份博彩總收入將超出市場預(yù)期。
風(fēng)險：經(jīng)濟(jì)增長弱于預(yù)期
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