>> 信達(dá)證券-2023年6月十大轉(zhuǎn)債：調(diào)整中轉(zhuǎn)債債底支撐凸顯，6月配置關(guān)注反彈板塊-230530
| 上傳日期： |
2023/5/31 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽,王明路 |
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市場對國內(nèi)基本面環(huán)境重估，政策重回強(qiáng)刺激概率可能較低，成長板塊階段性回調(diào)，市場向價值板塊的切換并不順暢，5月以來A股出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整。以TMT為代表的成長板塊在前期估值顯著抬升后，財報季后預(yù)期向現(xiàn)實(shí)回歸，上行動能仍在回落；而由于經(jīng)濟(jì)修復(fù)動能偏弱，市場風(fēng)格向價值板塊的切換并不順暢，中特估等主題板塊在前期的快速上行后也有所回落，整體動能也并不強(qiáng)勁，這就使得權(quán)益市場整體陷入了調(diào)整。展望6月，我們認(rèn)為短期經(jīng)濟(jì)仍將存在一定的慣性，但政策或暫不具備轉(zhuǎn)而收緊的條件，邊際的彈性或?qū)⑻嵘罄m(xù)對A股市場不必過于悲觀，結(jié)構(gòu)性行情大概率仍將演繹。
權(quán)益市場回調(diào)疊加債券收益率下行，5月轉(zhuǎn)債估值整體擴(kuò)張，但結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)一定分化，核心平價轉(zhuǎn)債估值擴(kuò)張，但高平價與低平價轉(zhuǎn)債則由于市場風(fēng)險偏好回落以及對信用風(fēng)險的擔(dān)憂而出現(xiàn)壓縮。展望6月，考慮到權(quán)益市場可能有所企穩(wěn)，股性、高平價轉(zhuǎn)債的估值可能存在一定的修復(fù)性機(jī)會；國內(nèi)利率大概率維持低位震蕩的態(tài)勢，但部分弱資質(zhì)轉(zhuǎn)債面臨的信用風(fēng)險并沒有系統(tǒng)性的化解，對信用風(fēng)險的重新定價或?qū)⒗^續(xù)對轉(zhuǎn)債估值帶來影響。建議投資者短期加大信用風(fēng)險的識別力度，積極在存有邊際反彈方向中，關(guān)注股性轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會。具體配置而言，繼續(xù)關(guān)注中特估、數(shù)字經(jīng)濟(jì)兩大方向，階段性調(diào)整后或有反彈；新能源產(chǎn)業(yè)鏈的超跌反彈也值得關(guān)注。
江山轉(zhuǎn)債：款清業(yè)務(wù)增速較快，需求有望邊際改善。
歐22轉(zhuǎn)債：“賦能零售經(jīng)銷商轉(zhuǎn)型整裝賽道”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，悲觀預(yù)期已經(jīng)得到反映，未來需求有望邊際改善。
瑞鵠轉(zhuǎn)債：成本壓力有望減輕，行業(yè)有望估值修復(fù)。
東風(fēng)轉(zhuǎn)債：今年子公司干法隔膜產(chǎn)能釋放，第二主業(yè)占比明顯提升。
凱中轉(zhuǎn)債：新能源車板塊業(yè)務(wù)持續(xù)突破，22年業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
山石轉(zhuǎn)債：有望受益數(shù)字經(jīng)濟(jì)、網(wǎng)絡(luò)安全需求提升。
淳中轉(zhuǎn)債：公司股權(quán)激勵計劃落地，業(yè)績有望迎來高增長。
天陽轉(zhuǎn)債：有望受益于人工智能、數(shù)字貨幣產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
新北轉(zhuǎn)債：公司有望受益于人工智能的發(fā)展，同時海外業(yè)務(wù)有望加速。
風(fēng)語轉(zhuǎn)債：22年底在手訂單充足，AI有望提升展覽館體驗(yàn)，下游需求提升。
風(fēng)險因素：穩(wěn)增長不達(dá)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)不達(dá)預(yù)期。
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