>> 財信證券-可轉(zhuǎn)債周報：防御屬性凸顯，新券供給減少-230529
| 上傳日期： |
2023/5/31 |
大小： |
909KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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二級市場跟蹤。1）轉(zhuǎn)債抗跌屬性凸顯。截至5月26日，上證指數(shù)周環(huán)比下跌2.16%，收于3212.5點；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.59%，收于351.92點；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.52%，收于404.24點；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.34%，收于298.06點。利率債曲線走陡。5月26日，1年期國債收于2.02%，周環(huán)比下行4BP；10年期國債收于2.72%，周環(huán)比上行1BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來看，公用事業(yè)、交通運輸和通信等行業(yè)領(lǐng)漲，周漲幅分別為4.02%、2.33%和1.34%。3）個券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前三位的轉(zhuǎn)債分別為新港轉(zhuǎn)債、韻達轉(zhuǎn)債、聲迅轉(zhuǎn)債，周漲幅分別為41.93%、26.7%、16.28%；周漲跌幅排名末三位的轉(zhuǎn)債分別為小康轉(zhuǎn)債、搜特轉(zhuǎn)債、城市轉(zhuǎn)債，周跌幅分別為-31.12%、-19.99%、-13.67%。4）轉(zhuǎn)債估值分化。截至5月26日，全市場轉(zhuǎn)股溢價率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為37.43%和46.73%，周環(huán)比分別上升0.76個百分點和下跌0.36個百分點；其中分平價來看，平價低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率均值分別為59.57%、23.8%、21.21%、15.27%、16.16%，周環(huán)比分別上漲1.1、上漲0.27、上漲3.16、下跌5.94、下跌2.34個百分點。
一級市場跟蹤。上周（5.22-5.26）無轉(zhuǎn)債發(fā)行，共有1只轉(zhuǎn)債上市，為韻達轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模為24.5億元，屬于交通運輸行業(yè)。截至2023年5月26日，待發(fā)新券中已拿到證監(jiān)會批文的轉(zhuǎn)債21家，規(guī)模共計137億；已通過發(fā)審委轉(zhuǎn)債29家，規(guī)模共計331億元。
核心觀點：轉(zhuǎn)債防御屬性凸顯。上周權(quán)益市場大幅調(diào)整，轉(zhuǎn)債防御屬性發(fā)揮作用，轉(zhuǎn)債下跌幅度遠小于正股。在國內(nèi)高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)承壓以及中美關(guān)系未明顯緩解等因素影響下，我們預計股市仍將處于震蕩階段，仍處于結(jié)構(gòu)性行情?？傮w來看，目前轉(zhuǎn)債擇券難度高于正股，但從機會成本來看，轉(zhuǎn)債性價比高于純債。建議主要關(guān)注以下三條主線：一為在復蘇方向上尋找結(jié)構(gòu)性機會，結(jié)合業(yè)績改善的確定性和估值性價比，建議關(guān)注醫(yī)藥、新能源以及大消費板塊等；二為數(shù)字經(jīng)濟和國產(chǎn)替代相關(guān)方向，數(shù)字經(jīng)濟或仍為全年主線，可關(guān)注落地可行性大、政策支持等方向；三為中國特色估值體系下具備中長期配置價值的央國企，目前估值仍處于歷史較低水平，低估值央國企仍有修復空間。
風險提示：轉(zhuǎn)債信用風險，股市波動風險。
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