久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

行情回顧：5月期間玉米現(xiàn)貨分化運(yùn)行，淀粉持續(xù)穩(wěn)中調(diào)整；玉米和淀粉期價(jià)則總體先抑后揚(yáng)，上半月延續(xù)前期趨勢(shì)繼續(xù)下跌，下半月逐步止跌反彈。
　　邏輯觀點(diǎn)：
　　對(duì)于玉米而言，第一，在我們看來(lái)，接下來(lái)需要分析兩個(gè)大的問(wèn)題，其一是年度產(chǎn)需缺口能否得到補(bǔ)充，這需要跟蹤進(jìn)口和替代兩個(gè)方面的變數(shù)；其二是產(chǎn)需缺口補(bǔ)充的節(jié)奏，這主要源于當(dāng)前年度與過(guò)往兩個(gè)作物年度的差異；第二，前者中進(jìn)口層面的變數(shù)在于美玉米期價(jià)走勢(shì)，替代部分小麥需要留意新作小麥上市壓力，陳化水稻則更多關(guān)注性?xún)r(jià)比和拋儲(chǔ)政策；第三，后期則由于期價(jià)遠(yuǎn)期貼水結(jié)構(gòu)所帶來(lái)的市場(chǎng)悲觀預(yù)期，下游庫(kù)存同比偏低，再加上4月以來(lái)渠道庫(kù)存的去化，后期如逐步證實(shí)當(dāng)前年度產(chǎn)需缺口有待補(bǔ)充，則國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)可能出現(xiàn)被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存，對(duì)應(yīng)玉米定價(jià)再度從銷(xiāo)區(qū)轉(zhuǎn)向產(chǎn)區(qū)。
　　對(duì)于淀粉而言，第一，5月期間淀粉-玉米價(jià)差總體先抑后揚(yáng)，但波幅受限，主要原因有三，即淀粉基差支撐、行業(yè)供需改善和副產(chǎn)品繼續(xù)下跌預(yù)期；第二，淀粉需求端存在潛在利多，一方面源于玉米淀粉對(duì)木薯淀粉和淀粉糖對(duì)白糖的替代，另一方面源于季節(jié)性消費(fèi)旺季；第三，考慮到基差、供需和副產(chǎn)品三個(gè)方面的因素，我們傾向于淀粉-玉米價(jià)差有望繼續(xù)走擴(kuò)。
　　展望與建議：我們傾向于玉米階段性低點(diǎn)或已現(xiàn)，接下來(lái)等待兩個(gè)方面的上漲驅(qū)動(dòng)，即新作的天氣炒作和舊作的被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存，此外，小麥新作壓力和陳化水稻亦值得重點(diǎn)留意，觀點(diǎn)由上月的中性轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者選擇持有淀粉-玉米價(jià)差，激進(jìn)投資者單邊做多玉米或者淀粉。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：俄烏沖突、新冠疫情。