>> 廣州期貨-月度博覽-畜禽養(yǎng)殖：期價下方空間或有限-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
大小： |
600KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
范紅軍 |
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行情回顧：5月期間生豬現(xiàn)貨價格先抑后揚，整體維持低位震蕩運行，全月變動不大；期價持續(xù)震蕩下行，僅在月底當(dāng)周有小幅反彈，表現(xiàn)相對弱于現(xiàn)貨，帶動基差整體走強(qiáng)。
邏輯觀點：第一，在前期報告中我們指出，3月以來現(xiàn)貨表現(xiàn)不及我們之前預(yù)期，問題出在供應(yīng)量，集中在兩個方面，其一是春節(jié)前堆積的供應(yīng)量，其二是節(jié)前仔豬帶來的生豬出欄量；第二，各機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示年后以來供應(yīng)持續(xù)去化，更為重要的是，考慮到去年四季度以來生豬價格下跌和春季前后非瘟疫情導(dǎo)致的仔豬供應(yīng)下滑，對應(yīng)后期生豬供應(yīng)有望階段性下滑，有望帶動生豬價格出現(xiàn)階段性上漲；第三，對于期價而言，由于5月以來期價持續(xù)震蕩下行，帶動近月合約基差持續(xù)走強(qiáng)，這意味期價逐步擠出升水，目前7月和9月合約均低于生豬養(yǎng)殖成本，遠(yuǎn)月合約亦僅略高于養(yǎng)殖成本線，再加上國家收儲政策的潛在支撐，我們傾向于期價下方空間或有限。
展望與建議：維持謹(jǐn)慎看多，建議投資者擇機(jī)入場。
風(fēng)險因素：新冠疫情、宏觀經(jīng)濟(jì)等。
雞蛋摘要：
行情回顧：5月期間雞蛋現(xiàn)貨延續(xù)4月下旬走勢，持續(xù)震蕩下行，下旬止跌有小幅反彈；期價整體持續(xù)震蕩偏弱運行，表現(xiàn)略強(qiáng)于現(xiàn)貨，帶動基差環(huán)比小幅走弱，但各合約價差仍處于歷史同期高位。
邏輯觀點：第一，當(dāng)前市場的主要矛盾體現(xiàn)在高基差上，之前市場的預(yù)期存在合理性，因節(jié)后以來雞蛋價格和蛋雞養(yǎng)殖利潤處于同期高位水平，帶動養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性上漲，市場據(jù)此預(yù)計遠(yuǎn)期供需有望趨于改善，使得遠(yuǎn)月期價持續(xù)下跌，5-9價差處于歷史同期高位，而1-9價差則處于歷史同期低位；第二，但5月以來，隨著雞蛋現(xiàn)貨價格的下跌，蛋雞養(yǎng)殖利潤亦有顯著下滑，帶動養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性下滑，與此同時，養(yǎng)殖戶淘汰積極性上升，這會導(dǎo)致市場之前的供需改善預(yù)期存在較大變數(shù)；第三，此外，9月合約一度跌至4070左右，這接近于博亞和訊測算的雞蛋養(yǎng)殖成本線，考慮到9月處于季節(jié)性旺季，供需之外還有季節(jié)性規(guī)律。
展望與建議：我們傾向于雞蛋期價下方空間或有限，觀點由前期的中性轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可以考慮輕倉做多，以去年8月低點作為止損。
風(fēng)險因素：新冠疫情、宏觀經(jīng)濟(jì)等。
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